4T Resultado

4T Resultado

@stever
em 25/02/2015 05:23
EBITDA do 4T14 cresce 61% para R$224 milhões e Lucro Líquido aumenta 117% para R$124 milhões

DESTAQUES OPERACIONAIS E FINANCEIROS

O Aluguel nas Mesmas Lojas aumentou 9,2% no 4T14, e 8,8% em 2014, registrando crescimentos reais de 3,4% e 2,8% respectivamente. A receita de locação cresceu 18,0% atingindo R$801,3 milhões em 2014.?

Conforme anunciado na prévia operacional, as vendas dos shopping centers foram de R$12,8 bilhões em 2014, 12,1% maiores do que em 2013. As Vendas na Mesma Área cresceram 9,0%, o maior patamar dos últimos quatro anos. As Vendas nas Mesmas Lojas aumentaram 7,9% no trimestre e refletiram o forte desempenho operacional registrado no fim de 2014.?

A taxa de ocupação no fim de 2014 foi de 99,0%, a maior marca registrada desde a abertura de capital. Os shopping centers em operação há mais de cinco anos registraram uma taxa média de ocupação de 99,5% no 4T14.

A receita bruta aumentou 20,5% no 4T14, alcançando R$355,5 milhões. Em 2014, a receita bruta atingiu R$1.245,0 milhões, um crescimento de 15,9% sobre 2013.?

O Resultado Operacional Líquido (NOI) + Cessão de Direitos (CD) foi de R$258,2 milhões no 4T14, um aumento de 26,7% com margem de 88,1% (+394 p.b.). No ano o valor chegou a R$883,0 milhões (+18,7%), com uma margem de 87,9%. O NOI + CD por ação em 2014 foi de R$4,72, resultando em um crescimento médio anual de 16,7% nos últimos cinco anos.?

O EBITDA de Shopping Centers aumentou 55,2% no 4T14, para R$213,6 milhões, com uma margem de 76,1%, e em 2014 atingiu R$752,4 milhões, 23,4% maior do que no ano anterior, com margem de 76,2%. O EBITDA Consolidado cresceu 30,0% em 2014, para R$793,7 milhões, e registrou uma margem recorde no histórico da Multiplan: 70,2%.?

O custo médio do endividamento da Multiplan aumentou 42 p.b. para 10,96% a.a., enquanto a taxa básica de juros (SELIC) cresceu 75 p.b. no trimestre, para 11,75%. A relação dívida líquida-EBITDA foi de 2,36x ao fim de 2014, diminuindo de 3,03x registrado no fim do ano anterior.?

O Lucro Líquido e Fluxo de Caixa Operacional (FFO) apresentaram fortes crescimentos no 4T14, de 117,3% e 84,0% respectivamente, atingindo R$124,2 milhões e R$163,2 milhões. Em 2014 o Lucro Líquido foi de R$368,1 milhões (+29,3%) enquanto o FFO atingiu R$552,9 milhões (+29,7%). O FFO por ação alcançou R$2,94 no ano, levando a um CAGR de cinco anos de 13,8%.
@stever
em 25/02/2015 05:27
Lucro excelente e o mais importante:

A relação dívida líquida-EBITDA foi de 2,36x ao fim de 2014, diminuindo de 3,03x registrado no fim do ano anterior.

-

Senesino, qual relação você considera saudável de dívida líquida-EBITDA pra essa empresa? Se puder explicar.
#1 de 27
@Phibsb
em 26/02/2015 20:13
Aumentou o LL (+29,12%), a receita (+14,38%), a margem líquida (+12,87), o ROE (+21,17), o PL (+6,5%), o índice Div/PL diminuiu (-5,45%)...
Falar o quê???

Pra comemorar vou ali no Shopping (MULT), comprar uma cerva gelada (ABEV), e pagar com o cartão de crédito na máquina da Cielo (CIEL)...
#2 de 27
@senesino
em 27/02/2015 02:15
@stever,vale a pena ver o webcast,mas,já ouvi o José Perez falar que até 3,4x o Ebitda vai bem,por causa da receita recorrente de alugueis fixos e variáveis,receitas de estacionamentos,complementadas pelo investimento integrado que fazem quando compram os terrenos para construir os novos shoppings,que agregam torres comerciais e espaço para futuras expansões.

Eles tranquilizaram o mercado em 2013 quando abriram novos shoppings importantes que passado algum tempo da inauguração a geração de caixa desses novos empreendimentos iria aumentar e ,de fato,isso tem levado a redução contínua da relação Dívida líquida/ebtida que está diminuindo a cada ano,com a melhoria contínua do portfólio de shoppings da cia em um planejamento integrado ao plano diretor das cidades,explorando regiões pouco exploradas e sendo agentes de desenvolvimento de áreas importantes e com grande fluxo de consumidores.
#3 de 27
@stever
em 27/02/2015 18:41
Boa, Senesino... compreendi. Esse teto na relação de 3,6x parece um pouco alto, mas entendi que a empresa tem receitas mais certas e, como toda empresa que busca crescimento, aceita-se esse indicador acima da média.

