Atualização!

Não recorrentes (-36 mi) relativos a aquisição da The Body Shop adicionados

Mesmo assim,o Lucro Líquido veio bem ,assim como o Ebitda consolidado,mas,o resultado,digamos assim, é mesmo o estratégico,o de LP,a fase do planejamento estratégico que foi entregue e vem tendo continuidade.

Tô tentado a colocar um dinheirinho nela (não muito). Tá certo que o Bastter fala para não olhar cotação, mas ela anda bem descontada e está investindo em crescimento (o que não significa retorno) e eu quero arriscar um pouco.

Análise de trimestral em 30 segundos, leio a primeira linha do release, fala de lucro liquido (:

Fazia tempo que não via isso.

Parece que está iniciando um novo ciclo, vamos acompanhar se não é um voo de galinha.

Operacional veio pior que 2T16.

O LL maior foi apenas pelo efeito do resultado financeiro, que saiu de R$179 milhões negativo para +R$14 milhões. Efeito total = R$193 milhões, em um lucro de R$164 milhões.

Enfim, na verdade trimestral não importa muito normalmente, e nessa aqui importa menos ainda. Ela está embarcando em um M&A arriscadíssimo, agressivamente em busca de uma estratégia e visão de futuro diferente. O sucesso ou fracasso da aquisição feita são o que vai realmente determinar o destino dela.

Eu tenho um pouco de estudo e experiência com M&A (fusões e aquisições). Acho que já coloquei minhas ressalvas aqui, mas vou repetir:

- A maioria dos M&As destrói valor;

- A maior chance de sucesso é quando a adquirente é uma empresa compradora em série (compra pelo menos 1-2 negócios por ano, tem experiência e uma área especializada nisso na empresa);

- A maior chance de sucesso é quando a empresa comprada é pequena em relação à compradora;

- A Natura até onde eu sei não é uma compradora "em série" de outras empresas, e a The Body Shop é relativamente grande;

- A The Body Shop teve queda de receita no último anual fechado, ou seja, está sob pressão tal qual os resultados da própria Natura;

A The Body Shop parece ter uma cultura parecida com a da Natura, mas isso sozinho não é suficiente.

A maior parte dos movimentos de expansão do core business (orgânico, com investimento ou aquisições) que dá certo é quando dá um passo apenas do core. Ou seja, entre produtos / canais / demografia / geografia, alterar apenas um. Exemplo: mesmo produto, mesmo canal, mesmo target, outra geografia. Ou diferentes produtos nos mesmos canais, targets e geografias (produtos adicionais, menu selling, cross selling, etc). E por aí vai. Nesse caso a The Body Shop tem diferentes produtos (apesar de semelhantes), em um canal totalmente diferente (loja física) e geografias diferentes (66 países). Além disso tem mais funcionários que a própria Natura. Ou seja, vai ser um enorme desafio fazer funcionar.

Eu ainda não li o "business case" completo da aquisição, também não sei se foi divulgado. PARECE ser inteligente, em uma olhada rápida, pois adquire um canal de vendas de varejo pronto, montado, mundial. E leva junto também os produtos e a marca. Se o diagnóstico dos resultados decrescentes da Natura no BR for na questão de exaustão dos canais existentes, então a aquisição é um movimento inteligente para resolver um problema do core business - e de quebra expandir o core. O maior risco é a execução da integração das empresas. A The Body Shop não é pequena, além de ser internacional. Isso vai ser talvez o maior desafio da Natura em sua existência até agora.

Eu ficarei observando até ver os frutos dessa união. Para quem já é sócio não vejo motivos para sair CASO confie na gestão da empresa e na capacidade de fazer funcionar essa aquisição. Para quem está fora também não vejo motivos para entrar, ao menos em minha avaliação, dado o risco que um M&A grande desses traz.

Aguardemos as cenas dos próximos capítulos.