3.o Ciclo de Revisão Tarifária - O que vai acontecer este ano ?

barrozo.rafael · 2012-03-15T08:51:00-03:00

Olá Pessoal, Como todos devem saber a ELPL divulgou fato relevante realizando a melhor estimativa para o impacto do 3.o ciclo de rev. tar. no EBITDA de aprox 350 milhões para o 2.o semestre de 2011. Estou tentando realizar a melhor estimativa de impacto no LPA para 2012 e vou apresentar meus dados (bem conservadores) e conto com a colaboração de vocês para termos uma visão melhor do que está por vir ! Considerei uma redução de 700 milhoes no ebitda cheio (msm com eventos não recorrentes) de 2010 e uma margem de lucro líquido de 0,52x o EBITDA ( que é valor que vem se repetindo nos anos, o LL é quase metade do EBITDA) chegando a um LL de 974 milhões, um LPA de 5,82. Com a cotação a 37,50 e um payout de 50% um DY esperado de 7,76%. se o pay out for de 90% um DY esperado de 13,96% Se considerarmos o EBITDA seco (sem os ativos e passivos regulatórios e os eventos não recorrentes) a coisa fica feia e o LL vai lá para casa dos 500 milhões.... Conto com a colaboração de todos para chegarmos a uma estimativa! obs: Utilizei as info da apresentação de JAN 2012 como no link postado aki no forum http://easywork.comunique-se.com.br/arq/150/arq_150_223064.pdf Saudações Rafael

@Dividendos
em 15/03/2012 20:02

Rafael, interessante suas contas.

Tirando os não recorrentes, pelas minhas contas, o LL fica em torno de 1 Bilhão.

E considerando o 3º ciclo de revisão tarifária, acredito que fique em torno de 700 milhões ou talvez até um pouco mais.

Eu acho que não vai impactar tanto assim para chegar nos 500 milhões.

Essa é a minha opinião.

Abs

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@matheusql
em 16/03/2012 10:11

Desculpe a ignorancia. Mas como voces chegam nesse dado de R$ 700 milhoes. Como foi realizado a conta?

#2 de 6

@barrozo.rafael
em 16/03/2012 11:18

Mateus, em fato relevante a Eletropaulo realizou uma estimativa de impacto de aprox 350 milhoes do EBITDA em um semestre devido a revisao tarifaria, logo o impacto em um ano seria de 700 milhoes no ebitda

#3 de 6

@barrozo.rafael
em 16/03/2012 11:20

Acabei de assistir o webcast referente ao 4t11, nem eles sabem ao certo qual o impacto do 3.o ciclo da revisao tarifária, e até ficar claro os dividendos seguem com pay out de 50%

#4 de 6

@matheusql
em 19/03/2012 00:23

Barrozo, tentei montar tbm uma simulação mas RETIREI as receitas não recorrentes, afinal não podemos esperar por elas em todos os trimestres.

Considerando uma redução de 700milhoes no ebitda cheio e uma margem de lucro líquido de 0,52x o EBITDA (que voce utilizou). O Ebtida (sem considerar os eventos não recorrentes que ocorreram em 2011) seria de 1983 milhoes - 700 milhoes= 1283milhoes X 0,52= chegando a um LL de 667 milhões, um LPA de 4,00
Com a cotação a 38,00 e um payout de 50% um DY esperado de 5,3%.Se o pay- out voltasse para 100% seria de aprox. 10,6% a.a.

Não sei se dentro deste meu cálculo esta incluido a revisão do 3 ciclo do WACC que agora é de 7,5%. Se não estiver nos meus calculos precificados este reajuste o lucro liquido de 667 milhoes seria menor correto? E consequentemente menor o DY?
Por favor me corrijam se estiver errado, pois fiquei muito pessimistas com a minha simulação(esperava um DY maior).

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@barrozo.rafael
em 19/03/2012 09:49

É para pessimismo mesmo, este ajuste é justamente para estimar o impacto no 3.o ciclo no lucro da empresa. Vamos aguardar para ver, mas acho que o impacto será grande. A 38 reais não compraria a ação...

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