Valor justo da OPA

Estou completamente de acordo, Mille. Lembro muito bem das palavras no apresentador no webcast. Sou paranaense e a Família Malucelli sempre gozou de muito prestígio no Estado. Essa punhalada nos minoritários vai com certeza criar uma mancha nessa reputação. Abraços!

Registro, por oportuno, e antes mesmo de adentrar no mérito do laudo de avaliação, que o Sr. Joel Malucelli - até em razão da sua história e sua trajetória - não precisava ganhar dinheiro em cima dos minoritários dessa forma.

Como bem anotado pelo Mille, o próprio banco disse, salvo engano em mais de uma ocasião, que abaixo do valor patrimonial contábil, o mesmo iria continuar recomprando ações por julgar que estaria, desse modo, gerando valor aos acionistas. Ou seja, abaixo do VPA contábil, valia mais a pena usar o dinheiro da empresa para recomprar ações, do que investir no próprio negócio.

Quanto ao laudo em sí, dentre algumas das partes bastante questionáveis, destaca-se a lamentável "avaliação por média ponderada do valor das ações negociadas em bolsa". É difícil conceber que qualquer avaliação séria possa levar em consideração tal método, sobretudo quando sabe-se que as ações da empresa possuem pouquíssima liquidez em bolsa, e que o período utilizado, curiosamente (para se dizer o mínimo), trata-se de período em que o país enfrente severa crise financeira.

A despeito da decisão que vier a ser tomada, é importante deixar isso registrado para que o ocorrido não se perca na história.

@mille

Eu como sócio investidor procuro sempre comprar empresas (e se manter naquelas) que possuam bons fundamentos. Isso é algo pertinente ao investidor de Buy & Hold. Não foi diferente com o Paraná Banco.

Já o trader que não tem o mínimo apreço pela empresa e só busca rentabilidade compra ações de qualquer empresa que lhe satisfaça a rentabilidade desejada.

Não ooncordo com o laudo de avaliação apresentado que usa um método de trade (média ponderada do preço das ações) ao invés de tratar a questão do ponto de vista dos fundamentos da empresa (VPA contábil por exemplo). Seria uma pena se na bolsa brasileira a visão fundamentalista fosse deixada de lado até mesmo pelas empresas que dela fazem parte.

Espero que diretoria do Paraná Banco entenda que o crescimento financeiro do banco também é responsabilidade dos acionistas minoritários.

Também fiquei um pouco decepcionado, pois como sócio desse banco que considero excepcionalmente? gerido esperava um pouco mais de cuidado com os minoritários.

Fazer um OPA de um banco (o ativo é principalmente dinheiro) com preço abaixo do valor patrimonial parece não reflete o valor da empresa, ainda mais considerando-se a média de cotações em um período de crise.

Sabemos que cotação não é valor e esse banco possui um valor enorme; muito acima de seu valor patrimonial, excedendo é muito a cotação.

@mille muito importante sua manifestação, concordo plenamente.

Sempre confiamos na diretoria e gestão do banco. Uns anos atrás estive no curso do Mille em Curitiba, eu já era acionista do Paraná Banco, para nossa agradável surpresa um dos diretores do banco estava presente. Conversei com ele, lembro bem, falamos sobre VPA, ele deixou claro que o Paraná Banco nunca poderia ser avaliado abaixo do VPA, afinal o patrimônio do banco é praticamente dinheiro.

Precificar utilizando o Fluxo de Caixa Descontado aplicando taxas de crescimento da fase mais aguda da crise é um desrespeito ao minoritário. Enviei carta ao banco questionando isso e também abri uma reclamação na CVM.

A OPA ainda não foi feita. Espero que a direção do banco tenha o bom senso de oferecer no mínimo o VPA. No futuro alguma empresa do grupo poderá fazer um IPO, quem vai querer entrar num próximo IPO se forem desrespeitosos agora? É muito mais barato terminar bem o relacionamento com os minoritários.

Abs

Lamentável que o relatório de avaliação, à despeito da seriedade do avaliador, tenha usado métricas no mínimo questionáveis como média ponderada de preço de ações. Sabidamente foi um ano de crise política afetando preços negociados. Sem contar como nosso amigo disse acima, isso é um método de avaliação de trade.

Mesmo sabendo que VPA é simplista para avaliar o real valor de uma empresa, em bancos é óbvio que esse valor se aproxime muito mais do seu real valor. E no caso do PRBC, o vpa deveria ser o mínimo valor esperado, tamanho o valor que esse banco tem.

