Se interessar para alguém...
Há muito tempo acompanho a “novela mexicana” da AGEN11.
Porém, parece que após 5 anos, talvez esteja perto o momento do Turn-Around dessa empresa.
A empresa continua em uma situação extremamente desfavorável. Apesar de possuir 2 fábricas (que são plantas muito modernas - uma está 100% pronta e a outra 86%), praticamente não estão funcionando. Ou seja, sem geração de cx, e com dívida acima de R$ 1,2B.
O pé que está a empresa hj é o seguinte:
A empresa apresentou o terceiro Plano de Recuperação Judicial (o 3 em 5 anos... não falei que é uma novela mexicana...). Os 2 anteriores foram elaborados por uma administração que aparentemente não estava trabalhando bem. Entrou uma nova administração que até o momento tem mostrado serviço.
Os PRJ´s (Plano de Recuperação Judicial - eles apresentaram 4 PRJ´s) foram protocolados e a AGC (Assembléia Geral de Credores) serão nos dias:
Diário da Justiça Eletrônico a publicação dos editais das AGCs:
Bioenergia
1ª convocação – 19/06 – 09:00h
2ª convocação – 25/06 – 10:00h
Adm. de Bens
1ª convocação – 20/06 – 09:00h
2ª convocação – 26/06 – 09:00h
Agrenco do Brasil
1ª convocação – 20/06 – 15:00h
2ª convocação – 27/06 – 10:00h
Serviços de Armazenagem
1ª convocação – 19/06 – 16:00h
2ª convocação – 26/06 – 15:00h
Eles fizeram 1 Plano para cada empresa da Holding.
Achei muito bom essa quebra em 4 partes (ao invés de 1 Plano para todo o grupo). O + importante é o da Agrenco BIO (que é da onde viria a maior geração de cx).
E no fundo nem será um PRJ, é um Plano para saída imediata da RJ.
Achei o time de assessoria bom... KPMG, Delloite, FCSTONE e 2 escritórios bons de advocacia. Tem + gte no meio.
Resumindo: A idéia é trocar as dívidas do credores por debêntures, que serão emitidas por uma nova empresa chamada Agrenco Estruturação.
Estão pedindo um deságio de 85%.
Ou seja, os credores vão deixar de ser credores da Agrenco BIO para ser credores da Agrenco Estruturação.
Assim, a Agrenco BIO sai imediatamente da Recuperação Judicial, libera as fábricas para colocar em garantia e consequentemente fica com acesso a crédito no mercado para colocar as fábricas para funcionar.
As debêntures emitidas por essa Agrenco Estruturação, serão convertidas em quotas da Agrenco BIO
Quem tiver interesse em dar uma lida no PRJ da Agrenco BIO (são 19 páginas), acessa esse link:
Agrenco Group - Relações com Investidorese clica no PRJ Agrenco BIOENERGIA. Esse vale a pena ler.
Se quiser saber sobre as fábricas (detalhes das plantas, previsão de faturamento, etc), no mesmo link acima, clica no Plano de Negócios Agrenco BIOENERGIA (aqui são 98 pgs)
Tá, mas qual o risco hj?
Os + relevantes na minha opinião são 2:
1)Os Planos não serem aprovados e aí ter que voltar para o Desembargador Pereira Calças para daí ele decidir se empurra o Plano goela abaixo dos credores ou se decreta falência. As últimas decisões dele foram na direção de dar essa última chance para a empresa.
Na minha opinião, s PRJ´s devem ser aprovado, pois o Iafelice (dono) não ia ser louco de colocar um plano em votação sem ter certeza de que seria aprovado. Pois se não for aprovado, chances reais de ir à falência. Ele deve já ter conversado com os credores antes. Opinião minha. Achismo Puro.
ps: Eu fui na reunião para acionistas, proposto pela empresa em 23/01/2013. Eles fizeram apresentações, discorreram sobre o estado atual da empresa, etc e tal. Aparentemente achei que eles estão trabalhando sério (ou podem ter me enganado muito bem).
2)As debêntures emitidas pela Agrenco Estruturação, serão convertidas em quotas da Agrenco BIO, ou seja, vai ter uma certa diluição (indireta... pois a Agrenco Holding vai diminuir a porcentagem de participação na Agrenco BIO... em uma eventual recuperação irá abocanhar uma parte menor do Lucro). A questão é de quanto?
Mandei um email para o RI perguntando... se os valores no valuation apresentados na reunião da empresa em 23/01/13 (cenário 1: R$ 1,81/BDR, cenário 2 R$ 4,80/BDR e cenário 3 R$ 6,8/BDR), estão ainda valendo caso o PRJ seja aceito.
É lógico que não estão valendo, mas vamos ver o que o RI fala.
Pra falar a verdade acho que o RI vai responder que não faz projeção... mas não custa nada tentar.Perguntei tb se ele não souber, se ele pode indicar de qto seria +/- a diluição.
No geral, achei o Plano bom, com pé no chão. Primeiro acerta a fábrica de Alto do Araguaia, e parcialmente Caarapó. Depois, 100% Caarapó. As fábricas, vão estar 100% somente em 2016.
Graficamente falando, pelo método da Simetria Sanfonada do Márcio Noronha, a entrada é qdo romper 0,79.
Obviamente que está tendo muita especulação no papel, principalmente até essa votação.
2 meses atrás estava em 0,25/0,28, bateu 0,79 e hj está em 0,53.
Aqueles pancadão (especulação pura)... como em 2010... que saiu de 0,60 e foi para 4,02 em praticamente 1 mês acho que não vai ter +.
Tem o tal evento de liquidez descrito no PRJ... que seria a injeção de R$ 300m via um novo investidor... aí talvez seria possível... saiu essa notícia... fiquei imaginando se não seria essa uma preparação para o tal evento de liquidez:
Canal do Produtor - BTG Pactual monta estrutura para operar commoditiesMas acho que vai ser de passo em passo.
1) Aprovar o Plano
2) As fábricas mostrarem realmente a rentabilidade que eles estão dizendo
3) Pagamento das debêntures (dívidas).
Enfim, é isso.
Sei disso, pois estou consideravelmente comprado no papel desde 2009. Consegui perder dinheiro mesmo vendo o papel sair de 0,60 para 4,00. Papel voltou para 0,15 e desde então fui forçado a ficar casado com o papel.
Quem me dera ter descoberto antes o site do Bastter. Teria evitado essa situação que me encontro hj.
Aliás Bastter, parabéns pelo site... é MUITO bom!
Como eu disse... pena ter descoberto um pouco tarde. Infelizmente meu aprendizado foi no Hard-Way. Bola pra frente.
Abraço.
Luiz
