Boa noite, pessoal. Venho estudando esta empresa recentemente e gostaria de compartilhar com vocês algumas anotações pessoais que venho fazendo. Já aproveitando, deixo a última pergunta para se algum de vocês souber responder e eu não ter que ligar para o RI. Caso tenham alguma sugestão sobre algum ponto que eu não estiver considerando me avisem. Obrigado e abraços:
08/02/2021 - Percepções para olhar no próximo balanço
- a empresa divulgou que recomprou 20mi de dolares em bonds vencíveis em 2028, antecipando a redução de mais um cadinho da dívida elevadíssima dela.
- Segundo eles mesmos: neste momento atingiram a diversificação territorial que desejavam para vencer barreiras econômico sanitárias.
- Aumento inelastico da demanda por boi com enriquecimento oriental
- O foco da empresa agora é dar uma pausa no crescimento para focar na melhoria do financeiro
- Daí que ano passado anunciou um programa bem grande de recompra de ações e está pagando bastante as dívidas
- O alvo é divliq/ebitda de 2, Mas a dívida ainda é muito cara, As notas nas agências de rating deles sao baixas. Pagam muito juros.
- Eles tem que melhorar o financeiro para conseguir financiamentos mais baratos. Se você olhar no site deles os bonds são tipo 6% a a em dólar
- Teve umas subscrições imensas no passado que também vem diluindo o capital. Número de ações dobrou em três anos
- Mas isso meio que entrou no caixa da empresa e está ajudando a pagar as dívidas.
- Na minha humilde visão de analista amador. Se eles realmente recompraram ações neste último programa de recompras e diminuíram bem o saldo
de dívidas a empresa estará muito bem posicionada nos próximos dois anos.
- Tem que acompanhar para ver se ela vem cumprindo o prometido
- Programa de recompra é de 20mi de ações. Aproximadamente 200.000.000,00 de reais. A empresa gera caixa para fazer isso. Tem que ver se fez mesmo.
- Outra coisa a olhar é a situação da capacidade instalada dos frigoríficos. Segundo a empresa eles conseguem usar 80% da capacidade como nível máximo
- Ano passado a média foi de 72% entre athena e divisão Brasil. Justificaram esta queda com fechamento sanitário devido à pandemia. Parece razoável,
mas temos que ver se agora o volume retorna para próximo a 80% da capacidade (aumento de 10% no volume)
- Se conseguiram o aumento no volume com esta manutenção do nível de preços a geração de caixa será ainda maior
Em resumo para o próximo balanço:
1) Ver o nível de endividamento da empresa;
2) Verificar o programa de recompra de ação;
3) Verificar o preço médio do kilo da carne exportada;
4) Verificar o volume de abate nos frigoríficos, se voltou para próximo de 80%.
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25/02/2021 - 4T20
1) Endividamento diminuiu
- dívida em moeda nacional aumentou 100mi (3t20)
- Dívida em moeda estrangeira diminuiu 1bi (3t20)
2) Cumpriu integralmente o programa de recompra, recomprando 20 milhões de ações!
3) O preço médio do kilo diminuiu, mas estou pensando que isso talvez não seja tão relevante já que a empresa ganha no spread da carne, e não no preço. Acho que não acompanharei este indicador nos próximos balanços.
4) Abate nos frigoríficos deu uma ligeira melhorada, 73,3%. Está melhor na Athena que no Brasil. Acompanhar.
O que gostei:
- foi firme no programa de recompras! cumpriu o que prometeu e a fala da diretoria teve coerência
- dívida diminuiu em termos absolutos, mesmo tendo aumentado em termos relativos
- já está pensando em expansão! quer colocar o pé na Austrália agora. Isso aumenta a diversificação regional da empresa com redução do risco,
apesar de demonstrar que continuará alavancada
O que não gostei:
- declarou um pagamento enorme de dividendos! [REMOVIDO] de 11%. O custo de capital da empresa ainda é muito alto e entendo que não deveriam pagar.
- tinha anunciado uma parceria com uma empresa chinesa para exportar para a China. Fez parceria com a SALIC, sua acionista majoritária...
isto é um ponto contra a governança que parece ser bem afetada pela majoritária não controladora.
- dívida aumentou em termos relativos (3t20) em razão do uso de recursos com programa de recompras e distribuição de dividendos.
Para o próximo balanço:
1) Ver o nível de endividamento da empresa;
2) Verificar se abrem um novo programa de recompra de ação;
3) Será se compram um frigorífico na Austrália em parceria com a SALIC?
4) Verificar o volume de abate nos frigoríficos, se subiu de 73,3% (ideal é próximo a 80%).
5) Perguntar para o RI o que é a "variação da necessidade do capital de giro" (acredito ser a liberação ou acumulação de caixa em dólares para hedgear
a dívida da companhia, que é hoje obrigatoriamente - pelo estatuto - de 50% do valor da dívida)
