Crescimento do EBTIDA x Crescimento do Free Cash Flow

Obrigado @Bastter, vou assistir o vídeo novamente.

Sei que os regimes são distintos e um reflete a produtividade da empresa (lucro das vendas praticadas no período, independentemente do recebimento) enquanto que o outro reflete a capacidade desse lucro passado se transformar em dinheiro efetivamente recebido.

Sei que não há uma relação direta, mas uma empresa que lucra cada vez mais, tende a ter uma geração de caixa cada vez maior também. Vi isso em muitas empresas que estou analisando.

Essa contudo me causou estranheza. O lucro é consistentemente crescente, mas o fluxo de caixa não. Gostaria de entender o motivo para ver onde está a falha do meu raciocínio.

Eu assisti o vídeo do Mille esse fds, e não sei se ele responde essa dúvida específica. De qualquer forma, vou reassistir...

@Bastter

O fluxo de caixa é positivo e consistente.
Ele só não está crescendo.
Você considera a ausência de crescimento como um problema também?

@carlosmanoelce

Essa empresa apresenta grande crescimento e para isso consome caixa.

O consumo de caixa para crescer não é só em FCI e CAPEX, mas também no FCO vir menor que o EBITDA, pois para aumentar vendas vai precisar do chamado "investimento operacional" em mais estoques, mais dinheiro em prazo para clientes, etc (essas variações nessas contas significam menor FCO que se não estivesse crescendo).

Para gerar mais caixa livre a empresa teria que crescer menos. Se você pegar na crise empresas brasileiras que reduziram as vendas, vai ver que muitas apresentaram na crise FCO maior que o EBITDA, pela redução das contas operacionais do ativo circulante. Agora na retomada muitas já voltaram a ter FCO menor que EBITDA, se preparando para voltar a crescer.

Falo tudo isso de maneira geral sobre a questão de geração de caixa e crescimento ou estagnação. Não olhei no detalhe as contas dessa empresa, mas olhando só o quadro o FCF de lado é por aumento de investimentos + FCO abaixo do ebitda (investimento operacional).

A grande questão é se o capital está sendo usado com eficiência, e parece que sim: ROE altíssimo, ROIC de mais de 30%. Então sim, ta retendo e usando capital de forma eficiente até o momento.

@celtiberian

Muito obrigado. Era ai que estava a falha no meu raciocínio.

Eu pensei só no fci, mas não raciocinei que o "investimento" em estoque causaria uma redução no fco e não um aumento no fci.

Resta saber se é isso mesmo que esta acontecendo nessa empresa. Se for, a ausência de crescimento do fcf não é um problema...

@carlosmanoelce

Eu não olhei no detalhe, mas olhei o ROE no quadro e procurei o ROIC dela (até editei a outra mensagem). Ta usando quantidades crescentes de capital de forma eficiente até o momento.

Se ela conseguir continuar retendo capital e reinvestindo com ROE e ROIC atuais vai deixar o acionista riquíssimo no longo prazo, ela está investindo quantidades crescentes de capital com ótimo retorno (o que Buffet define com "best business to own"). Se algum dia não tiver mais onde investir, vai tirar o pé no crescimento, gerar muito mais caixa e pagar mais proventos.

Eu achei essa bem redonda. Minha única dúvida é o quanto ela seria afetada por uma desaceleração no mercado imobiliário.