Possível Problema de Agência

Possível Problema de Agência

@Plutus
em 03/10/2020 11:50
Prezados, gostaria de tirar uma dúvida que tive quando estudando este FII.
Lendo o regulamento percebi dois pontos relevantes:

“4.10. Caso entenda necessário para fins do cumprimento dos objetivos e da política de investimento do Fundo, a Instituição Administradora poderá autorizar futuras emissões de cotas do Fundo, independente de aprovação prévia dos Cotistas e alteração deste Regulamento, desde que limitadas ao montante máximo de R$300.000.000,00 (trezentos milhões de reais) (“Capital Autorizado”).”

“11.1.2. A Instituição Administradora fará jus a uma taxa de distribuição das novas emissões na proporção de 0,5% (cinco décimos por cento) sobre o valor total de cada nova emissão realizada com sucesso. Na referida taxa não estão inclusos os custos da emissão, bem como eventual custo de distribuição referente à contratação de instituições intermediárias para coordenar e/ou participar do processo de distribuição de Cotas do Fundo, observadas as práticas de mercado e levando-se em consideração o valor total da respectiva emissão.”
Salvo entendimento errado da minha parte, isto não dá brecha para um problema de agência? Em que a Rio Bravo possa fazer novas emissões mesmo que os investimentos que serão utilizados por essa nova emissão possa não ser tão interessante aos cotistas.
@Eddie_Brock
em 03/10/2020 16:43
@Plutus, Há várias razões pra um gestor fazer emissão. 
Uma outra razão seria para fazer um retrofit, exemplo prático é o Alameda Santos 1800 - caso queira saber mais leia os FR e informes mensais: adquiriram um imóvel classificação C que está próximo a Paulista (excelente localização). Estão retrofitando (refazendo parte interna e externa) do prédio inteiro e transformando o mesmo em um A para conseguir maio valor do aluguel do m2 e para aumentar patrimônio do fundo. 
Além de retrofit, outra razão para emissão seria aquisições de imóveis.  Estas que de maneira geral tendem a ser estudadas antes da emissão (chamada de Pipeline da emissão) ou simplesmente fazer caixa para não vender patrimônio no fundo caso falte liquidez.

A princípio não é do interesse do gestor fazer mesbla e se ferrar lá na frente. Ele quer fazer um bom trabalho, ver o patrimônio do fundo valorizar para ele ganhar mais dinheiro. Emissões ruins queimam o gestor no mercado, fazendo ele perder credibilidade frente aos cotistas. 
Não sei se é o caso deste fundo, mas em muitos fundos, parte da equipe de gestores possui patrimônio investido no fundo.

Acho que essa seria uma pergunta interessante a fazer ao RI: se o fundo tem skin in the game. Na dúvida, estude um pouco mais o ativo até sentir-se confortável para investir ou se for para perder a #pas, simplesmente não invista no mesmo ou em ativos similares. Simples assim. 
#1 de 4
@Plutus
em 03/10/2020 17:14
@Eddie_Brock

Obrigado pela resposta. De fato eu estou estudando o mercado de FIIs como um todo por não manjar muito e venho lendo os regulamentos dos fundos para entender o que é comum e o que não é do setor.

Este foi o primeiro que vi que a gestora/administradora receber remuneração por emissão de cota bem sucedida. Mas, além disto, não vi nada de mais relevante, a não ser a constante distribuição de rendimentos acima do resultado, que acabou compensada com a venda do 8º andar do Parque Paulista no primeiro semestre. Historicamente não tem muito o que questionar sobre queima de caixa dessa gestora, mas não vou negar que fiquei um pouco incomodado dessa constante distribuição acima dos resultados, ainda mais em tempos de pandemia..

A minha pergunta foi mais para entender o que é comum e o que não é mesmo. Não sei quanto aos que investem, mas achei o mercado de FIIs muito mais complexo no sentido de ser muito novo, então fica difícil quando comparado com ações que já tem um grande histórico que se pode analisar do mercado.

No final a solução vai ser mesmo a diversificação e baixa porcentagem em FIIs de início, até porque não tem muitos FIIs com mais de 5 anos que parece ser interessante. Vou continuar avançando sobre os multi multis mais antigos.

Achei interessante a ideia da pergunta do RI, vou ver se faço.
#2 de 4
@Plutus
em 07/10/2020 10:02
O foco é esse mesmo @Giovanni, simplificar com o tempo.
Obviamente quero diversificar o máximo possível, mas antes preciso entender um pouco do mercado para ao menos entender seu funcionamento.

Com o tempo a tendência é tudo ficar mais claro mesmo.
#4 de 4

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