Resultado 1T 2017

Eu gostei do resultado. Alguém poderia comentar esse fato:

" Excluindo a linha de remuneração baseada em opções de ações em
ambos os períodos, o EBITDA do trimestre teria crescido 4,6% sobre o
1T16, alcançando R$213,5 milhões "

MAA2007, pelo que entendi eles têm um plano de remunerar funcionários (diretoria, em geral), com opções fantasma- phantom options, que pagarão em uma determinada data o equivalente a X ações vezes a sua cotação naquela data. Com a valorização das ações, eles registram o aumento desse valor nas despesas e no passivo. Essas opções não venceram no trimestre, portanto foi um efeito apenas não caixa- página 14 do release:
"Seguindo uma reversão de R$5,3 milhões no 4T16 devido a uma queda de R$3,82 (-6,0%) no valor da ação durante o quarto trimestre, as provisões de despesas com planos baseados em ações atingiram R$26,1 milhões no 1T17. Este valor, fruto da marcação a mercado, resulta da valorização de R$6,92 (+11,7%) no valor da ação durante o 1T17, que impactou a reavaliação trimestral dos planos de opções Phantom e gerou maiores provisões. Dado que nenhum dos planos de opções Phantom eram exercíveis durante o 1T17, o impacto no resultado por enquanto não impacta o caixa da Companhia."
Esse link explica os modelos de remuneração:
Modelos de ILP utilizados - Pris

Excelente explicação!

Quanto ao resultado, muito bom mesmo! Segue não só com sua rotineira resiliência, mas também melhorando operacionalmente; e num trimestre que não é dos melhores. SSS dobrou 3,2%, SAS 5,6%- sempre com melhora do mix de lojas. NOI 9,5% que mostra o ganho operacional. EBITDA ajustado (excluindo remuneração com opções de ações) 4,6%. LL ajustado 6,7%. Redução da dívida 2,39x. FFO ajustado 5,3%. Já mostrando também que o aumento das participações nos melhores shoppings estão trazendo bons retornos.

Na minha visão, a empresa não sai do lugar há 6 anos, com os lucros estáticos. Além disso, a empresa distribui pouco dividendo. Poderia facilmente ser classificada em "Cadê meu dinheiro?", já que o acionista minoritário não tem obtido ganho com ela nesses últimos.
O pessoal pode gostar da governança e gestão da empresa, justificar as peculiaridades do setor, etc., mas o que eu disso é um fato.

o dinheiro parece estar indo para pagar os juros e para remuneração do pessoal há alguns anos.

Se o lucro de uma empresa é sempre de 100%, de onde vem o dinheiro extra para uma empresa gastar 230% do lucro em imobilizado e intangível?

Rogerio estude quadro e compreenda o tipo de empresa
este capex alto eh praticamente todo do 4T16
onde a empresa teve grande gasto adquirindo propriedades para investimentos
que é a natureza deste tipo de empresa

e dinheiro para pagar isso vem do caixa (Tem mais de 1B no caixa) e pode vir de emprestimos tb

nao tem nada a ver com lucro

pode ser pago com EBITDA tb, que é a geração de caixa da empresa

o lucro é o q sobra depois de tudo

O FCL capex deste trimestre foi bem positivo
coloca o mouse la em cima
o anual eh dos ultimos 12 meses
e pega 4T16

da uma olhada melhor nas coisas
tente ver a floresta e nao arvores isoladas

@OdranoelGeyer concordo q a empresa ta meio parada ha alguns anos
mas este tipo de empresa é meio ciclica
ela faz investimentos enormes
e depois ganha muito se der certo quando a economia melhora
tem de aceitar isso para ser socio
pode nao te interessar mas é assim que ela funciona
mas concordo q o retorno ao socio nao tem sido grandes coisas nos ultimos anos

Essa empresa tem um ciclo de negócios longo. É assim que funciona pq ela constrói shoppings. É igual o pessoal naquela ladainha no mural da EZETEC falando que a empresa tá ruim e estagnada. MULT passou os últimos anos aguardando oportunidade, sem fazer muita coisa (que era a única coisa sensata a se fazer no período) e no ano passado recomeçou processo de expansão. Só olhar as aquisições do ano passado e os novos projetos já divulgados nos releases e webcasts. Tá se posicionando pra pegar em cheio o retorno do setor. Mas isso ainda demora um pouco. Mas se olharem o resultado operacional do primeiro trimestre já verão algum sinal. Pode dar errado? Pode! Mas ou você acredita na empresa e na gestão ou esquece que existe.

