Destaque do período 4T16 e 2016

Conseguindo sobreviver a 2 anos de crise. Segue o jogo!

Já analisei a empresa até hoje não vejo diferencial competitivo relevante e tem estrutura de capital bem justa, qualquer problema na diminuição do ebit lá se vai o lucro. Dados são bons mas não entra no meus critérios relacionados a resiliência.

O FCF do 4T16 ninguém viu ;)

@Cleber46

Pelo que entendo a tomada de dívida é para financiar a frota. Como deixa a frota como garantia real, certamente conseguem boas taxas. Em caso de problema de demanda é só vender a frota excedente e quitar a dívida.

Eu entendo que a vantagem competitiva dela está na capacidade de comprar uma quantidade enorme de veículos das montadoras, com grandes descontos, fazê-los dar renda no aluguel e revendê-los depois usados geralmente pelo mesmo preço que pagaram. Em muitos modelos a Localiza paga pelo carro menos que as concessionárias (o que é um absurdo da parte da montadora, mas para fazer volume se submetem a isso). É um ganho de escala muito grande e difícil de replicar, precisaria da mesma capilaridade que ela tem no país todo.

Não estou recomendando a compra, também não sou sócio dela. Mas consigo ver valor.

Esse é um ponto importante para todos entenderem, pessoal: a relação entre passivos e liquidez dos ativos é importante para entender os níveis de dívida.

São poucos ativos de estoque que você consegue liquidar com poucas perdas ou até sem perdas, se precisar. Uma empresa de sapatos para liquidar o estoque rápido tem que colocar -50%. Uma construtora tem que apelar para até -50% também para girar nessa crise. Empresas de alimentos colocam descontos enormes nos produtos perto de vencer, e por aí vaí. Já no caso dos carros da Localiza é possível vender nas lojas próprias ou repassar sem tanto desconto ou perdas.

Por isso a dívida/EBITDA de 2,06 nela é muito mais tranquilo do que o mesmo número em uma indústria de bens de consumo ou bens de capital, por exemplo.

Isso não faz da empresa automaticamente boa, isso cada um tem que avaliar. É só um aspecto importante da operação e da relação da empresa com a dívida.

Particularmente eu não gosto de empresa intensiva em capital como essa, apesar de ser líder setor e ter vantagem de escala. Depender muito de macroeconomia e juros principalmente aqui no Brasil é um risco grande, a empresa nesse relatorio fez questão de ressaltar que foi a única no setor que gerou valor esse ano. Tem um management excelente, mas pode ser pega desprevenida por fatores muito fortes externos a ela.

Essa dívida por mais que seja administrável, está aumentando e vem diminuindo ano a ano o indice de cobertura. concordo com o @cleber46.

@ClecioDanilo

Concordo com seu comentário.

Apenas um adendo: a maior desvantagem das intensivas em capital é o lucro inflado artificialmente, escondendo a necessidade de investimentos futura por dois motivos: depreciação e inflação.

No caso da Localiza isso é bem menos grave pois o capital está em um ativo (carros) que ela gira em 1 ano e vende próximo do preço de compra.

Para ser sócio dela tem que aceitar qual é a estratégia da empresa no que diz respeito à divida. Se não aceita (mesmo entendendo que ela não é uma indústria), não seja sócio.

Um outro exemplo de dívida como estratégia é a TAESA: paga todo lucro em dividendos e investe com dívida. Os números são muito bons, mas se não aceita dívida não pode ser sócio. Eu particularmente gosto de diversificar a carteira, tendo tanto empresas bem administradas que usam dívida como estratégia quanto empresas que montam em cima do caixa. Cada uma delas vai brilhar em momentos diferentes e o que mais importa é ter valor e ser bem gerida.

A dívida em relação ao valor da frota segue equilibrada.

@celtiberian,essa fabulosa explicação sobre a vantagem competitiva da empresa ficaria muito bem no FAQ,amigo.
Um grande abraço e muitíssimo obrigado por compartilhar conosco seu estudo.

@celtiberian, não consegui entender essa parte:

"Apenas um adendo: a maior desvantagem das intensivas em capital é o lucro inflado artificialmente, escondendo a necessidade de investimentos futura por dois motivos: depreciação e inflação."

Poderia me dar um exemplo pra que eu possa entender?

Dois anos de FCL negativo não é nada legal. É o dado que mais vem me desagradando.

eu falo sobre isso no video opiniao q postei hoje

Analisando os resultados, embora a taxa de utilização de veîculos tenha aumentado a receita anual media por veiculo está estagnada em aproximadamente 20k, face a diminuição na tarifa media.
Considerando apenas o custo médio de veículos, de 2014 a 2016 foi de 29.4k para 36.5 k, sendo que outros custos também aumentaram no período.
Resta acompanhar a evolução nos proximos tri.