Sendo curto e grosso, valor da OPA foi uma p.. sacanagem!! Fica dificil assim em bancos nao focar somente em bancoes.

Está nas mãos do Paraná Banco PRBC definir como ficará na história do mercado de capitais: esperamos que o Paraná Banco se destaque, decidindo ficar na história como uma empresa que ainda respeita os acionistas minoritários que a tanto tempo prestigiam a instituição, remunerando-os com o Valor Justo definido do VpA demonstrado nos relatórios.

Sacanearam os minoritarios, justamente os que sempre acreditaram e investiram no banco. Provavelmente pensaram o seguinte, ja que vamos fechar o capital que seja pelo menor valor possível.

Infelizmente, isso demonstra que o Paraná Banco não respeitou o sócio, pensando em sair "lucrando" da maior forma possível. Acho que isso fere a imagem do banco e mostra o nível de honestidade com o sócio.

Quando se investe em uma empresa qualificada espera-se um bom retorno, seja no recebimento de proventos, seja no aumento do valor da cotação de suas ações. No momento em que o Banco resolve fechar capital e decide "indenizar" os minoritários em valor aproximadamente 20% abaixo do valor patrimonial não aparenta, repito, não aparenta ser aquela empresa qualificada que se pensava. Acho que o Paraná Banco deveria rever essa decisão pois por trás da Instituição está um grupo econômico sério e de bastante tradição. O mínimo que se deveria fazer seria pagar um prêmio aos acionistas que acreditaram na Empresa, ou seja, um percentual razoável acima do valor patrimonial. Espero que o bom senso prevaleça. Abs.

O descaso consiste na opção do banco em pagar aos acionistas valor INFERIOR ao patrimônio líquido contábil. Ora, se a maior parte do ativo do banco é dinheiro ou equivalente, pagar qualquer coisa aquém do valor patrimonial é um completo desrespeito.

Vejam que sequer estamos discutindo o real valor do banco, que em outras condições de mercado, haveria de ser (como já foi no passado recente), maior que o valor patrimonial contábil.

A questão sequer gira em torno de ser justo ou injusto o valor proposto, pois é evidente que injusto, mas sim sobre O MÍNIMO DE RESPEITO em pagar AO MENOS, o valor patrimonial. Não existe razão para que um banco lucrativo, conservador, e com áreas de negócios bem diversificadas, seja vendido abaixo do valor patrimonial.

A CVM deve monitorar o mercado de capitais no Brasil, para que assim o mercado evolua. O OPA feito pelo Paraná Banco abaixo do valor patrimonial não respeita os socios minoritários.
Devemos cada vez mais divulgar quais empresas respeitam os sócios minoritários e quais não respeitam, e investir somente nas empresas que tem uma gestão que respeita os socios minoritários.
E cobrar para que a CVM tome atitudes quando necessário.
Grato,
Bruno.

Entre as principais qualidades de uma boa Empresa, está a governança e respeito com os acionistas minoritários.
Com essa atitude de fechar o capital abaixo do valor patrimonial, infelizmente o Paraná Banco está mostrando que não está preocupado com essa questão.
É uma atitude lamentável, pois o que esperamos e trabalhamos é sempre uma postura mais ética e justa por parte de todos.

O principal problema que eu vejo, não é o laudo de avaliação, muito bem feito, nem a metodologia escolhida, que a princípio atende o que foi proposto. O grande problema são as circunstâncias e premissas que serviram de ponto de partida para a avaliação. Um banco de atuação conservadora, em anos de dificuldade econômica, produz um resultado muito aquém do potencial da empresa. Ao usar esse panorama para projetar o resultado futuro de muitos anos, com certeza a projeção ficará muito abaixo do que o banco deverá performar.
O ponto é que para o acionista, essa atuação conservadora em época de crise é uma característica muito desejável de uma empresa. Significa que ela está nas preparando para dar um retorno muito forte nos anos de bonança. Ao se fechar o capital nesse momento, a empresa se aproveita da situação. É uma quebra de confiança, em que o investidor que confiou ou seu capital a empresa é punido, justamente no momento de crise que o seu aporte mais beneficia a empresa.
Dessa forma, essa situação é extremamente deseducativa para o investidor. A empresa pune o investidor justamente pela confiança por ele depositada. O investidor que passou pelos anos difíceis junto com a empresa é privado do retorno dos anos melhores, e não recebe a devida compensação por isso. Entendo que a empresa tenho todo o direito de fechar o capital quando bem entender, mas que o investidor que caminhou junto a empresa deveria receber no mínimo um prêmio como compensação.

