Usei um site que faz transcrição de vídeos para texto chamado sonix. Tomei a liberdade de postar aki.
PS o site não é 100% preciso, ele apontou 87% de precisão ao final do processo.
De repente algo assim, um má ferramenta de transcrição áudio pra texto ajude a manter as análises durante sua recuperação, @Eduardo.
Aliás, desejo uma recuperação breve e tranquila aí da cirurgia.
Vide anual, resultado de 2022 da Klabin. Encontrei uma empresa muito interessante. Com essa ideia de participar do mercado de celulose. Mas ela vai muito além da commodity pura. Ela, com ela, consegue diversificar suas fontes de receita. Produtos derivados da celulose, então ela vai fabricar. Produtos que são uma tendência hoje no futuro. Por exemplo, a substituição de plástico por produtos relacionados a papel cartão. Tem a questão também das embalagens feitas de papelão ondulado e os tipos de sacos. É material sustentável. Então, são demandas crescentes no mercado atual e a empresa vem já há um tempo. Desde que ela implementou o projeto, uma que já está na segunda fase do segundo projeto, Puma um, Puma dois e agora já está na segunda máquina do Toma dois. Então ela vem ganhando força com essas fontes diferentes e ela e ela é bem uma coisa bem verticalizada, ela tem desde as florestas, faz todo o processo da madeira, transforma em celulose e depois esses subprodutos finais. Então ela consegue gerir bem esse. Esse processo todo que passa pelo segmento. E é, até a gente sabe que empresas de commodities são muito expostas a ciclos. Se você tem uma alta do preço da moto, que é uma coisa que as empresas não regulam. Isso depende da demanda do mercado global, preços, etc. Você vai ter muitos muita oscilação. Os resultados desse tipo de empresa, mais a Klabin, como ela refina esses produtos são mais estáveis, Então ela consegue controlar um pouco mais o preço desses outros produtos e não ficar tão exposta a essa questão.
Então essa é uma coisa interessante também. Além do que, as florestas dela têm de eucaliptos, tem um tipo de eucalipto diferencial. O pinus é uma coisa bem específica que tem no Brasil, mais que no Paraná. Isso não sei, mas. O que faz com que ela consegue ter fibra, fabrica uma fibra diferente e isso vai ter reflexo na melhoria da sua produtividade. Então vamos ver o que aconteceu no ano de 2022. Aqui alguns destaques. A revista ajustada foi de 7,7 bilhões em 2022. A gente vê logo aqui em cima. Crescimento de 13% em relação A21021. Aqui nesses destaques do trimestre. Então vamos. Vamos falar do trimestre que não aqui. Obras do Puma 2003 Segunda fase Segunda máquina zero dois Concluída Então. Tem um rampage aí próximo para acontecer. Para os próximos períodos de balanços. Isso deve gerar um ganho de produtividade à empresa. A gente vê como os resultados modificaram desde o primeiro projeto, por exemplo, até um pouco a dois, em meados de 21. Também é um grande. Não é uma grande alavancagem para a força operacional da empresa. E agora imaginamos que isso vai acontecer mais uma vez. A empresa está diminuindo sua alavancagem aí, justamente por conta do bom operacional. Quer dizer que já foi muito alavancada no passado por possuir CAPEX sempre muito alto. Mas ela vai conseguindo gerar muito caixa para suprir isso. Bom resultados do trimestre vão pular pro anual. Com o aumento de volumes de vendas e preços levaram EBITDA recorde de 7,8 bilhões.
