Alteração na política de dividendos da Grendene

Mas se ela distribui mais ou menos dividendos, qual é a diferença pro sócio?
OS fundamentos continuam resilientes.

falo

se não pagar dividendos para crescer ainda mais, não há diferença para o acionista.

É importante salientar que ela deixará de distribuir o lucro proveniente de incentivos fiscais, mas vai distribuir 100% do restante. Sendo assim, o impacto no total deve ser bem menor. Em minha análise, supondo que a porcentagem de incentivos nos dividendos seja a mesma do lucro (1/3), teríamos um total de 144,5 milhões em incentivos. Visto que o lucro foi de 433,5 - 144,5 = 289. Como vão distribuir 100% do restante, teríamos 289 milhões em dividendos, uma redução de apenas 3,7%. No fim das contas, nem eles sabem ao certo o valor final; portanto não adianta chorar pelo leite que nem foi derramado.

Em 31.jan.2014 já havia postado sobre
Politica Dividendos Grendene
Uso benefícios fiscais da fábrica Ceara

Para quem não leu reposto

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Caixa elevado não garante alta das ações

Até o fim de 2011, as ações de Grendene (GRND3) não apresentavam bom desempenho

As ações apresentaram outro comportamento em 2012, subindo 90,6% (até dia 09/11).

Qual foi a grande mudança?
A companhia alterou sua política de dividendos aumentando o percentual do lucro a ser distribuído

Assim, enquanto em 2010 os dividendos distribuídos foram de R$ 121,7 milhões,
pularam para R$ 219,5 milhões em 2011.

Essa alteração de política de dividendos tem a ver com a mudança do padrão contábil para o IFRS.
A Grendene possui três diferentes incentivos fiscais em decorrência das fábricas no Ceará.
Um deles, o PROVIN, dá um benefício fiscal de 80% sobre o débito de ICMS.
A empresa recolhe apenas 19% na data do vencimento e 1% após cinco anos.

Antes da adoção do IFRS, os incentivos fiscais eram lançados diretamente em reservas no patrimônio líquido,
logo, a administração tinha dúvidas se podia distribuir o caixa oriundo desses incentivos.

Contudo, a partir de 2010, tais incentivos passaram a ser contabilizados diretamente no resultado do exercício, influenciando positivamente o lucro líquido.
Quando mantidos em caixa, os incentivos são isentos de Imposto de Renda (IR)
e contribuição social sobre o lucro líquido (CSLL).

Esse evento mostra que a mudança da política de dividendos pode, sim, influenciar a cotação do papel, corroborando a “teoria do pássaro na mão”. Segundo essa tese, o investidor prefere ter os recursos em suas mãos do que vê-los ociosos no caixa das companhias. Há outras correntes que defendem que a política de dividendos é neutra sobre o desempenho da ação.

No caso de Grendene, um grande caixa não foi suficiente para impulsionar as ações.
Somente a nova política de dividendos serviu como catalisador para os papéis.
Caixa elevado não garante alta das ações | Valor Econômico

Prefiro uma empresa com lucros consistentes e crescentes e Pay out de 25% do que uma empresa com lucros inconsistentes com Pay out de 100%.

Pura manadice esse negócio de analisar cotação de curto prazo com pagamento de dividendos.

isso nao faz a menor diferença
se ea tem lucro o q importa eh se este ucro eh bem investido

dividendo nao eh brinde
se ela distribui, tem menos para investir na empresa e crescer

bullshit brabo como sempre querendo explicar variação de preço de ação

Na boa, se toda essa queda foi por causa disso, é a maior besteira que eu já ouvi falar... não é a toa que o Bastter diz "a maioria perde na bolsa", compra ou vender ação pensando em dividendo... MY GOD :o

certos eventos (noticias) fazem com que o mercado crucifiquem mesmo a empresa. sempre foi assim.
para quem está sócio ficar acompanhando isso é um sofrimento mesmo.

Não acho que alguém justificou a queda de cotação pela política de dividendos. Mas para o acionista esse tema é importante. Diferente do que alguns acham, no caso da grendene mas dinheiro em caixa não trará um crescimento maior, visto que a mesma praticamente não tem onde investir. Sendo assim, ela provavelmente aumentaria os investimentos no financeiro, o que não trás vantagem nenhuma para o sócio.

Ela acabou de construir uma nova fábrica, está investindo pra entrar no ramo de móveis, estará investindo em uma nova marca internacional. Portanto... sim, ela tem onde investir! Não sei se ela vai poder usar esse dinheiro em caixa para recomprar suas ações, mas caso seja possível, está aí um belo modo de usar esse dinheiro. E se ela tiver que investir em renda fixa, com certeza pelo montante que ela tem, os juros que ela conseguirá será maior do que os que eu conseguiria aportando meus dividendos na renda fixa. Simples assim, e não vamos esquecer que em momentos de crise uma empresa que tem caixa faz a festa.

@Spot_Green

Pelo que entendi no webcast, contabilmente a recompra de ações cai no mesmo caso dos dividendos e por isso não é uma alternativa.

