Comunicado ao Mercado

Comunicado ao Mercado

@oxe
em 13/06/2018 19:48
"Comunicado ao Mercado

Belo Horizonte, 13 de junho de 2018, Kroton Educacional S.A. (B3: KROT3; OTCQX: KROTY) - "Kroton" ou "Companhia" comunica aos seus acionistas, investidores e ao mercado em geral que foi apresentado à Comissão de Valores Mobiliários ("CVM"), nesta data, por sua controlada indireta, a Saber Serviços Educacionais S.A. ("Saber"), o pedido de registro de emissor de valores mobiliários, categoria "B", nos termos da Instrução da CVM n.º 480, de 07 de dezembro de 2009, conforme alterada. A Saber é a nova denominação do Sistema Pitágoras de Educação Sociedade Ltda., sociedade integralmente detida pela Companhia, de forma indireta, que passará a consolidar todas as operações de educação básica da Companhia, incluindo as operações decorrentes da aquisição da Somos Educação S.A. ("Somos"), conforme comunicado ao mercado divulgado em 10 de abril de 2018 (criação da Saber) e fato relevante divulgado em 23 de abril de 2018 (aquisição do controle acionário da Somos), cujo fechamento encontra-se sujeito ao cumprimento de determinadas condições precedentes, inclusive a aprovação pelo Conselho Administrativo de Defesa Econômica - CADE. O processo de abertura de capital da Saber se insere em um contexto de estruturação e sofisticação de governança corporativa para futura captação de recursos no mercado de capitais, os quais serão utilizados para financiar e concluir a mencionada aquisição do controle acionário da Somos, dentre outras."
@oxe
em 13/06/2018 19:50
A empresa vai abrir capital da Saber para, dentre outras coisas, financiar a compra da Somos. Interessante isso, a dívida da Kroton não vai aumentar tanto quanto previsto, talvez não aumente em nada.
#1 de 27
@msperlin
em 13/06/2018 20:12
@oxe Nao vejo com tantos bom olhos. A dívida não aumenta, mas o lucro vai ser dividido com mais gente. Não tem mágica. Sinceramente, eu preferia que ela pegasse mais dívida. Caixa existe para isso e com folga.

Em geral, empresas lançam capital próprio (ações) quando querem compartilhar o risco (e lucro) futuro de seus projetos.
#2 de 27
@oxe
em 13/06/2018 20:35
Realmente, não tem como fazer mágica, @msperlin

Mas há ganhos para a empresa em abrir capital também. Quando a empresa se endivida, uma parte do fluxo de caixa fica comprometido com a dívida. No caso da Kroton, provavelmente seria uma parte significativa, considerando o total da dívida. Idealmente, os investimentos realizados com o capital da dívida vão gerar retorno maior que os juros dessa dívida, o que implica em aumento de valor para a empresa.

A Kroton pode ter avaliado que a taxa esperada de retorno para esse investimento na Somos pode não valer a pena o comprometimento do fluxo de caixa com dívida. Ou seja, talvez ela tenha considerado preferível deixar o fluxo de caixa na Kroton livre para investimentos com taxas melhores dentro do core da empresa e vender parte da participação na Saber.
#3 de 27
@Kamal23
em 13/06/2018 20:50
Em termos educacionais, dentro do portfólio da Kroton, vejo a Pitágoras/saber como uma das de melhor qualidade.
A Kroton está entrando no mercado de educação básica premium e consolidará as operações de educação básica na Saber.
Vocês entendem então que isso pode ser um movimento de consolidar o segmento premium/caro/"elite" nesse spin off da Saber? Alguém concorda com essa análise de padaria?
#4 de 27
@oxe
em 13/06/2018 20:53
Você fala em concentrar o ensino básico premium na Saber? Acho que é exatamente essa a ideia. A Kroton fica com o core do ensino superior e a Saber fica com o ensino básico, com foco no segmento premium (que é o foco anunciado pela Kroton nos materiais até agora).