Empresa que busca crescimento e vem mostrando que o endividamento tá dando retorno. Em empresa assim, verificar a diminuição da relação dívida líquida / ebitda parece um bom parâmetro pra determinar o sucesso dos investimentos.
#4 de 27
@senesino
em 27/02/2015 20:42
Na verdade,@stever,em 2013 se não me engano a relação dívida líquida/ebitda foi se não me engano de 3,93X. Lembro que o Mille até advertiu sobre isso.

Mas,foram movimentos necessários para o incremento do valor e da geração de caixa a atualização do portfólio de shopping através de grandes expansões,projetos greenfields e a estrutura integrada com lajes corporativas e o alto grau de sinergia estimado é a garantia para tanto investimento em um espaço de tempo curto(investimentos estratégicos que tinham que ser feitos naquele período).O aumento potencial da receita incremental produzido por isso,vem sendo confirmado,ou seja a empresa vai investindo e com a medida que os empreendimentos vão se aproximando da maturação,a captura de sinergia adiciona um fluxo de geração de interna de caixa que alavanca o ebitda e aliada a constante melhoria do perfil da dívida,indexado a menos volátil TR,proporciona a conclusão que você tão bem ilustrou para nós de aumento da geração de caixa,do valor para todos os stakeholders e melhoria contínua da capacidade de amortização da empresa,mantendo um elevado perfil de crédito,necessário para realizar sua missão corporativa no seu setor de atuação.
#5 de 27
@senesino
em 27/02/2015 20:52
Além disso,uma das advertências feitas pelo @Mille na ocasião,foi de que a empresa fez uma emissão Follow on de ações no período,diluindo um pouco o minoritário,que precisamos verificar com o aumento das sinergias,do ebitda e da assertividade dos investimentos realizados e de sua estratégia se também está compensando.

Algumas semelhanças com as características de financiamento de alguns FIIs multiinquilino ,especialmente,na parte do negócio relacionado as lajes corporativas ligadas aos shoppings,guardadas as diferenças das maiores perspectivas constantes pelo fato de ser empresa e não FII,mais amplas fontes de financiamento e capitalização,usam instrumentos e algumas métricas semelhantes;bem como,semelhanças análogas com empresas de construção civil.
#6 de 27
@senesino
em 27/02/2015 21:02
O mais interessante é que isso vem acontecendo em um ambiente desafiador para a economia e para o varejo,daí a importância do timing na execução da estratégia e a até aqui eficiente condução do processo de concentrar e incrementar o valor de shoppings importantes ,consolidados e em enquanto os shoppings continuarem sendo pontos de encontro,de convivência,compras e lazer e conseguirem incrementar o valor não só aos empreendimentos em si com novos projetos e outros sinérgicos aos existentes e,especialmente,agregar valor a importantes regiões das cidades em que se instala,quando seu potencial ainda se encontra na mundo hipotético ou ainda bastante incipiente.
#7 de 27
@senesino
em 27/02/2015 21:10
A Barra da Tijuca é um exemplo desse processo e,recentemente,Vi quando fui em maio do ano passado a Maceió,isso começando a acontecer,o Park Shopping Maceió em Cruz das Almas,próximo a orla que não cresceu ainda como pode e em um elo de ligação entre a parte alta e baixa da cidade que liga a Jatiúca,ponta verde,bairros nobres da cidade na sequência da mesma orla que passa por Cruz das Almas.

O Park Shopping,considerado o melhor da cidade,foi posicionado como vetor de uma série de obras viárias na região.A assertividade e o entrosamento com a execução de obras públicas de infraestrutura em sequência ao plano diretor das cidades é um dos pontos chaves do sucesso que a cia vem apresentando até aqui.
#8 de 27
@senesino
em 27/02/2015 21:50
Village Mall cresceu 68,5% do segundo para o terceiro ano !

O José Isack Perez está empolgadíssimo.Ele é assertivo e otimista e, de fato, a inovação constante dos shoppings e seu modelo integrado,relacionando como exemplo o Centro Médico Barra Shopping,uma solução criativa.

Além da novidade das primeiras lojas Cristian Dior no Village Mall e novas Apple e Forever 21 em São Paulo.

O aumento da presença na zona Oeste do Rio,com a inauguração do Park Shopping Jacarepaguá com a piora da mobilidade urbana,a região que mais cresce no país.

Além do Park Shopping Canoas em RS.

O Complexo Morumbi Corporate já tem 78% da sua área locada anexa ao Morumbi Shopping,incrementando a receita incremental deste shopping.
#10 de 27
@senesino
em 27/02/2015 23:03
Na página 11 da apresentação e aos 30 minutos do áudio são comentados e visualizados,@stever,o perfil da dívida e a política de desalavancagem programada da cia e a distribuição de parte dos resultados e o reinvestimento em novos projetos,como alguns dos citados acima.
#11 de 27
@senesino
em 27/02/2015 23:08
No final da página 12 tem o gráfico da alavancagem financeira,errei em 2013 estava em 3,03 X,DL/Ebitda.

Da uma olhada lá diz muita coisa.