Se houver redução de dividendos esse dinheiro ficará em caixa, por isso não vejo motivos para o alarde. A empresa não tem onde investir? Tá de "brinks" né? :P

se o investimento no financeiro for bem feito e trouxer receita financeira positiva eficiente isso beneficia o socio sim

A importância da política de dividendos no caso da GRENDENE

VALOR ECONÔMICO (Texto de 12/11/2012)

As ações de companhias com foco no mercado
doméstico têm apresentado valorização expressiva, em especial as que possuem relação com o varejo. Com isso, os múltiplos dessas empresas se encontram elevados quando comparados aos de outros setores. A fabricante de calçados Grendene é uma exceção, apesar de possuir caixa superior ao endividamento. Por que... [continuar lendo] isso ocorre?

Até o fim de 2011, as ações de Grendene (GRND3) não apresentavam bom desempenho — 11,6% desde a abertura de capital, em outubro de 2004. Em dezembro/11, a companhia apresentava sólida posição financeira. O caixa líquido alcançava R$ 804,9 milhões. Em outras palavras, as disponibilidades superavam os empréstimos e financiamentos nesse montante.

Algumas razões explicavam esse mau desempenho do papel: (i) parte da receita bruta (19,3% em 2011) é oriunda de exportações que sofreram com a moeda brasileira apreciada no período; (ii) resultados operacionais aquém das estimativas oficiais fornecidas pela própria empresa, o que desapontou os investidores; e (iii) o fato de algumas varejistas terem seu modelo mais baseado em lojas próprias ou franquias, o que eleva a margem da operação.

Entretanto, as ações apresentaram outro comportamento em 2012, subindo 90,6% (até dia 09/11). Qual foi a grande mudança? A companhia alterou sua política de dividendos aumentando o percentual do lucro a ser distribuído (“pay-out”) de aproximadamente 40% nos anos anteriores para 75%. Assim, enquanto em 2010 os dividendos distribuídos foram de R$ 121,7 milhões, pularam para R$ 219,5 milhões em 2011.

Essa alteração de política de dividendos tem a ver com a mudança do padrão contábil para o IFRS. A Grendene possui três diferentes incentivos fiscais em decorrência das fábricas no Ceará. Um deles, o PROVIN, dá um benefício fiscal de 80% sobre o débito de ICMS. A empresa recolhe apenas 19% na data do vencimento e 1% após cinco anos.

Antes da adoção do IFRS, os incentivos fiscais eram lançados diretamente em reservas no patrimônio líquido, logo, a administração tinha dúvidas se podia distribuir o caixa oriundo desses incentivos.

Contudo, a partir de 2010, tais incentivos passaram a ser contabilizados diretamente no resultado do exercício, influenciando positivamente o lucro líquido. Quando mantidos em caixa, os incentivos são isentos de Imposto de Renda (IR) e contribuição social sobre o lucro líquido (CSLL). Do incentivo de ICMS de R$ 139,9 milhões gerados em 2011, a empresa distribuiu R$ 128,6 milhões. Sobre essa parcela incidiu IR e CSLL. Até setembro de 2012, a operação havia gerado incentivos de ICMS de R$ 112,5 milhões, sendo que a companhia já destinou R$ 103 milhões para pagamento de dividendos.

Esse evento mostra que a mudança da política de dividendos pode, sim, influenciar a cotação do papel, corroborando a “teoria do pássaro na mão”. Segundo essa tese, o investidor prefere ter os recursos em suas mãos do que vê-los ociosos no caixa das companhias. Há outras correntes que defendem que a política de dividendos é neutra sobre o desempenho da ação. Tratei dessas teorias no post “Faz sentido investir em ações com distribuição de dividendos elevada?”, de 12/09/11. No caso de Grendene, um grande caixa não foi suficiente para impulsionar as ações. Somente a nova política de dividendos serviu como catalisador para os papéis.

Apesar da recuperação, GRND3 continua sendo negociada com desconto em termos de FV/EBITDA para a maioria das comparáveis — as exceções são Magazine Luiza (MGLU3) e Lojas Marisa (AMAR3) — e com grande diferença em termos de P/L (preço por lucro) para todas elas.

Há razões já citadas anteriormente para esse desconto para as outras companhias. Além disso, essas empresas não são perfeitamente comparáveis.

Apesar disso, os múltiplos de Grendene podem se expandir, reduzindo o desconto, caso a empresa resolva distribuir dividendos com base no saldo de anos anteriores dos incentivos fiscais de ICMS. Em setembro, esse valor alcançava R$ 297,5 milhões. A companhia ainda tem dúvidas sobre a legalidade da distribuição dessa parcela. Resta aguardar.

