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Achei um estudo interessante e gostaria de verificar o entendimento do fórum. (
Henrique Bredda)
1. Já q esse questão vira e mexe volta, vamos lá. O IBOV NÃO perdeu do CDI no longo prazo. É um mito isso, às vezes até sem nexo. 1o pq o CDI ñ tem prazo longo de existência. Começa aí o erro. O CDI é de +/-1980, e o ibov existe desde 1968. O CDI tem 38 anos e o ibov 50 anos.
2. Se quiser comparar o longo prazo, q seja feita a comparação longa de fato. O Luiz Alves investe em bolsa bem mais tempo do q existe o CDI. O CDI é um baby perto dos velhos de bolsa no Brasil. Felizmente, os dados são públicos e dá p/ se fazer a VERDADEIRA comparação longa.
3. Como o próprio IPCA é baby, existe só desde jan/1980, usei o IGP-DI q é mais raiz e existe desde fevereiro de 1944 para ajustar o Ibovespa. Usei o próprio IGP-DI para ajustar o overnight/CDI desde 1968 para ver o retorno real da nossa toda poderosa taxa livre de risco.
4. Vamos direto aos resultados e comento a seguir a anomalia. O Ibov deu um retorno real de 2.481,89% e o Overnight/CDI deu um retorno real de 71,37%. Isso é CAGR real de 6,72%aa pro Ibov e um CAGR real de 1,08%aa pro Overnight/CDI, ambos desde 1968.
5. Pelo gráfico acima, fica claro pq quem tem 50 anos de bolsa construiu alguma coisa, e quem tem 50 anos de CDI/Overnight não construiu nada. Além disso, a tributação em cima do CDI/Overnight é muito pior q nas ações, com seus dividendos isentos e sendo reinvestidos.
6. Mas então, da onde vem esse dogma irrefutável de q o CDI é imbatível no longo prazo? Dizer "longo prazo" está errado pois 34 anos não são 50, e nem tão longos qdo se pensa em construção patrimonial de verdade. Mas ainda assim, da onde vem essa força implacável do CDI?
7. Essa força vem de um período extremamente anômalo. No fim da década de 90, e no início dos 2000s, tivemos um CDI quase q criminoso: 53,1% em 95, 27,2% em 96, 24,5% em 97, 28,6% em 98, 25,2% em 99, 17,3% em 00, 17,3% em 01, 19,1% em 02, 23,3% em 03, 16,2% em 04, 19,0% em 05.
9. Portanto, os anos de 50%, 30%, 20%, 15% de CDI fazem a concorrência com o Ibov desde o início do Plano Real ficar dura. Mas a lógica diz q daqui p/ frente a rentabilidade das cias pode ser replicada no futuro c/ mais probabilidade do q os anos de 50%, 30%, 20%, 15% de CDI.
10. Aproveitando a thread, temos um outro problema fundamental na comparação. Apesar do Ibovespa ser bem melhor q a taxa livre de risco em 50 anos, ainda temos um problema de construção no ibov, que já foi corrigido em 2013, mas deixou estragos no seu histórico.
11. O ibovespa dava muito peso pra liquidez, e menos para o tamanho (mkt cap), do q o IBX. O IBX, além de mais diversificado, ñ cometeu tantas atrocidades em sua carteira teórica como o Ibovespa, por construção. O Ibov se lambuzou c/ as empresas do Eike, além dos 45% em telebrás.
12 . (O autor parece que numerou errado)
13. Desde fim de 13, IBOV e IBX andam muito parecidos. Mas, pegando os dados do Bloomberg desde início do IBX (03/Jan/1996), temos q o IBX deu 2686%, o Ibov 1448% e o CDI 2527%. Ou seja, mesmo c/ CDI de outro mundo como na década de 90 e início de 2000s, o CDI perdeu do IBX.
14. Gostaria de terminar aqui c/ o seguinte: (i) o CDI ganhou do Ibov desde início do Plano Real, mas CDI/Overnight em 50 anos ñ ganhou do IBOV; (ii) o ibov teve problemas em sua carteira e foi ajustado em 2013. O IBX, melhor construído, ganha do CDI mesmo no período anômalo;
15. (iii) é mais provável termos a mesma natureza de rentabilidade p/ as empresas no futuro, do q anos de 50%, 30%, 20%, 15% de CDI; O IBOV ganhou do CDI no longo prazo. O IBX ganhou mais ainda. Daqui pra frente, ninguém sabe, mas tenho um palpite de quem ganhará.
16. Boa parte da devoção ao CDI, de colocá-lo no pedestal, vem daqueles q incentivam e precisam de poupadores estáveis e despreocupados funcionando como funding barato p/ aplicações lucrativas. Quem construiu algo poderoso no Brasil, ñ investiu em CDI, mas o usou como funding.