Confiança.

Até a véspera a empresa afirmava que seu valor patrimonial era X. Agora, apresenta estudo para demonstrar que a atividade desenvolvida, que não compreende apenas o seu valor patrimonial, porém muito mais que isso, é X-1.

Ou seja, ainda que justificado por conjecturas futuras pessimistas, avaliou-se atualmente a empresa abaixo do valor de seus ativos. Aquilo que até a véspera se dizia valer X, agora determinou-se valer X-1, devendo-se entregar as ações compulsoriamente a esse valor. É, no mínimo caso de "venire contra factum proprium". Quebra da confiança nas informações prestadas pela própria instituição. Aquilo que até então era tido como verdade, deixou de ser para atender exclusivamente aos interesses do grupo majoritário.

A confiança, como bem conhece uma instituição financeira importante como o Paraná Banco, é elemento essencial para o bom desenvolvimento do mercado financeiro. E esse é mais um episódio que explica, ao menos um pouco, a razão do nosso mercado de capitais ser tão atrofiado. Poucas empresas participantes, desconfiança geral da população e estagnação em seu tamanho, principalmente em relação às pessoas físicas. Está muito aquém do tamanho da nossa economia, que mesmo enfrentando severo momento de crise, ainda é uma das dez maiores do mundo.

Tal comportamento do Paraná Banco deixa em suspeição todos os resultados apresentados, pois demonstra que essa instituição sequer confiava em seus números, os quais só serviram para a promoção de venda de suas ações, mas são insatisfatórios no momento que pretendeu readquiri-las e fechar capital.

Nesses momentos, difícil contra-argumentar com quem afirma que a "bolsa" não é lugar para o pequeno investidor, que serve para a produção de riqueza para os grandes à custa dos pequenos e etc...

A questão, portanto, transcende a simples quebra de confiança entre acionistas minoritários e majoritários do Paraná Banco, atingindo o mercado de capital duramente mais uma vez. Deixando-o estagnado e afugentado pessoas que poderiam, ainda que de forma proporcionalmente pequena, financiar com suas economias o desenvolvimento do País.

É perfeita a colocação do @Asvidzinski queria escrever algo parecido, mas sou burrão. Então faço das minhas as palavras dele.

Infelizmente, o que vemos das empresas de capital aberto é um grande desrespeito para com os minoritários, que lançam mão de suas economias para colocar esse dinheiro acreditando nos critérios que as empresas passam, como uma boa gestão e governança.
Infelizmente, os dados atuais (de uma época de crise), como o uso de uma média ponderada das taxa de crescimento (onde a taxa de crescimento dos últimos 5 anos é de -18,00%) e a média dos pregões, não mostram o verdadeiro potencial que a empresa realmente possui. Sendo assim, o valor da OPA será distorcido por esses números e não sendo justo com o acionista minoritário..
Não sou acionista do banco, porém sou partidário do respeito e direito dos minoritários.

Nada mais natural que um majoritário espertão usando de suas prerrogativas para ganhar em cima dos minoritários.

Na verdade, infelizmente, nada de novo.

O grande problema é a CVM permitir que seja feito.

Outro fator que pode agregar no estudo de empresas é incluir o fator empresas médias e pequenas em maior risco. Seja de OPA, seja de excesso de esperteza do controlador.

Apesar de não ser acionista desde banco, vejo outras empresas, bancos e etc. Muitos nesse site fazem isso para estudo de futuros investimentos. Observando o que esta ocorrendo nessa OPA, você fica desacreditado com o mercado. Alguma movimentação da CVM a favor dos minoritários é algo vantajoso, pois aumentaria nossa crença em uma bolsa cada vez melhor e com preocupação com os minoritários. Deixar como esta pode levar a descrença de fazer certos investimentos e movimentações, perdemos confiança e segurança, isso significa menos valor para bolsa.

Não sou acionista da empresa e mesmo assim gostaria de manifestar sobre o procedimento da OPA da empresa Paraná Banco.
Sou paranaense e moro no estado. Procurei acompanhar algumas pessoas e referências no empreendedorismo, com ética, retidão na condução profissional, empresarial, que inspiram pessoas e que ajudou no desenvolvimento, em especial, no estado do Paraná. Dentre eles é o Sr. Joel Malucelli, do Grupo J. Malucelli conglomerado e grupo empresarial. Entre as empresas do grupo é o Paraná Banco.