Só que o aumento de volume foi baixo, praticamente estado 100%. O mercado interno aqui caiu um pouquinho 50 para 56% externa ganhou um. Compensou. A receita líquida. E também foi contrabalançada pelos dois mercados e subiu muito bem em 22%. Então a gente vai ver que a receita subiu bem mais do que EBITDA, EBITDA ajustado. Então a gente já vai inferir aqui que tem questões de custos pesando e é a questão lá da inflação e o aumento da inflação sobre o preço de commodities. Vários, vários elementos ligados a commodities que entram aí no processo de fabricação do material que é vendido. Pela empresa, então isso pesa, né? Acaba não tendo uma diluição maior dos custos. Então a gente tem aí uma pequena perda, nem tão pequena. Uma perda razoável de 3% de margem EBITDA foi para 39%. Mas como as vendas foram muito boas na receita e aqui vem muito mais pelo aumento do preço, então da mesma forma que você teve aumento dos custos com a questão inflacionária, você também consegue repassar isso um pouco aqui na receita, né? Então, o principal fator foi o aumento do valor dos produtos vendidos para essa receita toda e do EBITDA, que foi bom 3%, dois dígitos, mas não foi tão bom quanto a receita por conta desses custos impactantes. A gente vê aqui. A celulose, representando 3,9 bi do EBITDA ajustado é papéis em embalagens. Mas uma outra parte bem parecida aqui está bem diversificada.
A receita da fonte de EBITDA da empresa. Aqui eles já começam a mostrar detalhes que só a parte de celulose. Você vê que o volume de volume de produção ou de produção caiu. Às vezes separado de máquina. O que acontece isso? E o custo aumentou. O custo caixa de produção aumentou bastante. E então esse acaba reproduzindo no website da Visa celulares de de 8%. O que é o cartão? É uma grande. Grande fonte de crescimento da empresa. Venda de papel, cartão registro de preço. Vai implementando a capacidade de produção. Pode aumentar seu volume que veio estável esse ano, então o preço líquido aumentou bastante e isso foi todo o crescimento da receita. Até aí, tudo pelo aumento de preços 15%. Porque a gente vê o caminho do bicho até o fluxo de caixa livre. Então. Sem a necessidade de capex. Como é imenso aqui aumentou para 5,8 bi. Então. Esse não foi só o CAPEX, teve uma distribuição de dividendos maior também, então isso fez um fluxo de caixa negativo, muito embora o fluxo de caixa operacional continua muito forte na empresa. Aqui eles fazem um ajuste de caixa nível ajustado que é. A gente vê que boa parte desse. Esse capex aí vem de dois desses projetos uma. Os projetos que estão que vão fazer com que a empresa aumente sua capacidade operacional. Sim, é uma outra visão. Você pode dizer que isso aqui não é uma coisa recorrente, mas é sempre o caixa ajustado por coisas que são pontuais, que há um gasto maior que ela está tendo nesse momento e que depois vai parar de ter esse gasto específico.
Pode ser que venham outros novos gastos, mas esse, em especial para nós, não é um não, é uma coisa corriqueira. Então, se ela não estivesse investindo no projeto, nesses projetos, ela teria gerado aí 4 bilhões de caixa livre. Mas é importante desenvolver esse projeto que a gente vê com os antecessores que o resultado melhorou muito. Não é um capex alto, mas a empresa consegue utilizar bem. É só esse capex. Então a gente vê que é uma vantagem que vem diminuindo. A dívida líquida está em 21 bilhões aqui. E. Provavelmente seu cliente, como eu, é FPS 16. Então a gente vê que ela é uma casa que já foi lar de quatro mais. Aqui está 1 $ e o outro o mais clarinho. Aqui esse lilás é a medida em dólar e é mais escurinha a medida em reais. Mas tá bem casadinha agora, né? Nos últimos anos, aí 2,6 R$ é a receita 2,7. Então é uma alavancagem que tá ok. A nova casa, mais altinha, mas é característica da empresa. Mostra um cronograma de amortização dessa dívida bem longa. Então, pela capacidade de geração de caixa que a empresa tem. É bem tranquilo. Alguns dos provérbios. Bom, você o bastante. Em relação aos anos anteriores, não. E aí eu fumo. Dois. A primeira máquina. Que teve um start up em agosto de 21 e MP 27, agora a MP 28, quase concluído.