Comentando o seguinte post de um colega odrano acima:

"Poderia facilmente ser classificada em "Cadê meu dinheiro?", já que o acionista minoritário não tem obtido ganho com ela nesses últimos."

Já teve a curiosidade de olhar o gráfico lucro/cotação? Repare na cotação dos últimos 2 anos! Como você acha que está o dinheiro do acionista? A questão é que o acionista dessa empresa entende como funciona o ciclo de negócios dela. Fato é: essa empresa e esse setor não servirá para muitos daqui. Então melhor nem entrar mesmo pq venderá certamente na hora errada.

Minha visão é a seguinte
O Brasil é um país de histórico vôo de galinha. A economia vai melhorar. Mas vai ser lento. O bom dessa empresa é os ativos muito bons bem localizados.
Agora. Acho que a coisa para essas empresas não será fácil. A valorização mdepende do sucesso dos projetos. Acho que o setor em si não trará o retorno esperado. A 20 , 30 anos atrás era muito necessário esses ativos. Havia uma lacuna. Um espaço. Agora não vejo mais assim. Acho que está bem saturado. Para as lojas físicas há um concorrente muito forte que não existia. A Internet.
Pra mim é um setor que depende muito de crescimento da renda e população
Acho que esses dois vão estagnar durante anos.
Para ser sócio. Tem que confiar na estratégia. Eu não tô confiante.
Acho que empresa que dependerá de alto capex e grandes investimentos não conseguirá trazer retorno ao minoritário.
Acho que para o sócio menor. Empresas de baixo investimento e retornos maiores são adequados ao risco Brasil e aos desafios que o país impõe as empresas. Tenho a visão que o filé está nas empresas de serviços. Tipo odontoprev as de seguro e outras.
Indústrias pesadas e empresas que consomem muito capital ,terão desafios extremos.
Custo de energia no Brasil é caro demais. Produtividade baixa. Setores que dependem disso acabam por ficar na mão de governos. Assim a dificuldade será imensa.
No caso da mult acho que deveria se tornar uma empresa mais diversificada nos negócios. Ir para o setor financeiro e de investimento. Este modelo dela não tem futuro promissor.
Porque ela não vai conseguir segurar os custos e as receitas não serão fácil. Vendas on line tem muito a crescer. Nas áreas físicas não creio
Já foi muito bem explorado.
Se o Brasil fosse crescer como a China ritmo acelerado . 7a 10% de PIB.
Aí sim. Mas ao meu ver será essa lástima de 1-2-0% por muitos anos.

A mult poderia entrar no setor de hotelaria. Ou no estilo eztec. Construção para rico. Para pobre já tem muita empresa. Sei lá
Se reinventar um pouco. Ou compra terrenos e espera. Não tem custos e valoriza.

A mult vai fazer o que ela acha que deve e nós, como minoritários, não temos escolha a não ser aceitar isso e acompanhar a gestão.

Eles ainda acreditam muito no setor de shoppings, porque acreditam no Brasil. Isso é dito frequentemente pelo Sr. Isaac Perez nas teleconferências. Não vejo eles aderindo à diversificação de negócios, por enquanto.

@edulmartinez, concordo parcialmente com seu comentário. A empresa pode ter um ciclo mais longo com as construções dos shoppings, porém, diferentemente de uma construtora, que constrói e vende, a Multiplan recebe os aluguéis dos lojistas. Uma constrói pra vender, esta constrói pra alugar. Ou seja, um ciclo de 6 anos de aluguéis recebidos dos lojistas, que não mexeu no lucro, nem aumentou a remuneração do acionista através dos dividendos. Não estou dizendo que a empresa é ruim, estou dizendo que, há 6 anos, o acionista minoritário não vem tendo muitos ganhos com a empresa. Difícil aceitar ciclos tão longos assim, sendo que, aplicando-se em outras empresas, o acionista pode ser melhor remunerado. Mas isso cada um decide.

