De fato, quem acompanha e conhece muito da companhia achou estranha essa movimentação.
Sobre o economics do negócio em si, foi uma venda barata demais: deu um retorno de 25% apenas em cima do valor pago em 2019, depois de tanto suor, investimento, empenho e os carai.
A TAG sempre foi a jóia da coroa da empresa. Existiam, sem dúvidas, formas mais interessantes para se capitalizar, a saber:
1 - Zerar payout (coisa que a matriz não deixa).
2 - Equity / emissão de ações, coisa que a matriz também parece não querer.
3 - Aumentar endividamento, mas a empresa perderia seu grade AAA nas agências, o que implicaria em taxas mais caras e isso é algo religioso para a Engie: ela não perde esse rating por nada, é mandato mesmo.
Depois de muito refletir sobre, enxerguei as seguintes ponderações:
1 - A empresa tem controlador bem definido, que dita as regras. E o grupo brasileiro com 10% sempre vota junto, então não dá pra reclamar, o dono mandou, pronto acabou.
2 - No contexto de brézil, pode ser que saibam de coisas que não são convenientes divulgar, em relação ao ativo: lembrar da alta dependência da peroba, todo o aparelhamento feito na estatal etc, pode ser que o ativo esteja carunchado e não sabemos.
3 - O grupo Engie ainda mantém o controle em 50%, parelho ao fundo que já expressou ser um investidor passivo que mantém delegado ao grupo francês a gestão do ativo, pelo expertise.
4 - Nada impede de, no futuro, a empresa comprar novamente a fatia do fundo ou da matriz.
5 - Na aula eles disseram que as oportunidades de geração verde e transmissão justificam a venda. Em outras palavras isso quer dizer: estão trocando um ativo por outro com yield maior, às custas dos riscos de execução. Neste caso, podemos ficar "tranquilos, embora atentos" pois a Engie tem um histórico muito bom de execução.
Muito não pode ser divulgado, por questões estratégicas. A impressão que tive, é que querem ter caixa para entrar forte nos próximos leilões de transmissão.
Portanto, o que nos resta fazer como minoritários é esperar. E orar, pois muitas e muitas casas de research tiveram a mesma impressão: foi uma venda barata, o que sinaliza um sinal de alerta na estrutura de capital. Muitas com recomendação de venda. Isso pode fazer pressão na cotação de curto prazo, algo que o investidor de longo prazo agradece (seguindo o bastter sister e os carai).
Não achei legal, mas em 8 anos de sociedade, Sattamini nunca pisou na bola, ganhou um vale confiança. Sem falar que, no contexto da empresa, é pouco signficativo de forma geral.
#4 de 7
