Resumo do ano de 2015

Resumo do ano de 2015

@Lio
em 16/03/2016 13:16
- A receita bruta caiu, mas o lucro aumentou, motivado pelo aumento das margens da empresa, em virtude de terem repassado acréscimo, em média, de 9% para os preços dos produtos, superior a 6,5% do aumento dos custos;
- A receita oriunda do mercado externo aumentou e a do mercado interno caiu;
- As despesas com vendas e publicidade caíram;
- Despesas administrativas subiram e será olhado com cuidado pela empresa;
- Receitas Financeiras subiram (alerta, a meu ver: muita receita oriunda de variação cambial);
- A empresa sentirá impactos da crise se ela estender-se por um longo período, porém as metas de 2009-2018 estão mantidas.
@Fposch
em 27/03/2016 21:26
Quanto ao expressivo resultado cambial, não segue mais ou menos a mesma linha dos 55MM de 2014...?

Aparentemente a empresa segurou 50% da receita em dólar das exportações, não internou, ganhou 15% em 2014 e 50% ( deprec. do real ) em 2015.

Sou mega leigo, mas esse foi meu "feeling" olhando o resultado cambial, vis a vis a receita de exportação e a variação do BRL em 2014 e 2015, gostaria da opinião de vcs, faz algum sentido esse meu racional ou falei muita mer...?

Se fizer algum sentido oq eu disse, me parece que a empresa operou dólar muito bem e se ganharam na alta, podem reduzir a perda na baixa internando mais rápido etc, tem liberdade operacional ai, não é que nem divida sem hedge, subiu f_odeu.

[]´s
#1 de 12
@Murilo.Barquette
em 28/03/2016 23:14
acho que faz sentido sim, @Fposch

especialmente, se levarmos em consideração que parte do lucro da empresa foi oriundo de operações financeiras, ou seja, a geração de caixa não se deu com a atividade fim.

O Lucro Líquido cresceu mais de 11%, mas o EBITDA (que informa justamente o lucro obtido com a atividade fim) só cresceu 4,1%.

É algo preocupante? Por enquanto, não. Na minha opinião, não tem nada de errado em aproveitar uma situação mais aguda para manter um bom nível de caixa, desde que os gestores não comecem a achar que é mais interessante operar dólar do que fabricar calçados, a exemplo do que aconteceu com a Sadia.
É ficar de olho. SEMPRE!
#2 de 12
@Asvidzinski
em 29/03/2016 01:38
Onde vocês viram resultado cambial expressivo? Ano passado ela perdeu dinheiro com derivativos cambiais porque a Grendene opera vendida em dólar, para hedgear os contratos de venda de produtos em moeda estrangeira. Qualquer operação cambial diferente é proibida, necessitando de autorização expressa da diretoria, o que até agora nunca aconteceu. Vocês se preocupam demais com coisas que nem existem.
#3 de 12
@Murilo.Barquette
em 29/03/2016 02:09
@Asvidzinski

a bem da verdade, eu nem li o release, então nem sei se o lucro da empresa foi obtido ou não com operações cambiais.
De qualquer forma, é sempre bom ficar de olho quando há aumento do lucro sem aumento do EBITDA. Isso significa que parte desse lucro veio de outras fontes que não a própria atividade-fim da empresa.
Exagero da minha parte? Talvez... mas é sempre bom ficar de olho. Melhor pecar por excesso do que por omissão.
#4 de 12
@Murilo.Barquette
em 29/03/2016 02:24
Além do mais, nobilíssimo amigo, acabei de ler o release. Dá uma olhada na página 20:

Receita de operações com derivativos cambiais BM&FBovespa aumentou 298,9% (YoY) e Receitas com Variação Cambial, aumentou 189%.

Dessa forma, minhas suspeitas estão confirmadas. Parte do lucro é oriundo de operações financeiras, e não operacionais.

