1T15

Péssimo resultado. Estou lendo o release para entender o que aconteceu.

Parece que na mesma base, o operacional ficou praticamente estável. Mas estão com muitas concessões novas. E custos que reduziram muito a margem.

Alguém entendeu essa provisão?
"Houve acréscimo de 57,3% (R$ 48,9 milhões) na rubrica “Outros Custos” (materiais, seguros, aluguéis,
marketing, viagens, meios eletrônicos de pagamentos, combustível e outros gastos gerais), com contribuição dos novos
negócios de R$ 17,7 milhões. A variação deveu-se, principalmente, ao efeito não recorrente da provisão tributária na
Ponte, de R$ 27,7 milhões."

A diferença no lucro l, cabe quase toda nessa foto (despesas financeiras).

Se a minha análise estiver correta. Tô aprendendo ainda xD

SELIC maior e dívida maior explicam quase toda a variação. Juros são quase tudo pela imagem do amigo aí.

Achei o resultado como esperado. Como pode ser visto no mural aqui: o negócio da empresa é ganhar na diferença entre sua margem bruta e os custos financeiros dos seus empréstimos para tão pesados investimentos(que aumentam com aumento nos juros). Logo, em momentos de juros altos, os ganhos líquidos diminuem.

Mesmo assim, em minha opinião, é um negócio bem inteligente e a empresa continua lucrativa - mesmo nesses momentos de stress econômico/monetário. Ademais, a empresa é líder do setor e possui boas concessões. Mas é para sócio que aceita os ciclos econômicos. É o que penso.

quadro atualizado

@Oestinho em uma primeira olhada nos resultados concordo com a sua linha de pensamento. Sem dúvida o resultado não foi bom e claramente, como os amigos acima bem relataram, tiveram a alta da taxa selic como um "duro golpe". Acredito que mais resultados financeiros ruins virão neste ano, no entanto como o @Oestinho falou ainda está lucrando. Resta saber se os projetos que ainda estão por vir gerarão uma receita maior do que o custo da dívida e que lucros mais consistentes voltem a aparecer. O EV/Ebit (vocês podem confirmar) está em 2,5. A Flavia do RI falou que poderia ir até 3. Ou seja, pode vir mais dívida. Vamos acompanhar. Mão na cumbuca? sim

Se formos olhar apenas este trimestre, vamos largar quase todas as empresas e ficar apenas com BBDC e ITUB.

Bom que vai cair e dá para comprarmos mais barato rsrs. Eu não opero baseado em notícias, mas já têm matérias por aí relatando que o governo está preocupado com a alta de juros impactando as empresas de concessões. Deve vir estímulo por aí (não que eu esteja contando com isso para continuar sócio).

@Bastter

O que você achou do resultado? Colocaram a mão na cumbuca?

Que mão na cumbuca???

Vcs estão olhando a margem de lucro caindo e dívida subindo e chamam isso de mão na cumbuca....

Particularmente, entendo que esse raciocínio não faz muito sentindo na análise do endividamento das empresas, uma vez que LL não paga dívida, quem paga dívida é a geração de caixa.

Não a toa, todas as empresas que possuem dívida, fazem o controle olhando a relação Dívida Líquida/ Ebitda....e o da CCR está dentro do controle da empresa, como de costume.

A empresa já havia mencionado aumento da dívida líquida devido aos novos empreendimentos, isso levaria a despesas financeiras maiores, e consequentemente "borraria" o DRE da empresa "momentaneamente"...

Provavelmente, o DRE de 2015 será todo "borrado". Só lá pra 2016, qdo a empresa começar a gerar aumento de Receita devido ao início de operação desses novos empreendimentos é que o DRE voltará a ficar "limpo", pois teremos menores custos de construção, maior geração de caixa, menor dívida e consequentemente menores despesas financeiras....e aí sim, a última linha que o pessoal costuma olhar, o tal do Lucro Líquido, começará a aparecer forte novamente....

Obviamente, que o penúltimo parágrafo não é uma certeza, é apenas uma expectativa que a empresa continue entregando o que sempre entregou...

Esse resultado já era esperado.

Tráfego em queda + aumento de juros + gasto maior com novos empreendimentos = ferro

Entendo que a gestão continua correta. Deu azar de coincidir um momento de crise (tráfego em baixa e aumento de juros) com etapa de novos investimentos.

