3T17

Que elétrica! Que dívida! Que país!

=)

Geração de caixa continua muito forte. Resultado prejudicado pela queda do IPCA e IGPM.

Continuam os impactos no resultado IFRS conforme esperado.
Mas no regulatório também teve alguma queda, impactada em parte por aumentos nos custos que afirmam serem "pontuais".

Atenção para a dívida líquida, pois existe uma posição de 1B que não aparece no quadro, mas que está em outra linha do ativo circulante, que acredito que seja esta:
1.01.08.03.01 Títulos e Valores Mobiliários 1.017.695

Segundo a companhia iss nos leva a uma Div liq/Ebitda de 1,6:

"A posição de caixa da Taesa chegou a mais de R$ 1 bilhão ao fim de setembro de 2017. Como consequência, a dívida líquida ficou em R$ 2,4 bilhões e a relação Dívida Líquida / EBITDA caiu para 1,6x ao fim deste trimestre, comprovando a velocidade com que a Companhia é capaz de desalavancar."

É verdade, o Bastter esqueceu de somar esse item no caixa.

@Bastter

Lembra que essa empresa tem essa coisa de colocar caixa na rubrica de títulos e valores mobiliários? Isso foi debatido no tópico da atualização do 2T17.

Isso diz tudo...

corrigido o caixa
acho q vcs vao ter de me lembrar todo trimestre

Os sócios da empresa não esperavam um resultado forte. Segue o jogo

Em linha com o esperado. Quem acompanha de perto a empresa percebeu que coloquei no RI uma mensagem, inclusive foi dito que nesse trimestre viria um lucro menor que ano passado mas melhor que no tri anterior.
Todavia, basta ver na apresentação no regulatório a diferença é pequena, basicamente pela queda nas RAP que estavam previstas.

Tem 7 novos projetos em andamento, por esse motivo que houve maior gasto com pessoal, pois é hora de fazer acontecer as obras. Não vejo grandes motivos para alarme, está indo conforme o esperado. Vale lembrar que, como foi dito, o nosso país é inflacionário então espera-se que no médio prazo IGPM e IPCA subam, o que fará um aumento no lucro (e aumentará a distribuição de proventos que será afetada este mês). Caixa legal, divida ok, segue o jogo.

Difícil a empresa ser mais vantajosa para o sócio com inflação mais alta. A distribuição maior se torna ilusória.

O bom é que essa empresa é bem previsível, vai retornar mais ou menos a mesma coisa com inflação alta ou baixa, já que ela retorna nos proventos e os proventos seguem o lucro, que segue a inflação.

Por isso, a mim parece que essa empresa não se mede bem pelo lucro, mas pela geração de caixa e pelo endividamento. Se eu estiver errado, por favor alguém corrija.

Depois que o Bastter corrigiu lá o caixa dela, deu pra ver que a dívida líquida/EBITDA tá num patamar adequado. A geração de caixa permanece a mesma, bem previsível.

O resultado parece bem adequado. A empresa parece não ser de muitas surpresas.

@Gesuato Desculpe mas você não poderia estar mais errado. Isso é o resultado IFRS que vai amortizando o valor da RAP pelo ano a fim de distribuir dividendo de forma mais linear e sem solavancos. Como o IFRS é influenciado por variação de IGPM/IPCA e este ano a inflação está atipicamente baixa, o lucro veio menor. Porém quando subir, dá o rebote contrário.
O que importa é: no regulatório o lucro está no esperado e o fluxo de caixa continua mutio bom. A empresa vem ganhando mais licitações para conseguir crescer, com uma alavancagem num nível confortável tendo em vista a linearidade da receita e solidez financeira, fazendo com que o capital de terceiros fique mais barato ainda, compensando e muito endividamento (que se mantém saudável).

Pessoal, no release fala em Div Liq/Ebitda de 1,6. Não consegui entender pq ali no quadro está 2,71. Obrigado.

vc ja leu o q esta escrito sobre isso embaixo do quadro de fluxo de caixa?

@scarduca eu não sou mestre nesse empresa, mas acho que esse div.liq/ebitda 1,6 e pq eles consideram o ebtida regulatório que é maior que o IFRS. No webcast eles falaram isso várias vezes.

@Rincewind @Masamune manjam mais da empresa, deem um help ai!

