Taxa de Performance Vs. CDI

Pergunta difícil....

Esse fundo não tem números fáceis de analisar.
Aparentemente, ele distribui rendimentos sobre resultado que ele ainda não gerou.
Basta ver os informes trimestrais:
- 2S16: Distribuiu 125% do resultado
- 1S17: Distribuiu 112% do resultado
- 3T17: Distribuiu 95% do resultado

São vários empreendimentos simultâneos, cada um numa etapa específica. Mas o gestor opta por tentar tirar uma "média" e pagar um valor definido todo mês.

Seria mais claro que ele detalhasse o fluxo de caixa de cada empreendimento. Ou se fizesse aquela "mini-DRE" mensal que vários outros fundos grandes colocam.

Tendo em vista a estratégia incomum do fundo, eles precisam melhorar as explicações sobre o fluxo de caixa.

1) A taxa de performance é retida mensalmente e paga no mês de janeiro. CDI é benchmark comum de performance em vários fundos e não só nos de segmento de FIIs.

2) Acho mais preocupante a taxa de administração que é calculada sobre o VM e paga mensalmente. Após o fim da emissão, para quanto irá a cota se mantidos os R$ 1,17 e, consequentemente, o montante pago a título daquela?

3) A questão da não demonstração do cashflow da estrutura das SPEs realmente está longe do ideal e inviabiliza uma análise assertiva (para o bem ou para o mal) da saúde financeira deste fundo.

4) As distribuições trimestrais/semestrais acima citadas precisam levar em conta as custas/taxas com as emissões que não são diminutas, muito pelo contrário.

5) A tão propagada queima de caixa deste fundo (ou descasamento de fluxo) - sem os dados necessários para tantas afirmações categóricas neste sentido, seja aqui, seja em outros sítios de investimento - gera certa estranheza. O que dizer do silêncio quase complacente nos casos do HGBS e do KNRI que estavam (e estão, no caso do último) queimando caixa de forma consistente e há um bom tempo? Tem horas que eu me questiono se não seria caso de indignação seletiva/direcionada.

Sobre esta última constatação, não me refiro às postagens dos colegas acima, mas apenas ao que tenho visto pela Web.

Segue resposta do gestor do fundo, enviada hoje à tarde:

"Lucas, Boa tarde!

A liquidez do fundo pode ser observada nos relatórios mensais. No último tínhamos em torno de 50 milhões de liquidez.
Continuam maiores que as despesas, no último relatório trimestral existe um demonstrativo de resultado contábil/financeiro.
As arrecadações das emissões são exclusivas para novos investimentos, os recursos utilizados para o pagamento de rendimentos provem de resultados obtidos.
Diferente de um fundo com lajes de aluguéis, onde é simples esse demonstrativo de receitas e despesas, um fundo de desenvolvimento com vários projetos se torna mais complexo.
Estamos elaborando um tipo de demonstrativo parecido com uma incorporadora de capital aberto."

@LUC4S - Muito obrigado pelas informações. Realmente esse fundo me causa estranheza pela nebulosidade das informações e pela taxa de distribuição dele que é bem elevada em relação a outros FIIs.

O ponto positivo nele, para mim, é uma gestão mais ativa dos recursos, mesmo que signifique fazer emissões para se capitalizar.

As suas perguntas e a resposta do RI ajudaram bastante!