Potencial Combinação de Negócios com Terra Santa Agro S.A.

Interessante...

@SubJCF vc sabe o q eh terra santa?
vai la na pagina dela ver

@Bastter pelo nome deve ser algo abençoado...

@Bastter

A slce está comprando propriedades em Israel?

@SubJCF antes de dizer q algo eh interessante estude
Ações > TESA - TERRA SANTA

esta eh das empresas mais bisonhas da Bolsa
ja foi ecodiesel virou vanguarda agro e agora terra santa
nunca deu lucro e so rolo

@Buy_and_hold64

"Em preparação para a combinação de negócios pretendida, a Terra Santa pretende realizar uma
reorganização societária visando a segregação de ativos e passivos vinculados às propriedades
rurais e correspondentes benfeitorias para uma nova sociedade anônima, a ser formada,
registrada como Companhia aberta e listada no Novo Mercado da B3, cujas ações serão detidas
pelos acionistas da Terra Santa (“Terra Santa LandCo”), e que não será objeto da transação.
Como parte da operação, a Terra Santa arrendará as propriedades rurais da Terra Santa LandCo
para a SLC Agrícola."

Conheço uma fazenda da Terra Santa em Tabaporã, no Mato Grosso, e é muito produtiva, mas os números de balanço dessa empresa são péssimos. A SLC é uma empresa séria e realmente não sei se esse tipo de negócio vá trazer bons resultados. Parece furada, mas não tenho capacidade técnica nem informação suficiente para julgar isso se é mesmo roubada ou não. 

Se vai ser bom ou não só o ORUTUF irá dizer, mas pelo que entendi a SLC só irá alugar as terras para cultivar, tornando assim interessante pelo aumento da área que a SLC irá cultivar de forma considerável. E aparentemente a atividade de cultivo a SLC faz muito bem a alguns anos.

@SubJCF

"Se vai ser bom ou não só o ORUTUF irá dizer"

exato

1 - nao tem nada de interessante por enquanto

2 - problema da gestao

eh soh disse para quando vc postar algo estudar antes
pq vc nao tinha ideia do q era Terra Santa q eh uma coisa bem complicada

pode ser q a SLC de um jeito de tornar isso interessante
mas Terra Santa eh algo q eu ia querer distancia

entao a principio nao tem nada de interessante como vc postou

Todas as áreas são no MT em regiões muiti produtivas e competitivas(logisticamente) pelo fato das empresas de esmagamento na região de Rondonopolis e Nas fazendas do Oeste do MT com saída pra exportar em Santarém/Itacoatiara/Barcarena para destinos Europeus/Oriente médio. 

Do ponto de vista climático o cerrado Matogrossense é muito estável e as produtividades muito boas, solo também é muito bom nessa região de arrendamento. 

O que quero estudar mais pra ter um ponto de vista melhor é como fica a questão do passivo que a SLC vai adquirir e quanto vai custar o arrendamento vs pratica de mercado naquela região. Geralmente os arrendamentos são unitários por sacos/hecatare o que se torna interessante pois flutua junto com preço da commodity. è preciso mais tempo e menos empolgação.

Trabalho em uma grande empresa do Agro, tanto a SLC quanto a Terra Santa são nossos clientes. Visitei fazendas das duas, e tive oportunidade de conversar com pessoas da média gerência de ambas.
Minha impressão pessoal é que a SLC, pelo próprio histórico da empresa, tem "mais noção" do que está fazendo, com metas e objetivos bem claros e definidos para todos os funcionários, desde o operador de trator até o gerente geral de cada fazenda.
A Terra Santa parece que vive numa constante crise de identidade, ainda não se encontraram de fato. Porém, como o colega comentou acima, as terras da empresa estão muito bem localizadas, muito mais até do que as propriedades da SLC. Acredito que com a SLC assumindo a gestão dessas áreas vamos ver um salto grande em produção e eficiência.

Mas enfim, isso é só uma opinião, não uma análise profunda.

Voltando nessa questão. Tive oportunidade estudar mais no FDS o assunto. 

a) A Terra santa vai dividir a empresa em mais de uma, a parte da "nova" empresa tbm vai ser listada em bolsa [B3] e será a dona das terras que a SLC arrendará 
b) A SLC assume um passivo de R$ 485 milhões em dívida e pagará R$ 65milhoes em ações. 
c) Também vai existir uma taxa de arrendamento que será definida por condições de mercado em contrato de longo prazo (palavras do Aurélio Pavinato diretor de RI). 

Uma ótica simples sobre o passivo. Seria esse custo de R$ 550 (485 + 65) alto pra SLC? Do ponto de vista de alavancagem a empresa nao vai mexer muito, ou seja, é até uma operação de baixo risco. Estaria o managenment pagamento um arrendamento muito acima do praticado em mercado (era minha dúvida e o que poderia prejudicar minoritário) - O Proprio Pavinato já ressaltou que não e vai ser com práticas de mercado. O passivo perto do valor das terras é muito pequeno; veja: 130.000 ha x ~ R$50.000/ha = R$ 6,5 bilhões de reais! (é uma área tão grande que a liquidez pra isso giraria com um desagio de fazendas menores - fazendas de 2.000ha valem aprox  R$100/120k). 

