Informações 2T18

Destaques de 1S18 vs. 1S17:

Aumento de 4,4% na Receita Líquida.
Lucro líquido de R$221,9 milhões – 15,9% menor.
Ebit de R$182,6 milhões – 9,4% maior.
Margem bruta de 45,9% - 0,9 p.p. menor.
Melhora nas margens: Ebit e Ebitda.
Margem líquida de 22,4% – queda de 5,4 p.p.
Volume de pares – 73,4 milhões, 3,1% maior.
Distribuição de dividendos – R$33,7 milhões, ações ex-dividendo a partir de 07/08/2018 e pagamento a partir de 22/08/2018.
Líder na exportação – A Grendene mantém a liderança nas exportações de calçados brasileiros pelo 16º ano consecutivo – 34,8% dos calçados brasileiros exportados no 1S18. (34,1% no 1S17).

Operacional melhor e resultado financeiro menor

como já era de esperar, nas crises o resultado financeiro ajudava a empresa a passar bem, agora vem melhorando no operacional e com a taxa de juros menor, gera menor resultado financeiro

tudo normal e redondo

Distribuição dividendos no valor de R$0,037418208 por ação (excluídas as ações em tesouraria).

A redução do resultado financeiro se deve muito mais às operações de hedge, do que à queda na taxa de juros.

bem lembrado @rahuan

a empresa vende contrato de dólar futuro agora para proteger a receita estrangeira da exportação sazonal maior do segundo semestre

"Em outras palavras a variação cambial sobre as receitas das exportações (atuais e futuras) é aproximadamente igual e em sinal contrário ao resultado obtido com as operações de dólares na B3, mas seus efeitos são registrados na contabilidade em momentos diferentes. "

e com a volatilidade do dollar, tende a ter períodos onde vai ter um resultado financeiro expressivo

"Neste trimestre o resultado das operações de câmbio foi um prejuízo de R$23,9 milhões comparado a um resultado positivo de R$2,5 milhões no 2T17"

quando receber o faturamento dessas exportações no futuro, tende a ficar no 0 a 0

Vendeu menos, mas aumentou o preço da sandalha, tanto Mercado externo x Mercado interno.

Queda de 10% em vendas do mercado externo, porém isso foi compensada pela alta do dolar.
Preço em dólar do par aumentou em 4,6%, porém o preço em real no período em 17,4%. Se não fosse essa alta do dólar a receita teria diminuido em 12,24mi, ou 2,3%, mais ou menos, para menos, devido o mercado externo.

A companhia atribuiu isso a greve dos caminhoneiro. Felizmente, a alta do dólar compensou. 'sorte'' e bom para nós sócio.

Agora, tenho uma dúvida do Rest Financ, a companhia tem caixa, lucra com as disponibilidades, vê-se no rest financeiro que em receitas de aplicações ela perdeu 9 mi (menor selic.)

1 - EM despesas com derivativos, ela tomou um preju de 30 mi, ou seja, ela estava vendida no índice como hedge? Essa despesa se multiplicou em 10x quase. Despesas com variação cambial e o lucro com o aumento em despesas cambiais praticamente continuaram o mesmo, ou seja, variação de custo em dolar com variação de ganho em dolar compensou. Porém esse rombo de 844% dos derivativos achei mt ruim, foram 27mi a menos. Seria então problema dos diretores financeiro em realizar esse hedge de proteção cambial?

2 - Essas despesas com variação cambial é pq elas produzem no exterior em dólar?

A queda de juro impactou somente em cerca de 9 mi no resultado financeiro.
Em despesas de derivativos 27 mi a menos. A despesa em derivativos representou praticamente a queda total do LL.

Esse result financeiro, para mim, não foi bom, mesmo considerando os 9 mi que ela ganharia se a selic n tivesse caído. COmparando com o passado, ajustando os 9 mi de selic mais esses 27, daria 102 mi de LL. Ou seja, queda expressiva de lucro.

Mas no geral, para mim, que sou acionista, os resultados foram razoáveis para ruim, sem expectativas, empresa continua a mesma, o detalhinho q aumenta ali cai aqui, acaba se compensando. Talvez, ele poderia ter sido melhor se não fosse a greve dos caminhoneiros que evidenciou a queda das exportações.

Obrigado desde ja, e estou ansioso para as críticas do @bastter e comentários!