FONTE do texto acima: Caixa elevado não garante alta das ações | Valor Econômico

Obrigado tsramos, já excluí o outro post. Murilo.Barquette se você quiser recolocar seu post nesse tópico o seu comentário anterior também acabei excluindo... Quanto a minha opinião tsramos é que seeeee acontecer de ela diminuir o percentual de distribuição de dividendos isso não vai tornar a empresa ruim, mas se você precisa de uma carteira com ações que paguem bastantes dividendos cabe a você decidir se mantem ela na sua carteira ou talvez somente parar de alocar recursos nela e remanejar para outras boas pagadoras. Abraço.

para mim tudo tentativa de explicar variação de cotação o q nao interessa ao socio

desconto e tudo mais q so serve ao giro de patrimonio e misturar trade com B&H

se a empresa continua boa nada disso faz a menor diferença

se a empresa ficou ruim nada disso faz a menor diferença

se voce vai ser socio de uma empresa 10, 20 , 30 anos eh natural q ela altere muita coisa neste periodo e q as cotações variem muito

se nao ta preparado para isso nao faça B&H

Ok Bastter. Obrigado pelo esclarecimento.
Agradeço também ao Spot Green pelo comentário.

Desculpe se propaguei bullshit, não foi minha intenção. Só queria compartilhar o texto e ver o que outros holders pensavam a respeito. Gosto muito desta empresa.

O moderador pode apagar meu post se achar conveniente, ok.

@tsramos
governos sempre interviram e sempre intervirão no sentido de tentar se aproveitar de setores da economia que estão dando certo (lucro). Essa é a essência de um governo: tirar o lucro de uns e dividir com quem está no prejuízo. E ele faz isso através de medidas provisórias e decretos de lei que sequer passam pelas mãos dos parlamentares para ser discutido e votado. É decreto e fim.
Na minha opinião, não é a empresa que tem que avisar. Nós, sócios, é que temos que correr atrás da informação. TODOS os atos dos governos são disponibilizados diariamente nos Diários Oficiais da União, Estados e Municípios. Cabe às empresas manter um departamento jurídico e outro contábil para melhor adequar a empresa à nova lei.
Se a gente for se preocupar com isso, é melhor deixar o dinheiro debaixo do colchão, uma vez que qualquer aplicação financeira (até mesmo a poupança) está sujeita às garras dos governos.

Repostando o que foi apagado.
Valeu, @Spot_Green!
No princípio, até fiquei receoso com a Grendene, mas hoje, um pouco menos ignorante no que toca os fundamentos, vejo que a empresa é muito parecida comigo: conservadora, dinheiro em caixa, dívida absolutamente sob controle e baixíssima alavancagem. Busca o crescimento com ousadia sem nunca tirar os pés do chão. FCO e FCL sempre positivos, acho a empresa ESPETACULAR e sigo meu programa de compras mensais de mais ações. Particularmente, prefiro uma empresa que paga pouco dividendo e busca crescimento do que uma que paga 100% do lucro e não cresce nada. Dividendo só é interessante se reinvestido na sua carteira, seja na própria empresa ou em outras.
As ações da Berkshire Hathaway (de Warren Buffet) são cotadas à bagatela de US$157.300 cada. E nem pagam dividendos...

Havia visto no site da Grendene esse aviso,que pra falar a verdade não entendi muito bem,nem dei muita atenção.

De qualquer forma essa baixada',logo após um (na minha opinião) ótimo 2013 e m.bom 4t13 só me estimulou mais um pouco a realizar a venda de outra boa empresa que possuia,mas que trabalha há tempo com dívida controlada (mas alta) e queda de margem há cerca de 5 anos consecutivos e colocar mais esse valor na GRENDENE.

Lembrando:Em abril tem uns 0,37 R$ por ação pra quem gosta de dividendo, apesar de mais esse canetaço do guvernu!

o que entendi:

pelo teor atual da MP, ou as subvenções compõem o resultado, fazendo parte da base de dividendos da Cia ou devem ser destinados a uma reserva específica no PL, não transitando pelo resultado.

Caso a empresa opte pelas subvenções e incentivos transitarem pelo resultado, paga-se IR e CSLL maiores do que atualmente, com a contrapartida de estes recursos poderem ser destinados aos acionistas ou a recompra de ações.

Caso a empresa opte por destinar as subvenções e incentivos para reserva própria no PL, não podem distribuir, não podem usar para recompra de ações. Essa grana fica dentro da Cia, que pode ser usada para projetos ou aplicações financeiras.

Como o proprio CEO disse no webcast, a MP já sofreu 500 emendas e tem que ser votada nos proximos 2 meses. Caso seja votada, nao se sabe o quanto vai ser alterada em comparação com o texto original. É esperar.

Essa questão vai para o FAQ e depois eu apago alguns tópicos a respeitos desse assunto.

Segue trecho da proposta da administração para a assembléia de Abril de 2014....

Desta forma, em face da Medida Provisória nº 627/2013, decidimos alterar nossa Política de dividendos não fazendo destinação diversa de incentivos fiscais estaduais para comporem a base de dividendos, como vínhamos fazendo, e distribuir como dividendos a totalidade dos Lucros que não tem como origem os incentivos fiscais estaduais, após a constituição das Reservas Legais e Estatutárias.
Voltaremos a analisar esta política quando a MP nº 627/2013 for convertida em lei.
Adicionalmente, manteremos nossa política de distribuição trimestral dos dividendos.

Li tudo. Sem motivos para exaltação, mas "seromno" está sempre procurando pelo em em ovo rsrs

@Hennan80

escrevendo "trás" no sentido de trazer, vc assassina o Português

:))

Obrigado pela correção.