Crescimento de uma emrpesa
comentada em 12/05/2014 18:14

Então, posso concluir que uma empresa de um setor que não tem muito como aumentar seu Patrimônio Líquido, precisa distribuir ou investir o lucro, certo?! Caso contrário, merece uma análise mais detalhada pra saber o destino deste dinheiro?

Dá uma olhada na DRE e nas Demonstrações dos diferentes Fluxos de Caixa e da Variação Patrimonial. Se tudo isso te parecer muito complicado (eu acho extremamente complexo e sempre me perco no meio de tanta rubrica e número), observa os quadros aqui da Bastter.com. ou grita por socorro que os experts em balanços vêm ajudar (rsrsrsrsrs) Eu tento não entrar muito nessa pilha, uma vez que esbarro na falta de conhecimento... Tento seguir esses paços que o Bastter colocou!

Bastter A empresa não poderia usar o lucro para abater o principal de dívidas? Ela não estaria abrindo mão de crescer e de pagar dividendos para diminuir a alavancagem?

Entendido! Obrigado, Mestre! Boa questão, Murilo! Também gostaria de saber sobre isso...

@Zuma, efetivamente, efetivamente mesmo, uma empresa só cresce no longo prazo através do crescimento das suas vendas FÍSICAS. Você quer que uma gerdau venda mais toneladas de aço, uma grendene mais pares de calçados ou uma hering mais peças de vestuário. Mas qualquer empresa vai apresentar variações nas margens e isso pode fazer que mesmo sem crescimento físico o lucro possa subir (ou vice-versa, tem cresc. físico mas não tem crescimento no lucro). Mas no longo prazo mesmo é vendas físicas que determinam o crescimento (aumento de margens e imposição de preços tem limite em qualquer setor da economia)

Legal, Rafael! Não sabia disso... O que você diz com "vendas físicas" é refletido na receita líquida ou antes, no ebitda?

De qual livro vocês estão falando?

Bastter, quanto à dívida tenho uma dúvida. Você disse que, se tem muita dívida, já não é legal. Vamos pegar por exemplo a CCR. Como li no livro do Mille, a empresa parece usar muito capital de terceiros e a dívida líquida representa cinco anos de lucro líquido. Seria uma característica da empresa que não a torna ruim (olhando no quadro, a mesma sempre teve essa característica)? Digo que não a tornaria ruim pois a mesma apresenta lucros consistentes e crescentes há dez anos e taxa de crescimento dos lucros de 15% nos últimos 5 anos. Estava vendo que o payout é alto. Poderia considerar da categoria maquininha?

Nesse caso da dívida da CCR que citei acima seria um caso de empresa que possui receita "garantida" e trabalha alavancada (vide dívida), o que representa um certo risco, porém não a torna ruim? Seria uma característica da mesma que quem quer ser sócio precisa aceitar, certo? E acompanhar essa dívida.

Broker Você fez observações pertinentes sobre CCRO. Tem receita garantida e assumem-se os riscos de uma concessão. A empresa entrega bons resultados, lucros consistentes, tem boa margem e bom ROE. Por outro lado, necessita muito estar alavancada por conta dos constantes investimentos exigidos no modelo de concessão e você pode reparar que desde 2008, a empresa encontra-se, na minha opinião, numa situação muito desconfortável, uma vez que qualquer mudança nas regras do jogo (e esse governo já mostrou que não vai fazer a menor cerimônia para mudar de uma hora para outra) pode deixar a empresa em situação de insolvência rapidamente. Repare que, excluindo-se 2009, a soma do Patrimônio Líquido com o Lucro Líquido e com o Caixa não é suficiente para pagar uma dívida crescente. Em algum momento, a empresa esgota sua capacidade de renegociação e aí, é buraco. A tão (mal) falada e difamada Petrobrás, apesar de sua dívida crescente, está numa situação bem mais confortável. Usando os mesmo cálculos (PL + LL + Caixa), a empresa sempre ficaria com sobras expressivas. Concluindo, há que se tomar muito cuidado com empresas alavancadas. Há alavancagens e alavancagens.

Entendi, Murilo. Muito interessante sua análise.

Valeu, Broker Está longe de ser "A" análise, mas de um ponto de vista. Eu me sinto confortável fazendo esse tipo de comparação e confesso ser bem conservador no quesito alavancagem. Abraço

@Zuma, vendas físicas não é uma medida padronizada, cada empresa tem seus itens de venda, seu portfolio. Normalmente nas apresentações de resultados as companhias falam sobre suas vendas. Mas olhar crescimento da receita e lucros (devem seguir o mesmo caminho) por um longo período é uma boa medida, ainda mais quando superar consideravelmente a inflação (crescimento real)

broker, estou falando do "Filosofia Bastter de acúmulo de patrimônio" Acho que pra considerar a CCR "maquininha", ela deve ter o crescimento médio do LL nos últimos 5 anos acima de 20% e PY maior que 75%. Boa, Murilo... sempre nos ajudando muito! Rafael, mais uma vez, muito obrigado! Estou alinhado com a RL e LL serem crescentes e de forma consistente, mas não atentava pra essa relação óbvia com a inflação! Valeu mesmo, vou acrescentar isso nos estudos!