@JosefMATEMATICO

1 - postei logo acima a justificativa da empresa

ela usa hedge para proteger a receita futura das exportações, ela recebe em dollar la fora e já deixa contrato de dollar futuro vendido
quando receber, ela vende esse dollar e tende a ficar 0 a 0

2 - sim
em geral, se a empresa usa hedge tende a ter prejuízos em alguns momentos e lucros em outros

o que não pode é a empresa sempre ter prejuízo por tentar especular com hedge e culpar outra coisa

@Giovani como assim ela vende e recebe no futuro essa variação cambial, isto já não estaria na receita com variação cambial deste balanço? Pq no caso isso já não estaria dentro da receita atual? Nesse caso, ela anula completamente o fator dolar caso venda os derivativos, acho complicado para ela, pq como ela vai se proteger em derivativos das despesas em dolar que haver, já que isso não tem como prever?

O senhor sabe me dizer se ela sempre adotou essa política de hedge ou foi de agora, pq se os resultados financeiros começarem a cair daki pra frente é um problema, pq no caso da grendene ela me parece forte nos rest financeiro não?

Eita, abafa: o ' @Giovani como assim ela vende e recebe no futuro essa variação cambial, isto já não estaria na receita com variação cambial deste balanço? Pq no caso isso já não estaria dentro da receita atual?''

DEsculpa o anacronismo. Vou ficar de olho nos resultados financeiros.

ansioso pela minha analise?

espera o anual

nao ha uma unica razao para ficar olhando estes detalhes todos do trimestral desta empresa

@JosefMATEMATICO de forma simples:

- A empresa já sabe que vai vender mais no segundo semestre, devido a sazonalidade desse tipo de negócio as vendas sempre são mais fortes no fim do ano

- A gestão já tem um número médio anual de quanto vende, e quanto dessa receita é no exterior, ou seja, em dólares

No fim do ano, ela receberá receita de exportação em dólar (vamos supor que ela espera receber $100).

Mas quanto estará custando 1 dólar? Não sabemos

- Com base nisso, para manter o negócio previsível e focar no core business, a empresa faz hedge da receita futura: durante o ano, ela vai na bolsa e negocia contratos futuros. Ela "promete" vender $100 dólares em janeiro/2019 a um preço fixado agora (exemplo: $3,00)

- Conforme o dólar oscila, a empresa é obrigada a registrar isso no regime de competência todo mês. Se ela prometeu vender o dólar a R$3,00 e em junho o dólar subiu para $3,70, ela registra um prejuízo contábil referente a R$0,70 por contrato. Lembrando que no momento deste registro, não saiu nem entrou dinheiro da empresa

- Quando chegar em janeiro/2019, ela recebe a receita no exterior, em dólares. E vende pelos R$3,00 fixados. Se o dólar estiver abaixo desse preço, ela tem um lucro financeiro, se o dólar estiver acima, continua com prejuízo. Mas a gestão pode continuar operando a empresa normalmente, pois sabia que pelo menos $100 ela receberia, independente de onde o dólar fosse.
Também entra na conta o custo para montar essa operação, tudo registrado agora no início do semestre, para receber no segundo.

tudo isso vai ter até melhor explicado dentro do comentário do @Eduardo.Martinez :)

@Giovanni Excelente explicação!!!

Continua apresentando um balanço bem redondinho, no entanto, parece estar querendo começar a estagnar. Só que é apenas o trimestral, fico aguardando o anual sair.

Sou apenas um idiota

mas a empresa está longe de estagnar

a queda do lucro está como já citado atrelado a queda do resultado financeiro (só olhar o caixa líquido disponível- por isso todos brincamos que é o terceiro melhor banco no país)

e não há razao alguma para investir esse caixa:
-primeiro que esse caixa está atrelado a incentivos fiscais

-segundo a produção atual está bem abaixo da capacidade produtiva já instalada

Ela tem um trabalho de marketing agressivo com ótima penetração em seu público alvo, tem a melhor margem do setor NO MUNDO (graças a sua técnica de produção por forma injetada); já é líder no país no setor para exportação

mas a empresa não tem como fazer milagre, a economia está um iceberg

Resumindo: se aquecer a economia, tem já capacidade produtiva para aumentar o operacional, se continuar por anos esse cenário de consumo retraído tem o financeiro para se manter tranquilamente.