Aparentemente foi um bom negócio com as informações públicas disponiveis. 

Pros: Area consolidada no MT, boas frentes logísticas, áreas de boa produtividade, SLC tem um know-how pra executar áreas grandes dessa maneira, estamos em um ciclo de muita consolidação da demanda final (China).

Cons: Se concentra bem em um lugar no MT que caso ocorra um ano de estiagem no norte (El Nino), pode afetar muito a empresa e o setor como um todo. É necessário muito entendimento pra gerir uma area tão grande, fica concentrada na mão de menos trading - ou seja, as que estão em um raio mais próximos das fazendas (isso nem é tanto uma desvantagem mas temos que colocar). 

Agora é acompanhar nas próximas safras, a rentabilidade e geração de caixa desse setor tem sido muito forte.

Abraços.

@JA1 espero q seja bom negocio
eu nao me meteria com a Terra Santa
mas enfim
espero estar errado

Sou do MT e minha família é desse ramo.

Vou passar minha opinião. Os 50.000R$/Ha só paga se for beira de asfalto por Sinop/Sorriso.

A Tesa era no passado, empresa do atual vice governador do estado, Otaviano Pivetta.
Ele veio pro MT lá na década de 80 como caminhoneiro, e acabou se tornando um mega agricultor.

Acontece que em certo momento, por alta alavancagem, a empresa desandou, entrou outro sONcio. deu briga, entrou outros 2 sONcios e virou aquela empresa que constantemente mudava de nome... com péssimos resultados.
Risco operacional existe, mas pequeno. Por mais que todas as terras estão no mesmo estado, o MT é IMENSO. 
Dificilmente vamos ter estiagem em todas essas áreas da TESA simultaneamente (se isso acontecer, é quebra de safra brasileira, não impossível - mas improvável, nunca aconteceu).

O maior problema que eu vejo, e que a TESA tem, é sua alavancagem. Porem, por perfil, a alavancagem da SLC é muito pequena em relação aos pares do setor! 

Acredito ser muito positiva essa aquisição, e em momento muito propicio, com soja em patamares históricos de preço! 

Falando de custos de arrendamento, podemos dizer que varia entre 10-16 sacas por hectare, também a depender da região. Lembrando que esse custo se paga por ANO, e não por safra. Como sabemos, MT tem capacidade para 2-3 safras/ano. Podendo diluir bem esse custo de arrendamento.
Grande abraço pessoal, espero ter ajudado.  
 

Agro geralmente trabalha extremamente alavancado. Só cresce e roda com dívidas. Quem é dono de fazenda já sabe disso e quem for acionista duma SLC ou TESA terá que ter em mente que este setor é altamente intensivo em capital, o balanço distorce demais por conta da marcação a mercado, ciclos de commodities, dólar, etc. Este é o tipo de empresa que necessita de acompanhamento maior pra tentar ser sONcio, senão é melhor ficar bem longe. 

@Eddie_Brock, pela Live que rolou entendi que eles nao sofrem marcação a mercado, mas me corrijam se eu estiver errado

Todo ano algum produtor entra em RJ. 
Mas isso é por ingerência financeira. O cara toma divida em dólar pra comprar terra e não faz os devidos hedges. Muitos tomados em dólar em 2010-2013 não aguentaram aquela escalada até 4,24 de 2014. 

Por isso afirmo, alavancagem da SLC em relação aos pares é muito pequena, não da nem 1x EBITDA. Pra comparação, Grupo Scheffer (do MT) emitiu um CRA recentemente. Empresa produz uns 240.000 Ha, Alavancagem de quase 3x EBITDA! 

Outro ponto a mencionar é que o agricultor ele não se alavanca pra ostentar, mas sim pra aumentar suas terras. Onde a maioria roda é no dólar! SLC pelo visto tem uma equipe competente nesse sentido.

@bmtessarolo O ativo biológico sofre marcação a mercado conforme ele cresce. Uma parte desta marcação tem efeito caixa (custo do plantio) e outra parte é só atualização do valor justo. Por esse motivo os trimestrais são distorcidos e o ideal é olhar o anual nesta empresa.

@bmtessarolo não sei se no caso a SLC sofre com isso. Não conheço a empresa. Importante a empresa com dívida em ativos dolarizados ter receita em dólares também. Não sei se este é o caso da SLC ou TESA. Só sei que muitos produtores se ''explodem'' ao travar o câmbio e tentar brigar contra o dólar. O Mille sabe dizer melhor. 

melhor coisa que produtor pode fazer é comprar tudo em dólar e vender tudo em dólar. 
Duro que infelizmente alguns gerentes/diretores financeiros gostam de fazer malabarismo com cruzamento de moeda. 
enquanto da certo, é lindo... na primeira invertida do mercado entra a jeba.

Tenho um conhecido que produz uns 20.000 ha, tudo que ele pode faz em dólar. nunca passou por problemas, disse que o maior vilão é a tara em cruzar moedas.