Sigo sócio, mas os olhos estão sempre abertos.
#5 de 12
@carteirovascaino
em 29/03/2016 07:35
Uma preocupação é justamente essa: "parte do lucro veio de operações financeiras"... mas hedge faz parte...
#6 de 12
@Murilo.Barquette
em 29/03/2016 07:39
o problema é que no release não está claro se o lucro foi com hedge ou não. Está escrito "Receita em operações com derivativos cambiais".

E como eu disse acima, não tem nada de errado nisso. Só não podem achar que vale mais a pena mexer com derivativos cambiais do que fabricar e vender calçados. O fim da Sadia começou assim...
#7 de 12
@Asvidzinski
em 29/03/2016 12:08
Exatamente. Agora olha no quadro logo abaixo, onde tem as "despesas com operações de derivativos", onde você vai ver que ela gastou duas vezes mais do que recebeu com derivativos. O que era de se esperar pois ela operava vendida em dólar, que subiu bastante em 2015.

Novamente, GRND não faz "operações" com derivativos cambiais a não ser hedge de contratos operacionais. O seu resultado financeiro expressivo se deve o caixa absurdo, acima de um bilhão de reais, que está sendo remunerado por uma SELIC alta.

Parte do lucro não veio de "operações" financeiras, veio da remuneração expressiva do caixa.
#8 de 12
@Murilo.Barquette
em 29/03/2016 15:06
certo
de qualquer forma, há uma remuneração por conta de uma SELIC alta e isso, por si só, já indica um resultado não operacional. Se o caixa está sendo remunerado pela SELIC, é porque está aplicado em algum lugar. Nem que seja no Tesouro Direto (rsrsrsrs)

O importante não é onde nem como esse resultado aconteceu. O importante é que o resultado foi impactado por lucros financeiros e, até onde eu entendi (e pode ser que eu não entenda PN), remunerações expressivas do caixa por conta de uma SELIC absurdamente alta não estão relacionados como atividade-fim da empresa...
minha atenção é só essa.

Olha o crescimento do lucro: 11%.
Olha o crescimento do EBITDA: 4%
Precisa olhar mais o que?
#9 de 12
@Murilo.Barquette
em 29/03/2016 15:10
entenda, caríssimo amigo, que não estou querendo detonar uma empresa boa. Sou sócio da GRND e continuo comprando ações dela. É uma empresa que preenche meus critérios, mas a gente não pode ficar cego. Tem que observar tudo.
Da mesma forma que considerei uma excelente decisão encerrar a parte de móveis - e destaco como ponto positivíssimo - há que se manter os olhos abertos.
Pra mim, aumento de lucro desproporcional ao aumento do EBITDA é um pequeno sinal que devemos observar as coisas um pouco mais de perto.
Amanhã, o sinalzinho vira um pólipo ou um carcinoma e aí, não vai adiantar chorar perguntando por que não viu antes... (hehehe)
#10 de 12
@Lio
em 29/03/2016 15:37
@Murilo.Barquette, acredito que a empresa até apenas fazendo limonada com os limões que tem. A atividade de consumo no Brasil caiu, ela aumentou a receita oriunda do mercado externo. As taxas de juros estão altas, ela está usufruindo disso a partir do seu caixa enorme. A meu ver, quando o consumo se aquecer novamente e a SELIC diminuir, a parte operacional será beneficiada e o resultado financeiro continuará em segundo plano, como está. Ou seja, empresa boa é boa porque sabe operar em todos os momentos.
#11 de 12
@Murilo.Barquette
em 30/03/2016 07:35
concordo, Odranoel
como também concordo com o Azvi.
Sim, em momentos de retração econômica e juros altos é sempre muito bom ter caixa para aplicá-lo e remunerá-lo de alguma forma. Isso é inegável!

Eu só comentei que o raciocínio do nosso amigo Fposch não é nenhuma maionese e, pra mim, faz sentido. É só um ponto a ser observado. Mais nada.
Como eu disse acima, não estou aqui detonando uma empresa ótima, que preenche todos os meus critérios e que, a cada mês, sigo mais sócio!!!!
#12 de 12

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