Em relação ao comentário do amigo, que falou que ela está estagnada', eu entendo de certa forma :

1- Grendene está longe de ser a próx tenbagger da minha carteira, porém em termos de estagnação ainda é cedo.
Olha os números 2003 a 2006 ela patinou na receita e lucro, porém com geração sempre positiva de caixa e 0 dívida. Assim foi com 2007 a 2009 e agora 2016 a 2018. Olhando nos números vemos que a empresa passa por períodos em que não se tem um crescimento tão acentuado, porém depois ela decola... Talvez seja cedo para dizer que ela está estagnada.
Mas também muito precoce para dizer que ela seja uma empresa que vá decolar bastante. Longe de ser uma tenbagger.

2 - Mas em termos dela decolar, a grendene tem muito caixa para isso. Eu fico contente em ela não ter dívida, mas tbm fico pé atrás em a empresa ter tanto caixa e não buscar crescer em novos horizontes de uma forma maior, mesmo que seja devido a incentivos fiscais como o amigo falou... Olha o caso da ambev e weg, os caras tão comprando tudo na medida do possível. Eles não querem deixar a empresa parar, são bem mais agressivos, não sei se a grendene não é assim pq o setor não permite, ou talvez seja mais difícil entrar em outro setor / diversificar sua produção já que são só calçados...

A grendene vem se melhorando cada vez mais em aumento das margens operacionais, reduções dos custos prod. vendidos, ok, isso é mt bom, mas só isso não vai fazer a empresa decolar bastante.

Uma retomada melhor da economia poderia ser um fator, sei que ela vai decolar pelo que a grendene é como ótima empresa, mas não tenho grandes expectativas de altos rendimentos dela, olhando o passado pode ser normal que ela passe 3 anos apresentando números similares, tanto pelo fato da economia passar por altos e baixos, quanto pelos dados do balanço constatarem isso.
Ela tbm apresenta bons horizontes para decolar mais: grande potencial que a grendene pode ter é no mercado externo para conquistar, ele so corresponde a 1/5 de sua receita, considerando esse atual balanço, atrelando com sua política agressiva de marketing que é de 10 a 12 % de sua receita e eles ainda nem chegaram a colocar tudo isso, pode alavancar ela nesse quesito no futuro.

Entendo o amigo em dizer que ela é estagnada, de 0 a 10 em termos de crescimento daria 7. Mas de ser uma boa empresa daria 9. Em termos de margens ela é fantástica.

É cedo para dizer que ela estagnou-se…. Mas de jeito nenhum podmeos dizer que ela é uma ruim empresa, para mim é uma das melhores, se não a melhor. Talvez para quem só procure tenbagger, grendene não vai fazer parte da carteira, mas para quem quer um investimento conservador, bem rentável e seguro, grendene é o certo !

De qlqr forma, se existir coisas que os amigos queiram acrescentar, discutir, corrigir, estou esperando.

ficar diversificando - investir fora do core business tbm vejo como algo muito complicado- em geral leva a muitos prejuízos; a própria GRND amargou fracassos quando tentou atuar em móveis

A gestão da GRND é resiliente; posso estar enganado mas ela historicamente busca um crescimento orgânico e sem riscos

o erro está em buscar nela grandes crescimentos

com todo respeito, acho que é procurar pelo em ovo

Ninguém nunca vai saber qual empresa será uma tenbagger. Se fosse tão fácil saber isso, bolsa era renda fixa. Isso é adivinhação de futuro.

Sobre o destino do caixa, esse é o assunto mais debatido nesse mural. A empresa não pode distribuir o dinheiro porque ele é originado de incentivos fiscais. Ela teria que usar pra investimentos ou aquisições. Mas ela está operando abaixo da capacidade produtiva, já que não há demanda, então investir não faz sentido.

Sobram apenas aquisições, mas a empresa já tinha feito uma aquisição de uma empresa de móveis que dava resultados ruins e exigia cada vez mais aportes da Grendene. Em 2015, no meio da crise, a Grendene teve a postura conservadora de vender o negócio de móveis e guardar o caixa à espera da melhora da economia.

Para a empresa, não fazia sentido se aventurar em um novo negócio, fora da sua expertise, com margens mais baixas, apenas para usar o dinheiro. Achou por bem guardar o dinheiro para se proteger de uma crise cujos contornos não estavam claros.

Esse é o perfil da empresa, ela é conservadora, tem uma postura de reduzir riscos. Eventualmente ela vai usar esse caixa para algum investimento ou aquisição, mas quando isso fizer sentido para a gestão, considerando o cenário macroeconômico. Ela não vai gastar só por gastar.

No mais, essa fixação com o caixa dela é completamente errada. Esse caixa é um benefício fiscal. A maioria das outras empresas teria perdido esse dinheiro no caixa em pagamento de tributos. A Grendene recebeu o direito de ficar com o dinheiro, ao invés de dar para o governo, mas em troca não pode entregar em dividendos.