Minha opiniao:

1 - Gestao espetacular mas pode ter problema de sucessão

2 - Este tipo de empresa tem ciclos e gastos grandes para poder funcionar, tem de entender e aceitar isso para ser socio

3 - A despeito disso concordo que o retorno nao tem sido muito bom e problemas que pode ter no futuro. A venda online ta fechando shoppings em NY - é algo a se pensar sim

O item três da opinião do bastter é bem relevante. Pra mim o mais preocupante.
Tô sabendo mesmo da diminuição de lojas físicas em nova York.
Não pesquisei sobre
Não fui lá pra ver.
Não tenho condições ainda.
Mas .... tô ouvindo comentários.
Não duvido que em SP e RJ vá acontecer o mesmo. Os custos são grandes demais. Iptu não para de subir
Se está acontecendo nos EUA. Q tem economia maior. Sei não
Setor tá ficando bem arriscado
O que eu vejo
Na zona da mata mineira
Entre juiz de fora
E rio de janeiro e petropolis
Região serrana
Não para de fechar loja
Receita de lojista caindo
E proprietário Q não aceita reduzir aluguel uma conta Q não fecha
Essas áreas são as que eu conheço
O segmento forte na bolsa será saúde
E serviços nessa área
Resultado da fleury foi espetacular
E essas empresas não precisam de grandes investimentos
Minha humilde opinião

tava indo bem ate o final
saude é um setor
pode ser forte ou nao
tem muitos outros
nao existe isso de um setor

@Mcobretti No barra shopping existe um centro medico, a gestão deve ter enxergado algo ou apenas testando sua diversificação.
Na minha opinião mesmo que as vendas online acabem com os shoppings a empresa continuara com imensos espaços metropolitanos que servirão de serviço e entretenimento para a população, com cada vez menos espaços para estacionamento, se vai acontecer ou não, eu não sei ... vou diversificando e se tudo der errado só perdi um pequeno %. Valerá de aprendizado, já que os números e gestão me agradem muito. kkkkk

Só
Quis dizer para olhar com calma o setor de saúde. Não pra ficar só nele e comprar empresas ruins do setor
Talvez possa ser menos exigente num setor mais fácil de operar
E investir um pouco mais
E mais exigentes com empresas num setor mais difícil.
Com alto capex e que trabalha com dívidas altas
Se eu fosse sócio da mult deixaria quieto. Mas não aportaria por enquanto
Vai da logística de cada um

Caros colegas, aqui vão meus pitacos...

Acho muito relevante a questão de diminuição de lojas físicas, algo a se pensar e discutir mesmo. No entanto, vejo o setor de shoppings entregando mais uma experiência de serviços e entretenimento do que meramente compras, principalmente os da Multi.

A gestão e os números ainda me agradam.

Abraços

Número de shoppings no Brasil, segundo a ABRASCE (dados de 2017) 559; Número de shoppings SOMENTE em NY, segundo o ICSC (dados de 2015) 3,551. Se fechar metade dos shoppings de NY, ainda vai ter 3x mais shoppings do que no Brasil todo. Como a oferta de shoppings é muito grande em NY (logo maior concorrência), qualquer impacto na demanda, por menor que seja, vai refletir negativamente no setor, o que deve estar acontecendo com a mudança de hábito do consumidor americano de compra física por online, o que explicaria a falência e o fechamento de shoppings por lá. No Brasil, as lojas estão fechando porque o consumidor está sem dinheiro ou evitando gastá-lo e não necessariamente porque ele está mudando de hábito.

Uma dúvida que fica é sobre quais são os shoppings que estão fechando por lá: São os melhores e bem localizados ou somente os mais afastados e com qualidade pior?

É fato que o mercado online está crescendo e ainda deve crescer muito, mas se compararmos o setor de shoppings do Brasil com do US, ainda tem muito pra crescer.

