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Neste artigo, examinamos a seguinte questão: Por que indivíduos exibem viés de investimentos? Nosso foco neste trabalho tem sido a importância relativa de fatores genéticos e ambientais
. Para uma longa lista de vieses de investimento bem reconhecidos (por exemplo, a relutância em perceber perdas,
perseguição de desempenho, e o viés de casa), descobrimos que os fatores genéticos explicam até 45% da
variação entre os investidores individuais. Mas a importância relativa da genética em relação ao ambiente
considera que os fatores variam substancialmente em diferentes investidores. Por exemplo, entre os investidores com
experiência de trabalho em finanças, encontramos uma redução significativa da quantidade relativa de variação genética,que é consistente com a experiência prática em finanças moderando predisposições genéticas para
vieses de investimento. Curiosamente, não achamos que a educação geral tenha uma moderação semelhante
efeito.
Bhattacharya et al. (2012) mostram em um
grande estudo de campo que os investidores que são oferecidos conselhos de investimento imparcial muitas vezes não estão interessados no conselho e mesmo aqueles que estão interessados raramente seguem o conselho.
Nossa evidência é consistente com argumentos evolutivos de comportamento como em Rayo e Becker (2007)
e Brennan e Lo (2011). A natureza seleciona comportamentos de maximização da aptidão, isto é, comportamentos associados com uma vantagem reprodutiva em relação a comportamentos alternativos. O que na pesquisa financeira é referido como “vieses de comportamento” podem, de fato, ser manifestações de aptidão maximizando mecanismos psicológicos.
Consistente com essa visão dos vieses de investimento como características inatas do comportamento humano, encontramos que os fatores genéticos que influenciam os vieses de investimento também afetam os comportamentos em outros, não investimento, domínios.
Ou seja, alguns indivíduos são dotados de genes ligados a
excesso de confiança, busca de sensações ou aversão à perda, e esses genes podem se manifestar no comportamento de investimento do indivíduo, bem como no comportamento do indivíduo em não comínios não associados a investimento
. Uma explicação adicional, que é consistente com o trabalho recente em finanças (por exemplo, Grinblatt,
Keloharju e Linnainmaa (2011, 2012)), é que o QI é genético, o que resulta em variação genética em vieses de investimento.
Embora uma parte significativa do nosso trabalho enfatize predisposições genéticas para vieses de investimento,
é importante também reconhecer que o ambiente que um investidor experimenta também afeta o viés investimento
, seja como um moderador de predisposições genéticas ou diretamente. De fato, mais de 50% da variação nos vieses de investimento em todos os investidores é atribuível a experiências individuais específicas e eventos. Encorajamos pesquisas futuras neste campo para aprofundar em qual indivíduo específico experiências (por exemplo, no início da vida ou da carreira de um indivíduo) são mais importantes quando se trata de moldar comportamento de investimento.
https://pdfs.semanticscholar.org/2790/ed8f8ea9e9787caa515ce75777f88f098fac.pdf