Logo, as alternativas para a Grendene são:

1- dar esse dinheiro de volta pro governo;
2- guardar o dinheiro;
3- gastar esse dinheiro com aquisições e investimentos.

É burrice fazer o 1 e ela não vai fazer o 3 se isso não fizer sentido, ela não vai gastar só por gastar. Então ela faz o 2 até sentir que existe uma oportunidade de fazer o 3.

Se a empresa não tivesse esses benefícios fiscais, o payout dela seria quase 100%.

Nesse cenário fictício, a empresa faria exatamente a mesma coisa que faz hoje, só teria menos dinheiro.

Tenho quase certeza de que a maioria das pessoas que reclama do caixa dela ia ficar satisfeita com isso, diria que a empresa teve um leve piora operacional na crise, mas viria retornando em dividendos. Seria a MESMA empresa, só que com menos dinheiro (ou seja, pior). Mas o caixa estaria baixo e o payout alto, o que seria ok pra uma empresa de dividendos. Ficaria todo o mundo feliz.

A razão pra isso é que tenho convicção de que essa crítica do caixa dela é uma crítica de modelo mental. O cara olha o caixa alto, ativa um alerta no cérebro dele e a mente entra em parafuso.

Colegas:
Foram citadas 3 alternativas para a Grendene usar o dinheiro em caixa. Ela poderia fazer a opção 3 (usar o dinheiro com aquisições e investimentos), desde que a margem seja alta e o risco baixo, concordam ? Há um setor onde isso acontece, e as empresas que atuam nele precisam fazer empréstimos ou lançar debêntures para poderem participar. Falo do setor de transmissão de energia elétrica (margens acima de 50%). Tanto a Taesa, Alupar e Cteep precisam de capital para investir, e costumam fazer consórcios. Então porque não a Grendene tentar fazer um consórcio com ambas para participar dos próximos leilões da Aneel? As três entram com a expertise no negócio e a Grendene com parte da grana.

@Fazevedo Brilhante. Você já pode ser indicado para CEO da Grendene.

Pessoal, ninguém conhece melhor empresa do que os donos, os mais interessados que ela continue boa e dando resultados são eles

Minoritário achar que vai administrar essa empresa melhor que os donos é meio estranho, não?

Se ainda fosse uma empresa quebrada, mas não é o caso

A gestão sobrevive num mercado complicado como o Brasil, são líderes no segmento, geram retorno aos acionistas e vcs começam procurar pelo em ovo hehehe

bem isto Thiago

Fazevedo, eu sinceramente não sei se a sua ideia é genial ou doida. Já vi muita gente querendo gerir as empresas melhor que os gestores, mas colocar uma empresa de calçados pra entrar de consórcio em transmissão de energia elétrica é algo diferenciado. Eu não sei o que dizer.

Manda a sugestão pro RI, nunca se sabe. Vai que o negócio anda!

P.S.: não é ironia, não. É uma ideia tão diferente que não sei nem o que pensar

@Fazevedo ja viu dar certo gente q casa com alcoolatra e diz q vai mudar ele ou ela?

se a empresa te agrada seja socio
se nao te agrada nao seja
de q adianta vc ficar dando ideia
vc acha q a gestao vai fazer suas ideias?

gosta de empresa agressiva
tem um monte
esta eh conservadora
se for socio aceite
senao ta maluco

Vamos criar a Grendegie

o colega só esqueceu de colocar o "" no post galera

Sair metendo dinheiro em negócios que não entende, é a forma certa pra acabar com o caixa. Vai sumir tudinho mesmo

Uns falam em estagnação, outros em tenbagger.

Fala sério, pessoal! É a líder do setor! Maior exportadora de calçados da américa latina!

O resultado vem redondinho, de acordo com os guidances e de acordo com as expectativas realistas do mercado e você vêm falar disso.

Vai fazer um esporte, namorar com a mulher, brincar com os filhos, sei lá!

É muito estresse pra um trimestral...

"Então porque não a Grendene tentar fazer um consórcio com ambas para participar dos próximos leilões da Aneel? As três entram com a expertise no negócio e a Grendene com parte da grana."



--responsável do RI lendo a sugestão --

tem tb o cara la nao sei em qual das areas ta a postagem dele q queria participar do leilao

podia juntar ele e a grendene
e comprar uma eletrica

vou torcer para ser a light