Previsto para o segundo trimestre de 23. Então vou dar uma olhada. Ao fim do ano desse ano de 23 e isso, isso já gera um grande aumento no. Ou não é besta porque é esse o capex da maioria para ir. Então é isso. Você vê que a empresa não é nunca fala de lucro líquido. Historicamente, ela não mostra que o líquido é um direito bastante distorcido historicamente. Deu uma melhorada. Por que acontece? A empresa tem muita dívida em dólar, então as variações cambiais impactam de uma forma muito forte e. E você tinha umas distorções bem bizarras já no outro link. A empresa fez um rádio e passou a fazer rádio account a partir de 21 e estabiliza bem mais isso, mas mesmo assim é uma empresa que tem muita depreciação e amortização no lucro líquido. Acaba sendo uma métrica um pouco complicada de acompanhar. Olha aí, dá uma olhada. Mas o EBITDA ajustado e o fluxo de caixa da empresa são as melhores métricas pra gente acompanhar esse tipo de empresa. E o EBITDA tem que ser ajustado porque entra também o ativo, o ativo biológico e as variações do ativo biológico. Então tem distorções e não tem efeito cascata. São sempre débitos ajustado. Ou seja, o quadro aqui não vai ajudar muito não só pela receita mesmo. A gente vê a receita aí aumentando bizarramente, muito em função lá da entrega do uma. Encontramos saltos a partir de uma outra, uma outra.
O Puma dois entrou, entrou em operação e tivemos um grande salto. O que está reverberando até agora e vamos ver se vai ter impacto da segunda máquina. Então, como eu falei, o bicho tá complicado a gente acompanhar, a gente pode ter uma olhada no geral só para ver no longo do tempo. É legal a gente olhar o que a gente vê que vem aumentando gradualmente. Então, nesse espectro aí de longo prazo, dá pra acompanhar por aqui. Mas se você quiser fazer comparações entre os primeiros a saber com uma empresa, tá? Olha, é difícil ajustar. Imagem boa, né? Quase 50%. E diz aí. Historicamente um dos maiores entre os maiores. E aqui que eu falei do resultado financeiro. Você vê como que oscila muito. Em alguns anos o resultado era muito, muito forte, impactado positivamente com a variação cambial da dívida. E agora a gente vê que o resultado financeiro impactando muito pouco. Muito provavelmente pela entrada do head account. Aí então já começa a ser mais factível a gente olhar o lucro líquido daquela empresa. Mas por exemplo, este prejuízo aqui não tem nada a ver com o operacional da empresa. Você não pode olhar isso aqui e dizer que a empresa um e ficar dando palpite, dando prejuízo líquido, que isso aqui é questão de marcação, mercado, mercado para dissuadir. Convém ter cuidado com essa análise aí. Então a gente vê a dívida como uma coisa que já foi muito alavancada e cresceu muito operacional.
Então isso está ficando bem mais equacionado. Passei a noite aqui em baixo e ia falar do café que faz aqui também e o fluxo de caixa operacional é sempre muito forte e aumentando bastante. Foi brutal. Aí em 2022 e nos últimos anos todos aí com fluxo de caixa livre positivo. Bom. Lembrando que aqui vão estar sempre resultados muito diferentes do release. Então a gente tem que olhar para a coisa entendendo o que está acontecendo aqui. É algo oficial, né? Todas as questões contábeis estão sendo incluídas. O que é exigido da empresa por lei. E o CAPEX, como eu falei, é um CAPEX muito alto. Você pode ter alguns momentos de CAPEX menor, mas na época que estava implementando uma um CAPEX de 4,62 ponto cinco bi e depois daqui para uma dois e aumentou de novo. E agora mais uma vez para a segunda máquina. Então é isso, um CAPEX alto que aumenta mais com esses investimentos para aumentar a capacidade operacional da empresa. E aqui é complicado a gente olhar para o lucro. Eu vejo lucro por causa daqueles aspectos que eu falei. Então. O melhor era aqui. Para por aqui. E aí não é questão é de longo prazo. A empresa que tem trazido retorna ao soft, mas em curto prazo, médio prazo. Aí fica mais sujeito a uma série de outras condições. Mais um ano bom da Klabin, empresa que tem apresentado resultados cada vez mais fortes, mais forte e mais interessante para se acompanhar também. É isso. Um abraço.
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