1T19 - Comentários

Essa dívida aumentou por causa da nova metodologia que foi comentado na página da Petrobras???

Sim

Essa nova metodologia piorou a análise tanto do EBITDA quanto da dívida. Triste.

Dívida dessa daqui é bem tranquila de analisar. O complicado é a governança. Geração de caixa sensacional.

Apesar da lucratividade, a rentabilidade é muito tímida. Pra uma empresa que tem 40% de share, entrega um ROE de 13% e ROIC de 8%. Outra ponto que merece atenção é a baixa liquidez corrente: 1.13; apesar de vir melhorando nos últimos trimestres (frequentemente a empresa trabalha com passivo circulante de curto prazo maior que ativo circulante de curto prazo), financiando os investimentos de longo prazo com dívida de curto prazo (mais cara). Para uma empresa de alto capex e alta D&A, eu considero isso ruim. É um endividamento geral equilibrado pela enorme lucratividade da empresa, porém facilmente impactável por qualquer fator externo que baixe o LL, evidenciando uma estrutura de capital sensível no curto prazo.
Ademais, vem ganhando share, enorme caixa, enorme FCL capex. Se melhorar a liquidez das ON dá pra estudar com calma.

A rentabilidade é baixa pois ela é uma utility. Você paga conta de água, luz, gás e também de telefone/internet. Uma empresa que usa muito capital, com razoável previsibilidade de receitas (base de milhões de assinantes e usuários que precisam do serviço) e que investe em ativos muito caros (infra-estrutura) que tem payback longo. Tem que aceitar essa característica para ser sócio. A geração de caixa dela é brutal, mas o CAPEX para se manter competitiva também é. Em compensação à baixa rentabilidade, ela é historicamente negociada a múltiplos menores que uma empresa tradicional que entregue o mesmo lucro com mais ROE e ROIC.

Exatamente, @celtiberian. É caracterísrica do negócio. Ela vem há varios anos com essa estrutura e mantendo alta lucratividade sem desequilibrar dívida. Parece que a companhia está confortável com essa estrutura de capital. Considero um ponto importante esse conhecimento para quem almeja se tornar sócio.

Obrigado por compartilhar seu comentário, @celtiberian

ROE, ROIC e liquidez corrente para mim = NADA

o q interessa eh a femonemal geração de caixa dela

estas coisas eh tudo detalhe

problema grave eh q nao permite socios com segurança