Cotação segue rendimento?
comentada em 13/08/2015 12:12

Não isoladamente, outros fatores vão entrar na conta, como a qualidade do FII, Riscos, RMG, Tijolo vs de Papel, Mono vs Multi ,etc...

@Fylan Falando de renda real (e nao de RMG) de certa forma sim. Por exemplo, quando ocorre uma vacância forte e os rendimentos caem, o mercado ajusta a cotação para que o rendimento em relação ao valor da cota fique proximo do que se considera um bom rendimento para FII - em geral em torno ou levemente superior ao CDI (aproximadamente). Se essa vacância termina devido a um novo aluguel e os redimentos sobem, a cotacao sobe também para manter os rendimentos ao nivel do merado de FII. E é bem rápido o ajuste.

Vou na linha do @Ron68, creio que no longo prazo acompanhe sim, até porque os rendimentos dos FIIs giram em torno de 1% ao mês e portanto queda ou aumento nos rendimentos vão gerar o mesmo nível de ajuste na cota. Mas até que seria bom um gráfico desses no quadro dos FIIs como tem em ações :) @Nod.RJ, será que o Gustavo consegue criar um desses nas páginas dos FIIs?

Vou concordar um pouco com cada opinião, mas discordar um pouco também. Acredito que existiram três fases bastante distintas no mercado de FIIs. Cada qual com sua particularidade. Num primeiro momento: a liquidez era baixíssima. Quase ninguém operava nesse mercado. Não havia pregão-continuo. Cada fundo tinha um horário específico para negociação. As taxas de juros eram altas, então todo mundo ficava feliz com a renda fixa e não buscava outras possibilidades. Como a liquidez era muito baixa, o pessoal operava para Buy&Hold puro, com base em fundamentos e para levar pro resto da vida. Não havia sequer um índice de FIIs que refletisse a "temperatura" do mercado. Num segundo momento: começamos a ver uma entrada de mais dinheiro no mercado. Como a renda fixa estava pagando pouco, os pequenos investidores começaram a buscar alternativas. Vários FIIs foram lançados para aproveitar essa demanda. A Bovespa colocou os FIIs em pregão continuo, facilitando o entendimento, por estar mais assemelhado às ações. E foi criado o Ifix, para dar um referencial geral do mercado. Como a massa que entrou era basicamente de egressos da renda fixa, a SELIC era referencial para tudo. Ninguém olhava fundamento, vacância, concentração, possibilidade de aumento ou redução do rendimento, etc. Tudo era o rendimento. A cotação seguia quase que perfeitamente a fórmula do "Valor Presente de uma Perpetuidade": Valor = Rendimento / SELIC. Se o COPOM aumentava a SELIC, o preço desabava; se reduzia um pouco, disparava. Desde que a SELIC voltou a fica acima de 12% novamente, entramos em um terceiro momento, com características próprias. Muita gente voltou a se satisfazer com a rentabilidade da RF. Com isso, a liquidez do mercado diminuiu muito. A maioria dos fundos registrou forte redução de cotistas. O pessoal que sobrou parece ser mais consciente dos fundamentos dos ativos. As cotações voltaram a estar "descoladas" da SELIC. Só pra provar esse afastamento: Desde fevereiro/2014 para cá, a SELIC foi de 10%a para 14% ao ano. Enquanto isso, o Ifix se valorizou cerca de 20%. Claro que um aumento ou redução fortes dos rendimentos causam movimentos no mercado. Mas agora, parece que o pessoal está lendo as notícias e os informes, o que já antecipa boa parte do movimento. No segundo momento, saía um fato relevante com letras vermelhas enormes [exagero meu], dizendo: "O RENDIMENTO VAI DIMINUIR!" e a cotação nem se mexia. Quando o dinheiro era creditado na conta menos que o do mês passado, a sardinhada saía correndo pra vender, sem querer saber os motivos. Hoje, quando sai a informação, o mercado já se movimenta e "acomoda" a notícia. Sem pânicos ou histerismos: só o movimento normal do mercado. Na hora que o rendimento cai na conta, o mercado já estava esperando, a cotação muitas vezes nem se movimenta. Agora, respondendo a pergunta: tendo em vista que nosso mercado é bastante novo e com três fases muito distintas, acho muito difícil enxergar isso de forma clara o suficiente para validar a hipótese. Acredito que podemos buscar indícios de que sim, cotação segue lucros. Mas a comprovação disso vai ser muito indireta, a ponto de ser uma comprovação com validade científica pouco relevante.

Não vou dizer que acontece para todos os FIIs, até porque acompanho muito poucos. Mas os que tenho acompanhado tem seguido mais ou menos a proporção de 1% de rendimento. Dessa forma, um FII que rende 1 real por mês custa por volta de 100 reais por papel (vide BRCR11). Como disse o @Nod.RJ, para os FIIs que têm "complicações", os valores seguem outras reações do mercado. Seria muito interessante fazer aquele gráfico que pareia a cotação com o rendimento trimestral do FII para ver se confere. Vou ver se faço aqui uma prévia se der tempo.

@Fylan Fiz minha monografia em economia tentando estudar um pouco disso. Rodei um modelo econométrico e cheguei em algumas conclusões: SELIC influenciava bastante o preço (usava retorno na verdade, variação de preço) e o penúltimo rendimento (usando data anúncio e não quando é pago) era mais significativo que o último na influência do preço. Usei dados até ago/12 e não de todos Fundos, os que usei representavam 75% do volume de negociação do período. A monografia está como arquivo no grupo de FII, se quiser se aventurar. haha abs

@Lucas87, O estudo é muito legal. Gostaria de ver alguém repetindo isso com dados posteriores. Acredito que essa relação esteja bem menos forte hoje.

@Fylan No caso dos fundos de tijolo, o Planejador fez uns gráficos correlacionando as "cotações" com o "caixa líquido das atividades operacionais" que é exibido nos quadros dos FIIs como FCO (Fluxo de Caixa Operacional).