Vai passar

Pela imagem do @hhh, resultado financeiro apenas que impactou o lucro líquido, operacional segue normal, tanto que a dívida seguiu no mesmo padrão em relação ao EBTIDA. Tudo normal. Variação cambial parece que pesou segundo aquela imagem, mas não analisei direito, vai ser bom pra estudar pra aprender.

A respeito da dívida, uma coisa que eu não gostei (não desse resultado, já de antes), é que o limite eram 2,5x dív líq/ebtida, e depois começaram a falar de 3x por uns tempos.

De fato, é o que o @Flagas comentou, momentâneo e os novos investimentos começando a gerar dinheiro, isso se equilibra... faz sentido, mas não gosto disso de empresa ficar aumentando seus próprios limites.

No mais, pra mim continua tranquila. Dívida um pouco alta mas dentro pro case da empresa.

eh caracteristica desta empresa trabalhar alavancada
para ser socio tem de aceitar isso
mas divida em relação ao ebitda ainda ta equilibrada

Flagas coloca este grafico na aba arquivos por favor

Os dois primeiros gráficos eu já havia postado aqui e estão salvos na aba de arquivos. Após quase 2 anos segue novo comparativo. O gráfico será salvo na aba arquivos também.

Para o 2T15, teremos somente 2 meses de peso da Ponte na geração de receita, porem, é possível observar que tal empreendimento já vem proporcionalmente caindo na contribuição da receita da empresa e os novos empreendimentos (aeroportos) estão tomando um peso importante na geração de receita, boa diversificação dos empreendimentos, os investimentos são pesados como pode ser observado na página 15 da apresentação do 1T15, mas depois a fase de manutenção tem um custo menor.

A Empresa ao meu ver parece que se sente confortável com sua relação EV/Ebitda. Estão em 2,4x podendo chegar a 3x, onde estão os "covenants" como o @Mille ensinou em seu curso. O que me incomoda, mesmo sabendo que é uma empresa que alavanca, é achar que está tudo tranquilo. Não se colocam planos de forma tão clara no sentido de mostrar previsões de acréscimo de geração de caixa que superem o custo da dívida (lembro de terem falado em "cálculos de previsão" de selic a 13%...só uma obs). O resultado financeiro ruim não me pareceu ser algo tão importante para ser neutralizado. Posso estar enganado e a Empresa consiga ampliar sua geração de caixa depois da conclusão dos novos projetos mas para mim sinal amarelo para a governança da Companhia.

@Bastter,

Tá lá nos arquivos.

@Tejeda,

Entendo que os covenants estejam sob controle. Se reparar, até 2013 existiam alguns empréstimos/debêntures que cuja a relação dív.líquida/Ebitda não poderiam ultrapassar 2,5 para que a dívida não fosse antecipada. Acho que esses empréstimos já foram finalizados.

Olhando 2014, os novos empréstimos já foram feitos utilizando uma relação dív.Líq/Ebitda maior que 2,5, entre 3,5 e 4,0...tem uma q ainda está 3,0.

Assim que essa de 3,0 finalizar, eles vão ter um limite de 3,5....e pelo que falaram no Webcast, caso apareça uma oportunidade nessas novas licitações de concessões que estão por vir, provavelmente ele vão se alavancar mais....e eles tem folga pra isso.

Mas até essas licitações de possíveis novas concessões se iniciarem de fato, provavelmente eles já estarão mais desalavancados do que estão no momento.

@Flagas

O que deixou-me preocupado mesmo foi o aumento da receita e a queda do lucro. Isso nunca é um bom sinal...

Queda no lucro foi por causa do custo da dívida.

E receita quase não cresceu. O tráfego tá diminuindo, então a receita acompanha

@FeLuso

Como assim a receita não cresceu? Ela aumentou em mais de 300 milhões de reais, especificamente, 316.

Entendi a sua dúvida. A receita do quadro do Bastter tem uma receita de construção embutida que não entra no lucro e portanto não deve ser utilizada. Isso distorce a margem pra baixo também..

Taí porque puxa da Bovespa direto pra seguir o padrão.

A empresa entende que construção não faz parte do seu case. No lucro só entra atividade de manutenção e conservação de rodovias.

Na aba RI tem uma pergunta do hérbete que explica isso

FeLuso,

Obrigado pelos comentários