De qualquer forma a Multiplan tem mantido a taxa de ocupação (97,4%), já conseguiu locar 80% da ABL do Canoas, com inauguração prevista pra Novembro e tem conseguido reajustar os aluguéis, apesar que no último ano não conseguiu acompanhar o IGP-DI, creio que seja mais um efeito ligado a crise do que a mudança de hábito do consumidor meramente.
fontes:
ABRASCE

http://www.icsc.org/uploads/gpp/New_York_2016.pdf

Texto interessante sobre o setor (de 2015, mas como o setor tem uma linha de tempo maior, ainda acho válido):

ABRASCE

Enquanto existirem mulheres, o consumo em Shopping Centers jamais deixará de existir!

jamais deixara de existir nao significa suficiente para sustentar
sao coisas diferentes

Acho remota a possibilidade de vendas online, no Brasil, substituir os shoppings. O número de shoppings, aqui, é reduzido. Ademais,as pessoas (principalmente mulheres e crianças) vão aos shoppings pra passear, não só pra comprar. Acho que o problema da MULT está muito longe disso.

nosso FF vem da pagina da bovespa
vc pode olhar la em posiçao acionaria
outros
http://bvmf.bmfbovespa.com.br/cias-listadas/empresas-listadas/ResumoEmpresaPrincipal.aspx?codigoCvm=20982&idioma=pt-br

leia embaixo do quadro de fluxo de caixa sobre releases

se vc for ficar comparando releases com os quadros vai ficar doido
aqui so entra dado oficial
release entra o q a empresa quiser

A quem interessar. Na aba RI tem a resposta da Multiplan a respeito da influência das vendas on line sobre os shoppings.

muito boa a resposta do RI
obrigado por compartilhar

Pra onde vai o dinheiro?

Penso que a análise da Multiplan deve ser diferente do modelo Warren Buffett (pouca necessidade de capex para gerar caixa) ou até mesmo do que geralmente se busca nesse site (crescimento consistente do lucro). Ao ser sócio dessa empresa, não se deve buscar um crescimento exponencial do lucro ou pagamentos altíssimos de dividendos/JSP, pura e simplesmente (claro que no final do dia, isso deve ser entregue pela empresa).

O componente imobiliário é característica da empresa. Parte importante do seu caixa vai para construção de shoppings, compra de terrenos, etc e tal. Então o sócio ganha com a valorização patrimonial dos ativos. É um ganho indireto, pois não entra no bolso do sócio diretamente, nem vira lucro para reinvestir na empresa. Mas são ativos com alto valor agregado, com possibilidade de expansão e sinergias importantes, além de terrenos de excelente qualidade, escolhidos a dedo pela empresa para projetos futuros.

Creio que o crescimento do valor patrimonial é uma peculiaridade na análise da Multiplan. É diferente de analisar empresa que produz chiclete baratinho ou sapato de plástico. Se é bom ou ruim, cabe a cada um avaliar (além das dificuldades de mensurar o V.P). Acompanho os projetos da empresa, a qualidade dos shoppings, essas coisas. É a maneira como avalio o ganho patrimonial que ela tem.

sim, nao adianta querer usar o mesmo modelo para todas empresas

Muito bom seu post @gustavo_b
Penso como você. Valorização dos ativos, e ciclo de negócios são as chaves pra entender e acompanhar essa empresa que é entre outras coisas uma incorporadora.

Moro em Ribeirão Preto, e o principal shopping de toda região aqui (80 cidades) é o Ribeirão Shopping, grupo Multiplan. Eles estão abrindo um centro médico aqui, nos mesmos moldes do Barra Shopping. Conheço algumas pessoas da direção do Shopping, que me falaram (dois anos atrás) dessa expansão com a inclusão do centro médico por estar dando muito certo!... acho que eles possuem ótimas alternativas a esse possível "esvaziamento" dos shoppings, lembrando que no Brasil a questão da criminalidade/segurança, é extrema! shopping é um refúgio!!!... além do que, gestão excelente, e assim como o Bastter, minha preocupação é a sucessão!.....