Atualização!

Resultado bom, mas a margem ebitda vem caindo ano a ano.

Seria legal alguns comentários bem detalhados de moderadores nos quadros desta empresa. Fica a sugestão @senesino
Valeu!

Localiza está em um case de crescimento claro. Gastando o caixa e fazendo dívida para aumentar a frota. Normal apertar um pouco as margens quando se tenta ganhar no volume. O problema é que nessa estratégia o crescimento tem que vir forte para compensar. Até agora ele tem sido modesto, apesar desse tri ter vindo bem melhor. Não sei em qual nível a "crise" atual impacta o operacional dessa empresa, mas para quem investe ter retorno ela tem que entregar mais crescimento do que vem entregando. É o caso típico do investimento forte que não vem retornando o suficiente.

No release colocam a dívida como sendo menos da metade do valor da frota. Então tudo em ordem, a princípio. Na pior das hipóteses vende os carros e paga a dívida. Vai ser preocupante o dia que estiverem tomando dívida acima do valor depreciado da frota.

A dívida está tranquila, tanto em relação ao tamanho do patrimônio (frota) quanto ao EBITDA. Só citei pra reforçar que tá saindo mais caixa do que entrando no momento. Mas pode reparar que o resultado financeiro já pesa um pouco no resultado.

Em tempo, apurei que, assim como a discussão da compra de carros no FCO no tópico acima, a dívida da empresa também é atrelada ao tamanho da frota, que é boa parte financiada. Assim, aumento na frota = aumento no endividamento. Isso é menos pior que dívida "corporativa", quem quiser analisar mais profundamente seria interessante separar da dívida "operacional". Mas na minha opinião é mais um pontinho de atenção no case da empresa, que não achei tão simples como parece.

A tarifa média de locação vem caindo sucessivamente, embora em contrapartida a taxa de locação vem aumentando.
A despesa financeira aumentou um pouco, mas a receita e lucro ao menos acompanharam o aumento.
A empresa afirma que está renovando e melhorando a frota, mas está melhora não aparece Na tariffa média.
E uma empresa que necessita de investimento constante para renovar a frota. No momento a divide parece controlada. Tenho uma impressão que a empresa pode desandar' pois a taxa de locação está bastante alta e tarifa média caindo, mesmo com uma frota melhor.
É realmente um case complicado.

@rjmoretti Há uns 10 anos atrás, meu professor de Tributário explicou como a Localiza conseguia renovar toda a frota a cada três anos sem ter nenhum gasto. Tem um jogo contábil que é feito sobre a desvalorização do patrimônio e o lucro (pagamento de imposto).

Não lembro muito bem como funcionava, porque já faz alguns anos e não me interessei no assunto.

Seria bom falar com o RI e perguntar quais os custos para renovar a frota. Talvez eles tenham este dado para explicar.

Gostaria de tirar uma dúvida. Supondo que o caixa livre da Localiza continue constantemente negativo ao longo dos anos, porém o lucro dela continue crescente. Supondo também que para manter o lucro crescente é necessário sempre muito investimento, comendo-se assim a maior parte do caixa. Por fim, considerando-se que esse é o case da empresa (ela só lucra, caso invista a maior parte do seu caixa). Minha pergunta é: como o acionista ganha com uma empresa dessa, já que o que se gera com uma mão se tira com a outra. Não estou falando que esse seja o caso dessa empresa, mas vendo os dados dela me surgiu essa dúvida.

@Zé Rico
Em certo momento o investimento da empresa tenderá a diminuir, e com isso o caixa deveria deixar de ser negativo, uma vez que não será necessário tanto investimento.
Além da renovação de frota, a Localiza tem investido em novas lojas, pelo menos a abertura de novas lojas a tendência é no futuro diminuir.
Agora quando e como será esta transição e como a empresa será neste novo cenário é o X da questão.

FCO negativo anos consecutivos devem ser financiados por alguém, no caso ela se endivida, o retorno ao acionista será no longo prazo com o resultado destes investimentos que por si só cobrirão dívida, é o que esperamos.

@rjmoretti

A tarifa média diária de locação pode ser influenciada por um monte de fatores.

Indústria automobilística mal = sobra mais produção para oferecer às locadoras em grande volume = preços menores de carro = menor tarifa por dia, não só para a Localiza mas para todos. Isso está acontecendo na crise.

Juros caem = preço menor de capital = menores custos = menor tarifa por dia pela concorrência. No começo da crise subiram, agora estão caindo.

Mix mais leve de locação (mais carros baratos) = menor tarifa por dia.

Pena que eles não divulgam opex + custo de capital por diária. Assim poderíamos ver a curva de receita x custo por dia.

O que eles divulgam é o ROIC x custo de capital, que já ajuda a neutralizar alguns dos fatores acima, por ser em % e já descontar os custos de operação.

Eu sempre entendi a Localiza como líder, e com a compra da Hertz vai ser mais líder ainda. Então o normal é as outras precificarem de acordo com as tarifas da Localiza (para ficar sempre abaixo). Isso dá um poder interessante nas mãos dela.

Seria legal comparar os números mais operacionais dela com os da Movida, alguém chegou a fazer isso? Não li ainda releases da Movida no detalhe.

Sobre o fluxo de caixa, essa é uma empresa cujo produto é um ativo real (carros).

Não tem como escapar: para crescer acaba consumindo caixa. São raras empresas que podem crescer sem investir caixa nas operações. Mais vendas = precisa mais estoque, mais dinheiro na conta de clientes (prazo pgto), etc.

E hoje ela é uma empresa de crescimento. Tudo certo.

@celtiberian
No release consta que "o preço de compra de carros aumentou em decorrência de um mix de compra de carros com maior valor agregado e aumento do preço sugerido pelas montadoras".
Acredito que a diminuição da tarifa média seja uma estratégia da empresa para aumentar a taxa de locação por veículo e ganhar market share, mas pode haver outros fatores, como concorrência ou crise.
Mas sem dúvida é uma empresa em crescimento, e até o momento está se saindo bem, apesar de eu achar um pouco alavancada.

@Fabiano13 tem razão. Eles adquirem o carro com um belo desconto e praticamente não perdem nada na revenda. E a revenda não demora tanto tempo. Já comprei um seminovo da Localiza anos atrás. Só tinha carro com um ano de uso.

Localiza, por enqto, se coloca muito à frente de suas concorrentes, com margens mais expressivas, principalmente por conta do segmento de venda de seminovos. Enquanto as outras (Locamerica, Movida) sequer apresentam lucro bruto neste segmento, Localiza tem margem EBITDA de 7%, o que faz uma grande diferença no resultado final.

No Webcast eles dizem que a tarifa média mais baixa para aluguel é uma estratégia.
Quanto à venda de carros, nesse trimestre teve uma margem EBITDA de 7% porque eles foram muito conservadores no cálculo da depreciação. A idéia é que se siga o ciclo
compra o carro -> aluga e deprecia -> vende o carro após 12 meses e compra novos.
A receita de venda da frota (seminovos) deve ser quase igual ao custo do carro menos depreciação estimada pela Localiza. Assim, a margem EBITDA da venda de carros deve ser próxima de zero mas nunca negativa.

so lembrando q o FCO de 2017 ta positivo
aparece negativo no quadro pq é dos ultimos 12 meses
nao estou dizendo que vai fechar positivo mas ate agora ta positivo