Amigos, fico muito feliz de poder colaborar com o que já aprendi. Me sinto feliz de estar aprendendo a cada dia com todos aqui, ao mesmo tempo que me sinto responsável por continuar estudando. O conhecimento não pode ficar cristalizado, ou perde valor. Ótimo fim de semana a todos!

Murilo, você falou acerca deste cálculo PL + LL + Caixa como segurança para "cobrir a empresa para o fim do mundo", entretanto, vejo inconsistência. Vamos encarar que caixa fosse todas as disponibilidades. Dentro do PL temos: Capital Social Reserva de lucros Reserva de contingência outras reservas etc A contabilidade se baseia pelo método das partidas dobradas. Se eu debito uma ou mais contas, obrigatoriamente, preciso creditar o mesmo valor em uma ou mais contas. Exemplo: A empresa apurou o lucro de 1000. Efetuou as reservas legais e provisionou os dividendos... Mandou 200 para a reservas de lucros. Esse valor não estará apenas nesta conta. Existirá a contrapartida, muito provavelmente no subgrupo de disponibilidades. Credito 200 na conta: Reserva de lucros Debito 200 na conta: Aplicações financeiras CP Por essa fórmula, você contaria com 400 quando na verdade, só existe 200.

Certíssimo! Então, vamos tirar o Caixa da conta. A situação da CCR só piora... Obrigado por mais essa, @rafoliveira é mais uma que vai para o meu caderno de anotações para não esquecer! Jóia. Informação preciosa, especialmente para quem só tem noções básicas de contabilidade. Bem lembrado o método das partidas dobradas!

A - Distribui grande parte dos lucros na forma de dividendos e JCP B - Investe no seu crescimento Bastter, uma empresa que faça habitualmente bonificações em ações (como a DTEX fez agora) seria similar a qual dessas duas categorias? ou seria uma terceira categoria? Meu objetivo não é saber se ela é boa ou ruim, mas sim saber como ela se classifica na minha carteira.

rafoliveira, parece-me que há um engano no seu raciocínio. A contra-partida no caso não é a Conta Aplicações Financeiras de CP, mas sim a Conta Lucro Líquido. Esta bem como a Conta Reserva de Lucros são Contas do Passivo, sendo assim o valor apenas sai de uma e vai para a outra rubrica. O dinheiro contabilizado não é carimbado identificando sua origem. Vai todo ele para a Conta Caixa sem ser etiquetado; a Débito quando entra e a Crédito quando sai.

O fluxo de entrada e saída de dinheiro do Caixa da empresa acontece a todo momento, face à própria dinâmica do processo produtivo e/ou negocial dela.

Não há como fazer da forma que você propôs. Pelo Princípio das Partidas Dobradas, você tem que debitar em uma conta e creditar em outra.Como você quer fazer seria mediante débito nas duas contas (isso não é possível).

Cinova, Estou aqui olhando no livro de contabilidade e o lucro apurado vai para uma rubrica do Patrimônio Líquido que fica no Passivo. Esse mesmo valor aparece no Ativo numa rubrica chamada Disponibilidades. Se eu entendi a colocação do Rafa, meu erro está em incluir um mesmo valor duas vezes (o lucro apurado e as disponibilidades). Talvez eu possa incluir o Caixa Líquido que consta no quadro da empresa se soubermos o quanto desse Caixa é proveniente do Lucro Líquido.

Murilo, Vou tentar te explicar. O quadro utilizado pelo Bastter, no Grupo de Ações, trata-se de uma Planilha, óbvio, e por isso não podem ser confundidas as informações disponibilizadas nela com as disponibilizadas, no Balanço, regidas por regras contábeis. As análises possíveis através da Planilha estão postas nela: CX LIQ; DIV/PL; DIV/LL. Não faz sentido somar PL+LL+CX. LL já está contido no PL. A Tânia podia nos ajudar nesse assunto. Ela é expert.

Tmascwb, gostaria da sua ajuda na solução das dúvidas levantadas pelo Murilo neste tópico. Grato

Entendi, Cinova. De toda forma, se o LL já está contido no PL (que está no Passivo) e Caixa Líquido provavelmente está no Ativo, faz sentido somar PL com CX. A ideia não é concentrar a análise nesses fatores, mas avaliar uma possibilidade de perda de receita aliada a uma situação onde a empresa não tenha mais como lançar debentures ou tomar capital de terceiros via bancos, etc. A exemplo do que aconteceu com a OGX recentemente. Nessa hora, ela tem o patrimônio líquido e o caixa líquido para recorrer e, se esses valores não são suficientes para pagar a dívida, é buraco. No meu modo de ver, se a empresa chega numa situação dessas, DIV/LL e DIV/PL já dispararam. Você pode visualizar isso no quadro da CCR com esses parâmetros desconfortavelmente altos... A PETR, por outro lado, embora tenha um lucro pequeno tem um patrimônio monstro, capaz de pagar a dívida com sobra. Tanto é que DIV/PL é inferior a 1. Alavancagem aceitável. Cinova, eu até gostaria de estudar contabilidade mais a fundo, mas temo investir um tempo muito grande analisando uma empresa e eu preferia usar esse tempo para outras coisas, entende? Enfim, seus comentários e os do Rafa foram muito valiosos e eu estou sempre disposto a aprender. Abraço