Semana passada, através de uma análise enviada por um amigo, a qual posto abaixo, iniciei posição em PRVI3.
Um pouco de informações sobre a empresa p/ quem não conhece, e a estratégia do investimento, focada em LP:
Fundada em 1963, a Companhia Providência é a empresa líder na fabricação e comercialização de nãotecidos no Brasil, tendo forte presença nas Américas e atuação global. Possui atualmente, 13 linhas, com capacidade produtiva total de 140 mil toneladas de nãotecidos/ano, localizadas nos estados do Panará e Minas Gerais, no Brasil, e em Statesville (Carolina do Norte), nos Estados Unidos. Em 2007 a Companhia abriu capital, negociando suas ações no Novo Mercado, da BM&FBovespa (PRVI3). Com solidez econômica e completando 50 anos de existência em 2013, a Providência preza pela qualidade de seus produtos e respeito a seus clientes, fornecedores, colaboradores e acionistas.
PRVI trabalha com a marca Kami fabricando nãotecidos, presente em descartáveis higienicos (fraldas, absorventes), médio/hospitalar (mascara, gorro, aventais), e duráveis (colchões, cama, mesa, sofá). Esta com uma nova fabrica nos EUA, em Statesville, NC, que inicia suas operações no 1T 13, além das fabricas no Brasil. Veio com um forte crescimento neste ano, e como a valoração do mercado não acompanhou a geração de valor, fato que se traduz pelo DY hoje na casa dos 7%, esta barata. O EBIT cresceu 32% no ano, e o preço alvo esta em 18,40, com potencial de valorização de 115%. Fluxo de caixa estável, boa rentabilidade, bom potencial de crescimento, e alto DY. Possue também uma excelente governança corporativa. O único pto negativo é a baixa liquidez, embora seja do Novo Mercado. Mas tem um volume de negociação superior a PRBC4 e POMO3.
Fazendo uma comparação grosseira, PRVI é a ETER sem o risco do amianto. É um ativo com baixo risco, fluxo de caixa estável, e com bom potencial de crescimento. Nestes aspectos se parece com UGPA, mas a diferença é o payout de 100% da empresa, o que na cotação atual dá um belo DY. Desde meados do ano passado mudei um pouco minha estratégia, que era focada em valor, pegar ativos muito baratos com alto potencial, e esperar a valorização. Hoje só temos ativos baratos aqueles com alto risco, como ELPL4. Então estou investindo em empresas com múltiplos não tão descontados assim, e voltado um pouco mais p/ crescimento (foi assim com MYPK e UGPA). A empresa ficou ai uns 2 anos e meio com a cotação flutuando entre 5 e 6, com esporádicas visitas na casa dos 4, até final de 2012 quando rompeu a resistência e valorizou uns 40% (provavelmente fruto já de insider do balanço de 2012). Agora o ativo depois de bater em 9,39 vem recuando.
No balanço de 2009 a receita foi impactada negativamente, pois foi o primeiro ano em que a Companhia tem suas Demonstrações Financeiras originadas exclusivamente do negócio de nãotecidos. Em anos anteriores, tínhamos a divisão de tubos e conexões e de embalagens flexíveis.
No balanço anual de 2010 o lucro liquido teve um impacto negativo, que foi o registro do Custo Atribuído, que reduziu o lucro apresentado no ano. Foi um efeito puramente contábil, devido a nova adoção do padrão do IFRS.
Estimativas p/ 2013:
A meta é de que a 2ª linha de produção em Statesville (NC) nos Estados Unidos – 13ª da Companhia, atinja a plena capacidade no segundo semestre de 2013, com consequente aumento do volume de vendas. Essa unidade acrescenta 20 mil toneladas por ano, e dobra a capacidade de produção da Companhia naquele país.
A Companhia Providência encerrará 2013 com uma capacidade instalada de 140 mil toneladas/ano, reafirmando-se como um dos maiores e mais modernos players da indústria de nãotecidos mundial.
Principais indicadores anuais 2012:
P/L.........15,10
P/VP........0,99
PSR.........1,81
Div. Yield..6,58%
Payout......99%
Marg. Bruta.30%
Marg. Ebit..15%
Marg. Líquida..7,4%
ROE............6,5%
ROA............6,8%
ROIC...........7,3%
EV/EBIT........12,59
Liquidez Corr...2,01
Div Br/PL.......0,78
Preço alvo - PSBe.......18,39
Preço alvo - FCD........19,29
Evolução frente ao ano anterior:
Receita Liq Vendas 15,6%
Custo prod vendidos 15,8%
Resultado Bruto 15,0%
Despesas Operac -7,3%
Resultado Operac 55,4%
Resultado Financ 45,3%
Provisão para IR -143,8%
Lucro liquido 53,0%
Divida Liquida 30,5%
Patrimonio liq 0,1%
Marg. Bruta -0,5%
Marg. Ebit 34,5%
Marg. Líquida 32,4%
ROE 52,9%
Preço alvo - PSBe 12,7%
Valor Mercado 680.350
PSBe 1.472.348
Valor Constante 7,00
Potencial Valorz 116%
Dívida liquida 440.854
Principais indicadores anuais (2013E - com a cotação a 8,50):
P/L..............13,08
P/VP.............0,99
PSR..............1,61
Div. Yield.......7,35%
Payout...........96%
Marg. Bruta......31%
Marg. Ebit.......16%
Marg. Líquida....7,4%
ROE..............7,5%
ROA..............8,1%
ROIC.............9,0%
EV / EBIT........10,07
Liquidez Corr.....2,22
Div Br / PL.......0,77
Preço alvo PSBe...19,88
Preço alvo FCD....22,26
Evolução 2013E frente a 2012:
Receita Liq Vendas......15,0%
Custo prod vendidos.....13,5%
Resultado Bruto.........18,5%
Despesas Operac.........13,9%
Resultado Operac........23,6%
Lucro liquido...........15,4%
Divida Liquida..........-3,1%
Patrimonio liq..........0,0%
Marg. Bruta.............3,1%
Marg. Ebit..............7,4%
Marg. Líquida...........0,3%
ROE.....................15,4%
Preço alvo - PSBe.......8,1%