A tendência é que no futuro eventuais aquisições e investimentos na educação básica fiquem na Saber e as de nível superior fiquem na Kroton. O spin off geralmente é uma forma de aumentar o foco da empresa, distribuindo expertise em cada uma das áreas entre as empresas.
#5 de 27
@Kamal23
em 13/06/2018 21:32
Exato Oxe. Mas, a saber também não manterá ensino superior no seu negócio? Eu pensei em algo como:
Kroton - Ensino superior simples
Saber - Ensino superior "premium" e ensino básico premium.
Mas, não sei se a análise está correta.
#6 de 27
@oxe
em 13/06/2018 21:37
O próprio comunicado fala que a Saber "passará a consolidar todas as operações de educação básica da Companhia, incluindo as operações decorrentes da aquisição da Somos Educação S.A.". Acho que a ideia é dividir por segmento, ensino superior na Kroton e básico na Saber. Não parece que a Saber vá ficar com ensino superior premium, nem faz muito sentido (pelo menos até onde sei, posso estar enganado) em termos de eficiência operacional, já que ensino superior premium e ensino básico premium exigem expertises muito diferentes.
#7 de 27
@Kamal23
em 13/06/2018 21:55
Desculpa Oxe, fica parecendo que eu não li, o que eu estou dizendo é puramente baseado em opinião pessoal:
Pitágoras > Saber
Pra mim Pitágoras é faculdade
Saber é ensino básico
Daí a confusão de o quê vira o quê, mas o que você disse faz mais sentido mesmo. Vamos esperar e ver o desdobramento real disso.
#8 de 27
@senesino
em 13/06/2018 22:40
Além do que disse o @oxe, o spin-off da Saber também pode ser uma forma de talvez facilitar a aprovação da aquisição da Somos,já que o controle do capital social passaria a ser mais pulverizado,talvez reduzindo resistências que possam haver a aprovação da transação.
#9 de 27
@senesino
em 13/06/2018 22:50
Um dos pontos mais interessantes dessa segmentação é,justamente,atender demandas de públicos bastante distintos nas duas pontas do ensino que cabem a iniciativa privada: Ensino básico premium e Ensino Superior popular,é uma estratégia bastante interessante que minimiza riscos,diversifica muito a presença da empresa no mercado educacional,trazendo novas possibilidades de expansão mais diversificada para a empresa nesse momento transformacional para o segmento educacional como um todo.
#10 de 27
@senesino
em 13/06/2018 22:55
Outro ponto interessante da Saber e de seu spin-off é ser pioneira na abertura de capital na educação básica premium,segmento ainda no início de um processo de consolidação importante.Com sócios com bastante capacidade financeira para explorar um mercado bastante interessante e se antecipou a um movimento de abertura de capital do Grupo SEB,do ex maior acionista individual da Estácio,Chaim Zaher,que tem há tempos também manifestado de capitalizar o SEB,um dos mais tradicionais grupos de educação básica do país.
#11 de 27
@Kamal23
em 13/06/2018 23:56
Obrigado Senesino e Oxe.
#12 de 27
@Bruno.Rangel
em 14/06/2018 07:47
ta bom, pessoal, mas para os burros aqui como eu, isso é bom ou não pra empresa??
#13 de 27
@oxe
em 14/06/2018 09:35
"O processo de abertura de capital da Saber se insere em um contexto de estruturação e sofisticação de governança corporativa para futura captação de DÍVIDA no mercado de capitais, os quais serão utilizados para financiar e concluir a mencionada aquisição do controle acionário da Somos, dentre outras." (destaque nosso)

A empresa lançou outro comunicado trocando a palavra "recursos" por "dívida", o que muda tudo =)
#14 de 27
@fcagomes79
em 14/06/2018 09:42
@oxe, Bom dia!

