Geradoras podem ter rombo de R$ 20 bi

Geradoras podem ter rombo de R$ 20 bi | Valor Econômico

Por Claudia Facchini, Ivo Ribeiro e Rodrigo Polito | De São Paulo e do Rio

O déficit no volume de energia gerado pelas hidrelétricas, fator conhecido como GSF ("Generation Scaling Factor"), saltou de 1,7% em fevereiro para 6% em março, um dos maiores rombos já vistos no setor, devido ao agravamento da seca e ao grande uso de usinas térmicas. O Operador Nacional do Sistema (ONS) mantém este ano todas as térmicas ligadas para economizar a água contida nos reservatórios das usinas, demandando, assim, menos energia hídrica para atender o consumo nacional.

Há expectativas de que, até o fim do ano, as hidrelétricas produzam cerca de 5% a menos, em média, do que o volume previsto por todas as usinas que compõem o sistema elétrico nacional, conhecido como MRE (Mecanismo de Realocação de Energia). Há quem já fale que o déficit pode alcançar até 8%.

Se esse cenário se confirmar, o custo com a exposição das geradoras pode atingir vários bilhões de reais, já que as geradoras terão de comprar a diferença que falta no mercado de curto prazo para atender 100% dos contratos firmados com seus clientes: distribuidoras de energia (mercado regulado) e consumidores livres.

O executivo de uma grande empresa do setor estima que os custos com o déficit na geração hidráulica podem alcançar R$ 20 bilhões. Esse gasto vai se somar ao rombo no caixa das distribuidoras, que, na avaliação desse mesmo executivo, deve atingir outros R$ 25 bilhões, elevando, desta forma, as despesas com a atual crise energética para R$ 45 bilhões.

Além dos custos com o combustível para abastecer as usinas térmicas, as empresas de distribuição também ficaram parcialmente expostas e precisam comprar megawatts-hora no mercado de curto prazo (spot) para atender 100% do volume consumido em suas áreas de concessão. Com a realização do leilão na semana passada, essa exposição das distribuidoras foi em 85%, para 350 MW médios.

Na geração, o tamanho do rombo vai depender do total vendido por cada uma das companhias. Quanto mais vendida ("short") estiver a geradora, maior será a sua exposição. Algumas empresas deixam de comercializar em torno de 3% da produção (para formar um "colchão"), mas essa é uma decisão que integra a gestão de risco adotada caso a caso por empresa.

Há rumores de que apenas uma grande geradora ficou exposta em R$ 230 milhões no mercado spot na liquidação de contratos referentes a fevereiro, que foi realizada nos dias 28 e 29 de abril pela Câmara de Comercialização de Energia Elétrica (CCEE). A liquidação referente ao mês de março será realizada nesta semana, nos dias 08 e 09, pela câmara.

Grande parte das despesas com a exposição ao mercado de curto prazo ainda é absorvida pelas próprias geradoras. As empresas do setor sempre arcaram com o risco hidrológico, mas isso mudou com a renovação das concessões do setor elétrico. As hidrelétricas atingidas pela Medida Provisória 579, que correspondem a cerca de 30% do volume gerado no país, ou cerca de 10 mil MW médios, ficaram livres de riscos, que foram repassados para as distribuidoras.

Neste caso, o déficit hídrico já será incluído nos próximos reajustes tarifários, que serão promovidos em 2014 pela Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel). Para os consumidores, o aumento será "na veia", afirma Christopher Vlavianos, da comercializadora de energia Comerc.

Segundo ele, 6% da demanda atendida pelas cotas dessas hidrelétricas será paga em março pelo preço spot (PLD), que está em torno de R$ 822 por MWh. Isso significa que o valor dessa energia não será mais R$ 30, mas R$ 80 por MWh.
De acordo com dados fornecidos pela Comerc, as usinas teriam que ter produzido 37 milhões de megawatts-hora em março, mas geraram 34,778 milhões. A diferença, ou o equivalente a 2,3 milhões de MWh, terá de ser liquidada na CCEE pelo preço spot, que foi de R$ 822,83 por MWh na região Sudeste. Segundo Valvianos, a conta pode ficar chegar a R$ 1,9 bilhão.

Se um racionamento de energia fosse decretado oficialmente, hipótese considerada remota pelo analista da corretora Brasil Plural, Francisco Navarrete, as hidrelétricas ficariam menos expostas ao mercado de curto prazo. Isso porque o volume previsto no MRE seria reduzido. Se houvesse um corte 6% no consumo, por exemplo, haveria uma redução proporcional na garantia física exigida das hidrelétricas.

Segundo Navarrete, o governo poderia utilizar os mesmos mecanismos encontrados para amortecer o impacto da exposição ao mercado de curto prazo no caixa das distribuidoras e na conta de luz. Os empréstimos tomados pela CCEE para socorrer as distribuidoras poderiam, por exemplo, ser usados também para cobrir a exposição das hidrelétricas ao mercado spot. Mas, para isso, teria de ser publicado um novo decreto, afirma o analista.