Baixa Liquidez e Trade
comentada em 02/05/2017 16:45

Sim, é sobre trade @Bastter. No livro "O jeito Peter Lynch de investir" ele cita várias vezes as vantagens em alocar em "empresas pouco conhecidas" ou "de ramo de atuação chato", basicamente por que essas empresas tenderem a ser subprecificadas. Aqui no Brasil como há poucas empresas de capital aberto isso seria difícil de ser aplicado e tbm as empresas que se enquadram nesse critério tem fundamentos bem ruins. Contudo há empresas com bons fundamentos mas com liquidez baixa (um exemplo seria a CGRA). Nessas empresas a eficiência do mercado de precificação parece ser mais lenta. Isso talvez poderia ser utilizado para trades de Driver/Crescimento/Valor? (essa é a dúvida) Lógico que baixa liquidez implica em maior risco (não conseguir sair da empresa em caso de piora da mesma)-não há almoço grátis; então seriam operações de alto risco. Na prática isso corresponderia a considerar baixa liquidez como critério de exclusao da carteira de ativos fixos (Buy and Hold); mas poderia ser deixado como capital de alto risco (trade) e portanto com valores bem mais baixos e mais volátil(movimentaçoes pontuais pequenos e não regulares). São apenas indagaçoes/dúvidas; não afirmaçoes

@cyrohc Tem que ver o contexto do livro e a rapidez da informacão hoje. Naquela época dava pra identificar muito antes dos outros essas oportunidades, hoje é difícil. Dito isso, as empresas que o mercado acredita que são bons investimentos tendem a ter maior liquidez. Você mesmo falou que não tem almoco grátis, porque algumas tem liquidez baixa será? Quando você fala da "eficiência do mercado de precificacão" eu tenho 99% de certeza que você ou alguém tentou traduzir esse termo e acabou perdendo o sentido. Mas é isso mesmo, ativos com baixa liquidez o preco possui menor eficiência (capacidade de incorporacão das informacões disponíveis ao preco do ativo).

@cyrohc Não é minha praia sobre esse tema e posso até estar dizendo bobagens. Especificamente da CGRA pode até existir valor escondido nos seus balanços e que o mercado não "corrigiu" até o momento. Ao mesmo tempo, a baixa liquidez, o mercado "desconta" o valor da ação devido aos riscos que você mencionou. Não existe almoço grátis para esse caso. Sobre a aplicabilidade do livro do Peter Lynch, como dito acima, é bem válida, ressalvando que o livro foi escrito em 1989 (salvo engano). A velocidade da informação mudou muito (para a realidade brasileira, temos RI das empresas, Releases, webcasts etc) e era diferente na época. Espero que não tenha dito muita bobagem. :-)

Trade de valor significa possibilidade de vender depois no futuro. Empresas de baixa liquidez não apresentam o "prêmio de liquidez" das outras grandes empresas da bolsa. Ou seja, são negociadas a múltiplos deprimidos, quase de empresa fechada. Sabendo desse driver de LIQUIDEZ, eu penso que o trade de valor será pouco eficiente. Pois você precisará de um CATALIZADOR de preço da ação que pode demorar décadas para acontecer (maior liquidez), ou até pode nunca acontecer. Ou pode acontecer o inverso: com poucas ações circulando a empresa vê que é mais barato fazer OPA do que ficar mantendo RI e etc. Lembrando que "empresa desconhecida" ou de "ramo de atuação chato" não tem nada a ver com a liquidez da empresa. Pode ter certeza que quase todos analistas do mercado, seja buy ou sell side, conhecem a Grazziotin por cima. Só que um gestor de fundo simplesmente não consegue comprar CGRA. Imagina um gestor de R$1 bi que tente colocar 1% do fundo (R$10 milhões) na Grazziotin, vai ter que ficar infinitos pregões comprando e ainda vai levar o preço lá em cima pela pressão compradora. E se precisar vender já era. Então esses investidores simplesmente "esquecem" que essas ações existem, entre aspas (não podem se posicionar). PRIO teve uma oportunidade de trade de valor recente quando estava negociada abaixo do caixa. Já subiu 160% desde aquele momento, não vejo como oportunidade atual.

"essas empresas a eficiência do mercado de precificação parece ser mais lenta." Não é isso. A precificação está correta. Uma ação com alta liquidez tem um prêmio de liquidez, uma com baixa liquidez vai ser negociada a múltiplos de empresa fechada pois para os investidores que realmente movimentam o mercado ela é praticamente fechada (difícil entrar, muito difícil sair, mesmo que entre comprando todo dia por meses talvez nem consiga sair depois sem ser em uma venda privada). O pequeno investidor pode se posicionar em uma empresa de baixa liquidez para buy and hold se souber que se ela piorar talvez ele não consiga sair (book sem ordem de compra na pedra, não vende), ou seja, pode perder tudo muito mais facilmente que em uma empresa que tem liquidez. Tem que saber, entender e dizer "eu aceito esse risco". O retorno no LP nela pode ser maior pois o risco é maior (não tem almoço grátis). Para trade de valor eu não faria pois existe um catalizador muito incerto (melhorar liquidez). Só faria se a ação estivesse em DEEP VALUE, ou seja, excessivamente descontada JÁ LEVANDO EM CONTA o desconto (ou falta de prêmio) pela questão da liquidez.

@celtiberian ; primeiramente obrigado pelos comentários, muito sóbrios enriquecedores como de costume, realmente os riscos são bem elevados Ah... a postagem que falava da PRIO3 era de dezembro 2016(fui um dos que ficou postando na página da empresa na época - e vc tbm rsrs) :-)

@celtiberian Existem dois aspectos da liquidez nessa conversa: 1. O prêmio pela liquidez no CAPM; e 2. A tempestividade e relevância no que concerne a apropriação das informações ao preço de um ativo. O primeiro diz respeito a um coeficiente que visa apropriar o risco inerente a liquidez ao custo de capital. O segundo tem a ver com a premissa de que o preço de um ativo sem mercado ativo de negociação não reflete de forma fidedigno o valor justo/de mercado dele. Eficiência de mercado está relacionado à segunda, diretamente.

Liquidez e valor da empresa sob os dois aspectos: Prêmio pela liquidez = Ajuste no valor de um ativo de acordo com a liquidez dele. Eficiência de mercado = Valor atual (ou última cotação) não reflete a opinião mais recente dos investidores uma vez que não existe mercado ativo/líquido (baixa liquidez) daquele ativo.