Apesar do negócio da empresa ser relativamente simples (gestão de fundos de investimento), a análise da mesma é um tanto complexa.
A redução no lucro líquido do 1S12 foi próxima a 75% quando comparado com o 1S11. Mas o fator determinante na redução foi a queda da rentabilidade por performance dos fundos, num cenário de queda nos mercados e crise mundial.
Por outro lado, o volume de fundos sob gestão aumentou em 2012 em comparação com 2011, havendo um aumento do lucro com a taxa de administração - que é um "ganho fixo" da companhia. A taxa de performance é muito sensível ao desempenho geral do mercado e da economia mundial, e pequenos ganhos acima do benchmark levam a expressivos ganhos de performance.
Na outra ponta, dos custos, houve um aumento de 26% nos custos recorrentes entre o 1S12 e o 1S11 (13,9 milhões contra 11 milhões). Apesar do aumento nos custos ser inferior ao que a empresa ganhou a mais com taxa de adminstração (32%), acredito que este sim é um ponto preocupante.
Também gera preocupação o "generoso" programa de opções aos executivos da empresa.
Enfim, ao meu ver trata-se de uma empresa com diversos aspectos positivos e um modelo de negócio interessante, mas com pontos negativos que merecem atenção e acompanhamento de perto.
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