Já vi vários programas de recompra bem distantes de vales de valuation. Lembra que os executivos das empresas são pagos para administrar operações de produzir cerveja, fazer sapatos, vender roupas, etc. Se nem mesmo os gestores de fundos conseguem acertar vales e picos com consistência, não dá para assumir que diretores/presidentes/conselhos especialistas em OUTRAS coisas vão acertar a hora de comprar. Seria puro pensamento mágico. Vários vão comprar acima do valor, vários abaixo, a suposição mais acertada é assumir que na média vai ter efeito neutro.
"Se o mercado continuar a avalia-la com P/L 10, as ações agora valem $11 cada uma"
Mas o seu patrimônio não muda absolutamente nada. Você não entendeu ainda que é evento neutro.
Eu vou assumir como PREMISSA que o P/L fica constante (e a empresa com 1000 ações para facilitar):
- Empresa recomprou e cancelou: ação sobe, P/L de 10, LPA vai de R$0,01 para R$0,011 e a ação sobe de R$0,1 para R$0,11. Você tem 10 ações e R$1,1 em patrimônio.
- Empresa pagou os R$10 em dividendos, R$0,1 por ação. Os R$0,1 são descontados da cotação, mas como é P/L fixo a ação sobe. Você reinveste os dividendos na mesma ação. Resultado final: você tem 11 ações a R$0,11 cada = os mesmíssimos R$1,1 em patrimônio.
Mas ué, dividendos é evento patrimonialmente neutro por definição. O que aconteceu, de onde vieram os 10%? O seu "ganho patrimonial" no seu cenário de P/L fixo em qualquer um desses casos não está no evento, e sim no fato da ação subir - só que isso é uma premissa que não faz sentido, menos caixa na empresa significa não só menor lucro (rec. financeira) mas também menor EV, o preço não iria "certamente subir". Por isso usei o exemplo didático com preço = valor. Afirmar que "por causa do P/L a ação subiria sempre na proporção" é afirmar que dinheiro dá em árvores. Na realidade é bem diferente: o dinheiro em caixa JÁ É DO ACIONISTA (se fechar a empresa sem dívidas o caixa vai pra ele), e devolvê-lo por recompra ou dividendos são EVENTOS NEUTROS por definição.
Outro ponto: a premissa de P/L constante independente do caixa é completamente irreal. Poder de lucro é apenas UM dos componentes de valuation. E na formação de preço de CP (após um evento) é mais irrelevante ainda: no CP segue apenas fluxo e não os lucros.
Aliás, toda essa discussão não faz absolutamente nenhum sentido sequer existir, tirando para quem tem mentalidade de sardinha. É completamente IRRELEVANTE para o sócio se a cotação de uma empresa sobe ou desce no curto prazo com qualquer evento. E uma pessoa treinada em análise de balanços sabe disso: recomprar apenas transforma a conta "caixa" na conta "ações em tesouraria" e cancelar apenas elimina os mesmos valores do lado direito e esquerdo do balanço. Não há como esse evento criar ou destruir valor, simplesmente não acontece nada. Os fundamentos da empresa não mudam. O que gera valor ao acionista são os lucros, o que destrói são prejuízos.
Essa é a minha última mensagem nesse mural sobre esses assuntos, você tem que se preocupar menos com preço, eventos, caixa por ação e esse tipo de coisa. Deve se preocupar mais com balanços, governança, gestao da empresa, etc. Você ainda não se afastou da manada e nem entendeu o que realmente remunera o sócio.
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