Admiro muito a forma como está sendo conduzida o procedimento da OPA. Quanto aos detalhes técnicos da utilização do VPA para o fechamento da capital, estão comentados nos posts acima. Espero para o bem não apenas dos minoritários, mas sim na imagem do Sr. Joel Malucelli e do Grupo empresarial como um todo não seja denegrida com essa decisão pouco sensata.

Em relação a metodologia da OPA os colegas já exauriram o mérito. Sem qualquer acréscimo, faço de minhas palavras a mesmas do colega Sazón, Asvidzinski, PedroN, Thiago, vonMises, Mille e todos os demais que foram precisos e técnicos.

Resta minha palavra para ser levada como consideração ao Sr. Joel Malucelli - que admiro pela história ÍMPAR - e ao Sr. Presidente Alexandre Malucelli.

Os sócios minoritários do PRBC4, em sua maioria, não apresentam o mesmo perfil padrão do investidor pessoa física da bolsa. Eles investiram neste ativo justamente porque conhecem as nuances de investir em banco de pequeno porte. Posso mencionar, a título de exemplo, os minoritários desta página do PRBC4 da Bastter. Não existe ingênuo aqui.

Não se questiona a qualidade do laudo, e sim a metodologia adotada. Quem entende um pouco do mercado sabe que ela é válida, mas é desleal. Desleal com os minoritários que estavam junto com os majoritários nos piores momentos da bolsa brasileira. Que poderiam investir em outros ativos do setor financeiro, mas confiaram o seu capital NESTA empresa. Confiaram nos senhores! Sociedade empresarial gira em torno da confiança entre sócios. Os minoritários depositaram a confiança deles nos senhores. Honrem.

Levem em consideração o risco à imagem dos senhores ao prosseguir com esta OPA abaixo do VPA junto aos sócios minoritários. Aqueles mesmos minoritários que estavam juntos aos senhores até poucos meses atrás durante a pior tempestade econômica que o Brasil enfrentou nas últimas décadas.

Não sou acionista dessa empresa, mas acontecimentos como esse nos faz pensar um pouco mais sobre investir no mercado de ações brasileiros!
Os parâmetros utilizados distorcem descaradamente a realidade do banco, como já foi falado por muitos aqui !! Sorte aos acionistas!!!

Registro aqui meu manifesto em relação ao fechamento do capital do Parana Banco.

Infelizmente um banco muito bom para minoritários e com possibilidade de crescimento futuro fechando o capital em nossa bolsa já pequena. Quem dera fossem outras empresas que nem lucro geram fechassem o capital.

Como pequeno investidor acredito que todos saem ganhando ao respeitar os minoritários e estabelecer uma cultura de investimento no nosso país, e pagar o VPA (o dinheiro é o ativo de um banco) é a maneira mais justa de retirar-se do mercado sem que haja repercussão negativa. O mercado de capitais brasileiro ainda é um embrião perto do que pode ser, e difundir uma cultura de conhecimento e estudo é parte da Bastter.com

Esperamos que a administração do banco reavalie a maneira que vai conduzir a OPA e considere a participação minoritária.

Possuo 2 ações do PRBC4 e tinha intenção de permanecer com a ação, porém nada é perfeito. O valor da OPA deveria ser proporcional ao real valor da empresa, portanto não concordo com a proposta anunciada.

Esse tipo de prática na OPA deveria ser proibida pela CVM.

Sou contra a OPA nesses termos. Não preciso repetir os motivos, que já foram explicados de forma clara nos comentários anteriores. O problema é que houve uma quebra de confiança. Confiança que existe para regular a relação entre os minoritários e os controladores da empresa, já que a relação não pode, e não deve ser pautada apenas pelas normas escritas.
Essa situação afeta os acionistas minoritários do banco e os minoritários de outras empresas da bolsa.

Acrescento aos comentarios acima, que, se por um lado os majoritarios vao ganhar dinheiro nessa operacao, vao perder o respeito e a confianca dos minoritarios, e do mercado em geral. Penso que os criterios adotados nessa OPA sao aparentemente legais, mas sao imorais.

A CVM deve se posicionar visando proteger a transparência do processo, não permitindo benefícios indevidos ao controlador.

Manifesto aqui mais uma insatisfação na atitude tomada pelos controladores da empresa. Como muitos também acredito que a CVM deveria analisar esta decisão dos Controladores, apesar de ser legal. Aos controladores: "Nem tudo que eu POSSO eu DEVO!!!. Se teve um entrada digna, façam o mesmo ao se retirar"