Aproveitando que postei aqui, qual seria a diferença da TAEE11 para a Alupar? Não cheguei a estudar a alupar (ler webcast e release), mas ela tem uma eficiência menor que a taesa, uma vez que tem margens menores. Atualmente o FCI dela está alto por causa das novas concessões correto?

Outra dúvida que tenho nesse setor de transmissão e o cara falou n owebcast e que as maiores despesas de uma concessão vem no 3º, 4º ano, como assim? Ela ganhando a concessão tem de conseguir todas as licenças ambientais etc pra dps começar a construir?

Essa elétrica é boa mas é bom ouvir o podcast.

O rapaz da Goldman Sachs fez uma pergunta fundamental: i aí, mano, como fica o payout agora que vai cair a receita pela metade de muitas concessões? Vcs falam que estão querendo ir de bico na licitação de 15 de dezembro e que tem muito dinheiro, mas com a queda de caixa enorme para os próximos anos, como vcs vão fazer?

A resposta não foi animadora ao meu ver: nós falamos sobre isso com nossas controladoras, sabemos disso, mas, por enquanto, não vai mudar nada.... ou seja, é possível que eles destruam o caixa da empresa e comece uma bomba que nem a CEMIG.

Eu tenho muito capital investido aqui, mas é bom ficar de olho. A administração é boa e focada, mas o controle é estatal....

Ué, @Rincewind — é isso mesmo?

"Não vejo grandes motivos para alarme, está indo conforme o esperado. Vale lembrar que, como foi dito, o nosso país é inflacionário então espera-se que no médio prazo IGPM e IPCA subam, o que fará um aumento no lucro (e aumentará a distribuição de proventos que será afetada este mês)."

Você realmente acha que é para vibrar com aumento de lucro nominal?

Esperar bons investimentos, ganhar leilões e outras estratégias, ok, mas aguardar um lucro maior por conta da inflação ficou esquisito, não?

Masamune, posso estar errado, porque além de sardinha sou burrão, mas IGPM e IPCA são indices para ajustar inflação e esperar que eles subam não me parece algo bom. Já que os fundamentos não se alteraram é como se eu tivesse aguardando uma pílula ilusória para me sentir melhor com o aumento de lucro e caixa. Mas é como eu disse, sou meio burro e quero aprender. Acredito ser melhor aguardar o que ela vai ganhar ou não nos leilões pra avaliar as mudançås de estratégias e ganhos, não? {não to de sacanagem, quero aprender mesmo}

Ok, entendi errado... sorry @Rincewind e obrigado @Masamune

além de sardinha e burrão, não entendo nem mais o que leio.. rsrsrs.. é a tal da PVC.. ehehehe

@mterraza o IGP-M e ipca e a única coisa a influência o resultado deles uma vez que a receita e garantida se a rede tiver disponível. Outra coisa q afeta e o efeito do rap todo mundo já sabe q vai acontecer. Esse ano msm o impacto no lucro está tão grande pq o IGP-M tá negativo e o IPCA muito baixo. Cerca de 80% das concessões deles são por IGP-M, ou seja, o reajuste reduziu o lucro deles. Ano q vem pelo q ouvi no webcast duas das concessões mais importantes vão entrar no décimo sexto ano, fazendo o resultado ser pior ainda. Mas no final do ano q vem tem uma das linhas novas para entrar em operação. Eles querem entrar forte no final do ano no leilão. Pelo q da pra ver pelo quadro ela tá bem pouco alavancada se comparado com 2012/2013 e no webcast eles falam q pegaram umas debêntures com juros bem baixos pela empresa estar muito bem vista pelo mercado.

Acho q o mais importante mesmo é ficar de olho na Cemig querendo dividendos.

mas eu ate q acerto as vezes fazendo isso
desenvolvi esta tecnica anos e anos

Acredito mais na PVC mesmo ... ehehehehe

Por todas estas questões que em empresas de transmissão o balanço IFRS é meio ilusório ... no gerencial vemos o que de fato aconteceu com a empresa ... receita e lucro caiu entre 4 e 8 % no gerencial devido a reduçao da RAP de duas concessões. Na pratica o que aconteceu é isso. O resto é discussão sobre efeito não caixa ... esse efeito nao caixa afeta para baixo a distribuição de dividendos o que eh ótimo pois tem permitido ela desalavancar e agora vai ter como pegar grana nova para comprar os lotes que querem em dezembro.

ano que vem tem mais duas quedas de RAP, tem projetos em andamento etc ... tudo previsível no regime gerencial e repito a queda do LL no IFRS tem sido ate bom pois ela paga menos dividendos e sobra mais caixa num momento que ela quer investir

@mterraza Não se preocupe, não fico chateado com qualquer pergunta.
Acredito que não conseguiria responder melhor do que o grande @Masamune respondeu.

