O problema da São Martinho é depender de commoditie na entrada (cana de açúcar) e na saída (açúcar e etanol).
O período de maturação da cana de açúcar é de +ou- 18 meses. Isso significa que 18 meses de muita chuva ou pouca chuva podem complicar a produção.
A safra de produção de açúcar e etanol aqui no Brasil dura de março a início de dezembro. Se a cana estiver ruim, a safra pode começar em abril e terminar início de novembro.
Dos produtos da empresa, o álcool é majoritariamente para o mercado nacional, enquanto o açúcar é o produto principal para o mercado internacional. A destinação da cana da São Martinho é normalmente 60% para açúcar e 40% etanol, podendo mudar conforme os preços das comodities.
O preço do álcool é sempre relacionado ao preço da gasolina que por sua vez é controlado pela PETR. Então, se a gasolina esta cara, o etanol valoriza.
Já a dinâmica dos preços do açúcar é muito interessante. Como estamos no hemisfério sul e os principais concorrentes internacionais estão no sudeste asiático, o preço do açúcar reflete a capacidade de empresas da Índia, Tailândia entre outros de cumprirem seus contratos. Se a safra deles de outubro a maio (acho
) for boa, o superavit de açúcar no mercado faz o preço deste produto cair.
E ai que vem a "sorte" que a empresa teve na crise Brasileira. Enquanto o país estava em crise de 2014-2017, os concorrentes internacionais não conseguiam cumprir seus contratos. Assim, o défict de açúcar no mercado internacional fez o preço dessa comoditie aumentar MUITO. E EU DIGO MUITO MESMO. A São Martinho chegou a produzir açúcar com 70% da cana em 2016 (talvez eu tenha exagerado). Então fica difícil saber se nestes últimos anos o crescimento que observamos na empresa dentro da crise brasileira foi devido ao topo histórico dos preços do açúcar ou uma gestão fora de série. Como o Mille diz, as empresas quebram na época boa.Essa dívida crescente é fruto dos investimentos que a CIA fez para comprar outras usinas menores. Ou seja, os diretores estão focados no crescimento.
As minhas considerações pessoais são as seguintes:
acompanho a empresa porque faz parte do meu trabalho. Não gosto do case dela porque não consigo ver o quão influente é o preço do açúcar e do dólar nos seus resultados. Isso sem falar no preço do etanol que segue o preço da gasolina (PETR e GOVERNO, mistura explosiva). Não sei como ela ira suportar o fundo do ciclo. MUITAS usinas brasileiras pequenas quebraram entre 2000 e 2008. Tanto que hoje em dia temos 3 megalomaniacos: COSAN, S.MARTINHO e BIOSEV. Ao observar os dados da BIOSEV é possível ver o estrago que a baixa do ciclo pode fazer. Até hoje ela depende do majoritário (louis dreyfus).
Para quem gosta é gostoso
. Mas prefiro a COSAN por ser maior e ter um plano de negócios mais diversificado além do açúcar e etanol. Mesmo assim, não tenho nenhuma destas empresas na minha carteira por não gostar de cíclicas.
Sim, sou medroso
