Caro Barbosa,
Muito grato pelos lúcidos comentários! Excelente!
Nada pior que sócio torcedor mesmo, posso até parecer isso, mas não sou mesmo! Outro dia até fui no fórum do ADVFN (não sei que raios fui fazer lá, nunca vou naquela m...) e postei um alerta no grupo da SGPS . Os torcedores quase me lincharam! Vê lá, quase xingaram minha mãe!
Também sou sócio de CGRA há uns 4 anos e só não visito as lojas pq moro longe. Admiro muito a filosofia da administração e acho os resultados impressionantes para o setor varejo.
Confesso que tb fiquei preocupado quando li superficialmente o relatório mas leitura mais aprofundada me tranquilizou.
Realmente o 4T14 comparado com o 4T13 foi ruim, pois manutenção do LL de 20M é piora do LL pela inflação de 6,5% do periodo. Ainda assim, o LL anual teve ganho expressivo, bem acima da inflação, num ano dificil.Bem verdade que parte desse lucro veio de receita não-operacional, mas há um ponto que discutirei abaixo.
A queda da margem é preocupante, mas ter uma margem tão boa, maior que dos bons pares do setor (LREN e GUAR) dá uma margem (com o perdao do trocadilho) pra respirar. Bem verdade que LREN conseguiu impressionantes 17,6% de aumento de vendas nas mesmas lojas contra quase nada de CGRA... Mas GUAR conseguiu aumento pifio de 1%, queria saber o milagre da LREN. De qq forma já ta precificado, LREN tem P/L de 22... Bela empresa, assim como GUAR, mas ambas já tem o preço refletindo isso.
A inadimplência tb me parece preocupante, mas já no 3T14 a empresa se posicionou desencentivando a politica de credito, apesar de ser dona de uma financiadora (muito responsavel) e analisando melhor o perfil do tomador. De todo modo, a inadimplencia é menor que a média nacional confome o SERASA (5%) e bem menor que de GUAR (6,8% no emprestimo e 11% no cartão). De novo Renner dá um banho nessse item, mas teve aumento tambem.
Do que achei mais interessante, foi a informação do final da página 4 do relatório, passa despercebido, mas é bem relevante.
Os investimentos da Companhia no 4T14 totalizaram 11,4M no 4T14 versus 5,8M no 3T14.
Foram abertas 19 novas lojas em 2014 contra somente 12 lojas em 2013, com investimento de 6M em 2014 contra 1,2M em 2013 e as controladas tiveram investimentos de 9,8M versus 3,5M.
Assim, se considerarmos que boa parte do LL veio de aplicações financeiras, por outro, apesar de investimentos muito maiores (35,1M versus 23,4M em 2013) conseguiu-se manter aumento significativo do LL, raro para periodos de investimento pesado.
Por exemplo, somente no 4T14 foram gastos 8M em remodelação de lojas e abertura de novas lojas, o que corresponde a 40% do LL e representa uma despesa não recorrente (pelo menos não "plenamente" recorrente, já que no 3T14 foi menos da metade)
Desse modo, embora já tenham soprado ventos melhores para CGRA, assim como para todo o comércio e quiçá toda economia nacional, acho - sem torcida - os resultados bem positivos e o desconto nos múltiplos injustificado...
Se estiveres não reunião de acionistas podemos almoçar por lá, meu vôo só sai no fim da tarde!
PS: Acho ótimo não pagarem mais dividendos ! :)
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