No mais, vou junto com o @luqteixeira pois essa redução meramente contábil foi bom para aumentar o caixa, deixando ela com mais "bala na agulha" pro leilão que vem.
Quando liguei lá a atendente disse que esse dinheiro à princípio seria distribuído mas como eles não distribuem acima do lucro (buscam payout abaixo de 100%) esse dinheiro ficou em caixa e vai acabar entrando nas novas concessões.

Nessa empresa, em geral, quanto mais passa o tempo mais eu considero o regime de caixa mais importante do que o de competência e acompanhar se ela faz novas aquisições, pois isso é o que "lineariza" pra cima a empresa, faz ela crescer.
O regime de competência só é importante pra entender o DPA dela, pois eles não querem payout acima de 100%.
Se em algum momento eles pagarem 300% de payout (queimar caixa para dar dinheiro pro controlador) ai eu me preocuparia. Discordo da rapidinha do @Bastter, pra mim a empresa continua redondinha e a queda no lucro é mero artefato contábil. O que importa é ganhar boas concessões e manter o padrão de 99,99% de disponibilidade das linhas, sem se alavancar muito.

Obs.: minha humilde opinião hehe, é que esta empresa, assim como foi pro @celtiberian, foi minha primeira empresa que encarteirei pro B&H, a que mais estudei e mais tive tempo de amadurecer o jeito dela operar.

concordo com o @Rincewind preocupante seria e será se eles alterarem o PY para mais de 100 % para agradar o controlador ...

A RAP e a geração de caixa tem dois movimentos contrários: até 2021 haverá redução de RAP de algumas concessões. Até 2022 ou um pouco mais tem 7 projetos para entrar em operação e ainda tem a expectativa de ela fazer alguns M&A. Para isso ela anunciou que pode alavancar a dívida até 4 x Ebtida.

O regime de caixa tem sido mais afetado por indexadores que produzem enfeito não caixa

e o regime de caixa afetado em menor proporção devido aos fatores acima mencionados.

2018 tem duas grandes quedas de RAP, então para ficar nessa empresa tem de entender tudo isso que está para acontecer

até agora está tudo indo conforme esperado ... mudanças de PY, aquisições malucas seria preocupante mas por enquanto nada de novo

Valeu @Rincewind —

Isso justifica o gráfico lucro x cotação.

Que aula, obrigado!

Que aula está esse tópico.
Muito obrigado a todos

Nas minhas contas de padaria, até 2021 a RAP pode cair para 1.8 bi mas isso não considera os reajustes e nem os novos projetos. Os 7 novos projetos deve agregar nos próximos 5 anos 800 e poucos milhões em RAP, mais reajustes e possível M&A pode acontecer.

Por isso que a geração de caixa até 2022 vai passar por algumas oscilações mas deve voltar a gerar mais caixa que antes a partir dai ...

Eu concordo com o @Masamune entre perdas e ganhos as oscilações não deve ser tão significativas

@Filipe89,

Sim, a curva de desembolso após ganhar um leilão é assim mesmo. Na TAESA é uns 15% nos 2 ou 3 primeiros anos (burocracias, licenças ambientais e etc) e o resto depois mais 2 ou 3 anos, que é a mão na massa mesmo. Então o custo de oportunidade do investimento nem é 5 anos como parece visto que o grosso fica pra parte final.

No mais, concordo que essa ajuste por conta de IGP-M negativo foi bom pra aumentar o caixa, mas agora no 4T já deve voltar a ter um resultado mais forte como positivou bem no final do ano.

Nela eu olho mais RAP, geração de caixa e dívida. Mal olho os outros dados, acho perda de tempo. Tento criar um padrão fácil pra cada empresa que acompanho.

Pelo o que eu ouvi na Apimec, a revisão da tarifa pela inflação é anual ( mês de junho/julho ) e não trimestral ou mensal, então esta positivação do IGPM teria seu efeito no resultado do 3T 2018, não concordam ?