Esse "muda tudo" seria por emissão de PN apenas?
#15 de 27
@danipr
em 14/06/2018 09:52
Sei lá. Ou sou burrão e não entendi nada, ou isso foi ruim para o acionista. Porque no fim das contas, fiquei com a impressão de que a compra da Somos não vai agregar quase nada para o acionista da Kroton...
#16 de 27
@Bastter
em 14/06/2018 10:05
é tao mais facil acompanhar os balanços e deixar estes problemas para a gestao

se os balanços continuarem bons e com ON com liquidez, continua boa para os socios
se os balanços ficarem ruins, e/ou sem ON com liquidez, fica ruim para o socio

e deixa a gestao trabalhar e resolver estes problemas
#17 de 27
@oxe
em 14/06/2018 10:14
@fcagomes79

Muda tudo porque o que parecia anteriormente era que a Kroton utilizaria o dinheiro da abertura de capital da Saber para pagar a aquisição. Agora parece que não, vai usar dívida para essa finalidade. O dinheiro da abertura de capitais não se sabe para onde vai, se fica com a Kroton ou com a Saber e para que será usado.

Embora PN seja praticamente um tipo de dívida, no Brasil é formalmente uma ação. Então a empresa não usaria o termo "dívida" para emissão de PNs.
#18 de 27
@stock1000
em 14/06/2018 12:11
Pessoal,

A Kroton não vai fazer emissão pública de ações da Saber. Não vai abrir capital.

Ela requereu registro na categoria "B" e não na categoria "A".

É meramente uma questão para poder captar recursos no mercado de capitais (debentures, por exemplo). Senão a saber ficaria restrita ao mercado bancário.
#20 de 27
@oxe
em 14/06/2018 12:16
Tem certeza, @stock1000 ?

No final do comunicado tem assim:

"O processo de abertura de capital da Saber se insere em um contexto..."

Mas de fato o comunicado fala em registro na categoria B, que não permite negociação de ações:

"os emissores de valores mobiliários passaram a ser divididos em categoria A e categoria B, com base exclusivamente nos tipos de valores mobiliários admitidos à negociação. Os emissores registrados na categoria A estão autorizados a negociar quaisquer valores mobiliários em mercados regulamentados. Os emissores registrados na categoria B estão autorizados a negociar em mercados regulamentados valores mobiliários que não sejam ações, certificado de depósito de ações ou valores mobiliários que se convertam ou confiram o direito de adquirir ações ou certificados de depósito de ações."

CVM divulga norma com regras de registro de emissores de valores mobiliários com negociação em mercados regulamentados
#21 de 27
@oxe
em 14/06/2018 12:29
Fiz a pergunta ao ri, posto quando tiver resposta.
#22 de 27
@oxe
em 14/06/2018 12:55
Já me responderam, o @stock1000 está certo, não vai ter emissão de ações. Foi um falso alarme =)
#23 de 27
@Bastter
em 14/06/2018 12:56
o q prova mais uma vez q eh bem mais facil fazer o q eu falei acima

#24 de 27
@oxe
em 14/06/2018 13:05
Burro só aprende apanhando =)
#25 de 27
@chmj
em 20/06/2018 14:43
A Saber , pelo que parece do Comunicado deve emitir debêntures para arcar com a aquisição da Somos no todo ou em parte. Não fica claro se a Kroton vai queimar parte do caixa também. Então concluo que o endividamento atual da Kroton não vai ser alterado. O balanço da Saber vai influenciar no balanço consolidado da Kroton por equivalência patrimonial, diretamente no PL sem afetar o resultado da controladora. Ou seja, as despesas financeiras da operação de emissão de debêntures não vão diminuir o lucro da Kroton controladora. Contabilmente acho que é isso..
#26 de 27
@oxe
em 20/06/2018 14:47
A Saber é controlada da Kroton, por isso os resultados, dívidas, etc não entram por equivalência patrimonial no consolidado. Para todos os efeitos, é uma empresa só, a dívida da Saber é divida da Kroton, etc. Por equivalência seria se fosse coligada.

Dá uma lida nesse post, mais pro final, que explica isso:

Lucro consolidado vs Lucro dos controladores
#27 de 27

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