Sandro32,
Com relação à diminuição do PL, foi devido à distribuição de dividendos. Normalmente todo ano ocorre uma diminuição do patrimônio líquido no 2T e 3T e depois aumenta no 4T. Espere fechar o anual que normaliza ok.
Sobre as dificuldades da empresa, observe que nos últimos anos ocorreu um esgotamento do crescimento econômico via expansão de consumo no Brasil, aumento da inflação, maior endividamento das famílias, enfim, sem entrar em mais detalhes, estamos vivenciando a chamada "estagflação", então toda empresa do setor de consumo é de alguma forma afetada neste cenário, umas mais, outras menos.
Fora isso, o setor de HPPC (Higiene Pessoal, Perfumaria e Cosméticos) no Brasil cresceu a dois dígitos na última década, o que atraiu diversas empresas para este nicho, ou seja, é uma competição "ferrenha". Fora as "grandes" estrangeiras, no Brasil o grupo O Boticário teve um crescimento agressivo nos últimos anos.
Para competir a Natura teve que cortar preços, ou não repassar toda a inflação, por isso as margens EBTDA e líquida caíram nos últimos anos. Contribuiu também para isso uma queda na produtividade das consultoras e aumento de custos de logística e produção.
Neste cenário, natural alguns números piorarem um pouco. Mas o importante é que a empresa está investindo muito para voltar a crescer acima do mercado no Brasil, investindo muito desde meados de 2012 em logística (novos centros de distribuição), produção (modernização da fábrica de Cajamar, nova fábrica em Benevides no Pará, etc.) e inovação (pesquisa e desenvolvimento é fundamental em empresas que vendem produtos, como indústrias de cosméticos, indústrias químicas, farmacêuticas).
Com relação à produtividade das consultoras, a Natura trabalha para aumenta-la. A Rede Natura acredito ser um importante instrumento que contribuirá para isso, pois o comercio virtual é uma realidade, e cada vez mais os consumidores querem facilidade na aquisição de qualquer produto.
A mulher atual, que trabalha, estuda, está sempre na correria, quer praticidade, rapidez, algo que o modelo tradicional de compra através de contato "físico" com uma consultora, folheando uma revista da Natura e tal, não permite. O e-commerce cresce a dois dígitos no Brasil, não tem como não incorporar isto no canal. A Avon e Boticária já vendem pela Internet há anos. Mas levará um tempo para a Rede Natura "pegar", é precisar dar tempo para este projeto "maturar".
Por fim, a Natura tem um importante vetor de crescimento, que são as operações em consolidação e as em implantação. Hoje cerca de 20% da receita da Natura já vem de fora do Brasil, e nos próximos anos isto vai aumentar de forma expressiva. Olhando a apresentação do 3T2014, lá eles comparam os 9M2014 com os 9M2013: a receita líquida nas operações em consolidação aumentou 28,7% em moeda local, e nas operações em implantação aumentou 34,5% em moeda local!
Alguns anos atrás lembro que menos de 10% da receita da Natura era obtida fora do Brasil. Tem ideia do quanto a Natura está crescendo no Chile, Peru e Argentina (países em consolidação)? Nestes países a Natura já está brigando pela terceira, em alguns casos pela segunda posição no mercado. Dá uma pesquisa na Internet (dica: Euromonitor). É só uma questão de tempo e a Natura será na América Latina o que é no Brasil.
E nos mercados mais promissores (México e Colômbia, operações em implantação), a Natura ainda está "começando", ou seja, tem muito espaço para crescer.
O cenário aqui também vai mudar, não vamos ficar com o PIB estagnado para sempre, então em algum momento voltaremos a ter expansão do consumo, é só ter paciência.
É isso, desculpem o longo texto, tentei ser didático.
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