Aproveitando mais um péssimo resultado da BRF, creio que a empresa possibilita a execução de uma boa reflexão acerca de um dos temas mais discutidos por aqui: "QUANDO SAIR?".
Obs. Notar que a ideia aqui não é nem um tipo de exercício do tipo profeta do passado, mas sim analisar um tema que ainda gera bastante discussão nos murais, mas tendo como subsídio uma boa perspectiva histórica.
Bom, vamos ao caso então.
Voltemos ao final de 2015. A companhia vinha apresentando bons resultados pelo menos desde 2008 (não vou me estender além, em função da praticidade dos dados disponíveis no quadro acima), com crescimentos expressivos de receita, EBITDA, Lucro e Margens.
Apenas como exemplo:
- Receita: BRL 11.393 MM (2008) x BRL 32.197 MM (2015) - Crescimento superior a 2,8x (com apenas um ano de retração ao longo do período).
- Lucro: BRL 54 MM (2008) x BRL 2.914 MM (2015) - Crescimento superior a 50x (com também apenas um ano de retração ao longo do período).
Dívida encontrava-se razoavelmente equilibrada (D.L./EBITDA = 1,82) e índice de cobertura vinha melhorando ano a ano (em 2015 já estava em 6,09).
Empresa vinha nos últimos anos apresentando bons FCL e FCL CAPEX.
Ou seja, creio que uma análise nesta época configuraria a mesma como boa empresa para se tornar sócio.
Veio então o primeiro resultado ruim em 2016 (note que neste caso estamos falando de fato de resultado ruim, com prejuízo, aumento de dívida, etc., não apenas piora dos números anteriores, o que seria mais que normal e aceitável considerando o porte e ritmo de crescimento histórico da companhia).
Seria o caso de começar a sair, mover a companhia para quarentena ou aguardar próximo anual?
Seguem os resultados de 2017, ainda piores que 2016, e agora 2018, indo ainda mais fundo na piora.
Ou seja, diante desta evolução de cenários, qual seria a análise e estratégia mais adequada?