2010/2014.
#12 de 27
@senesino
em 27/02/2015 23:16
Interessante dado operacional referente ao aluguel de novos shoppings ou escritórios.Nos primeiros dois anos há um prazo de carência e a partir do terceiro ano,um aumento real do aluguel baseado na variação do IGP/DI ponderado a área locada.

Essa carência no caso das lojas dos shoppings é para que elas formem sua clientela.Lembrando que a parte variável do aluguel,corresponde a uma parcela do faturamento das lojas localizadas no shopping.
#13 de 27
@stever
em 28/02/2015 17:19
Muito bom, Senesino. Obrigado pelas contribuições. Depois vou ouvir o webcast, mas joguei na parte das dívidas que você falou e parece que eles tem intenção de continuar investindo, embora o Capex tenha diminuído consideravelmente de 2012 pra cá. Você tem essa informação? É complicado acompanhar a fundo várias empresas, ainda mais essa que não sou sócio, mas parece bem bacana o webcast.
#14 de 27
@stever
em 28/02/2015 17:27
Digo, você tem ideia de quanto vão investir nos próximos anos? No webcast falam disso? Ainda não tive tempo mesmo... mas vi que em 2014 programaram essa desalavancagem, queria saber quais as intenções daqui pra frente.

Essa questão da emissão "follow on", o que é isso? Emissão de novas ações pra capturar capital ou algo diferente? Precisaram fazer isso pois a dívida estava alta e não podiam aumentar mais?

Essa questão da carência eu sempre vejo em alguns FIIs.
#15 de 27
@stever
em 28/02/2015 17:28
Enfim, são questões pra eu fazer ao RI, mas antes é melhor eu ouvir o webcast pra ficar mais inteirado sobre a empresa e ver se isso tudo já não é comentado lá. Mais uma vez obrigado, Senesino... aprendo muito com você.
#16 de 27
@senesino
em 03/03/2015 00:31
Sobre as emissões Follow on é isso mesmo,@stever,é uma forma de captar mais recursos.

Não me recordo sobre a previsão de capex para esse ano,mas,deve estar no Webcast ou no release de resultados,mas,se não estiver pode perguntar para o Ri que eles são muito bons lá.

Obrigado @stever,a recíproca é verdadeira,também aprendo muito contigo. um abraço.
#17 de 27
@senesino
em 03/03/2015 00:34
Tem algumas semelhanças sim entre os FIIs com as lojas dos shoppings e também o aluguel das lajes corporativas que eles constroem junto aos shoppings.
#18 de 27
@neialtieri
em 21/04/2015 02:47
Senesino, acompanhando os teus comentários juntamente com o stever e o Bastter fica claro que se trata de uma empresa que cresce bem, com lucros consistentes, "pés no chão" e bom controle sobre a dívida (investimento).Me parece a mais bem administrada e promissora do setor. Os senhores concordam? Abraço e parabéns pelo trabalho.
#19 de 27
@Bastter
em 21/04/2015 10:02
eu nao concordo
pq nao ha esta regra
o q importa eh q voce considere a do setor q mais preenche os SEUS criterios para ser socio

nao é RF
#20 de 27
@neialtieri
em 21/04/2015 12:40
Valeu Bastter. Entendi a sua observação. Continuo a estudar a empresa. Só faço uma correção em meu comentário: onde escrevi "setor", entenda "segmento".
#21 de 27
@stever
em 21/04/2015 14:26
@neialtieri, como discutido, essa empresa alavanca pra crescer, mas até aqui tem feito isso bem, tanto que já está num processo de desalavancagem e conseguiu crescer bem os lucros com isso. Se é melhor ou pior, é subjetivo.

Sobre o segmento, as outras tem os balanços mais complicados de entender por colocarem valorização dos imóveis no lucro e a outra que não faz isso (Iguatemi) tem um controlador pouco confiável, daí não cheguei a comparar pois não estudei as outras.

Sem dúvida é uma empresa interessante e bem administrada, mas não é uma empresa simples e tem que ficar de olho sempre.
#22 de 27
@stever
em 21/04/2015 14:34
E eu discordo que ela é "pés no chão"... bom controle sobre a dívida é algo relativo ao case, mas ela não é uma empresa conservadora de forma alguma... e não que isso seja ruim.
#23 de 27
@Bastter
em 21/04/2015 15:39
tem analise em video la em cima se vc quiser assistir
#24 de 27
@stever
em 21/04/2015 22:02
Não entendi a sua pergunta, mas é natural essa empresa ter ROE baixo, olha o tamanho do patrimônio. Pelo case dela é impossível ter ROE alto.
#25 de 27
@JVMS
em 21/04/2015 22:46
Até 2016
#26 de 27
@mrcal
em 30/04/2015 08:26
Ninguém comentou, mas algo que eu achei muito interessante foi essa parte:
"O custo médio do endividamento da Multiplan aumentou 42 p.b. para 10,96% a.a., enquanto a taxa básica de juros (SELIC) cresceu 75 p.b. no trimestre, para 11,75%."

Acho isso muito importante porque a empresa alavanca bastante e a lógica de alavancar é conseguir um retorno maior do que o da dívida.
#27 de 27

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