Pagamento de Cupom em NTN-B
comentada em 18/08/2014 20:53

Só recebe o cupom quem tem o título na época da distribuição. Mas o título é precificado levando isso em consideração. Depois de um pagamento de cupom, o mercado vai "inchando" o título dia-a-dia, com base no próximo pagamento; depois "desconta".

Como o @NathanOctavio . Não recebe o cupom pró-rata, só recebe o PU de venda do dia. Mas eis que o PU de venda meio que inclui, ainda que indiretamente, o pagamento de provento. Fora isso, é igual a ação. Tem o dia "com direito". Vendeu antes, não recebe o evento de cupom.

Olá pessoal, recebi essa resposta de outro site de investimento que postei a mesma pergunta. " Eu tb acabei ficando na duvida, e fui me respaldar com a mesa de RF da minha Asset. La me foi confirmado que saindo antes do vencimento e no meio de um cupom pra outro, recebe o pro rata do cupom." A questão é controversa ...

Não, mas isso não muda absolutamente nada. É igual dividendos, paga e desconta.

Esse termo "recebe o pro-rata do cupom" gera mais de uma interpretação. Vamos supor uma NTN-F, onde eu apliquei R$ 10 mil a uma taxa de 10% a.a. Se eu carreguei de um cupom a outro, vou receber um cupom de R$ 500,00 (rendimento de um semestre) e vou vendê-lo por um valor de R$ 10 mil. Se eu tentar vendê-lo no meio de um cupom, o preço que vou conseguir por ele é de cerca de R$ 10.250,00. Isso equivale a dizer que recebi meio cupom. Se eu plantar um laranjal na minha fazenda e vender o terreno, o preço de venda vai ser influenciado pelo fato de que tenho um laranjal em desenvolvimento. Isso não me dá o direito de bater na porta dali a um ano e falar "eu cuidei do desenvolvimento dessas plantas por um tempo e, por isso, tenho direito a metade das laranjas". A regra é a mesma.

@winstar , pergunta lá se eles garantem que absolutamente e matematicamente recebe o cupom pró rata. Exato, com fórmula matemática bem definida. E se por acaso receber uma resposta positiva, pede a tal fórmula. A controvérsia acaba se a resposta for negativa, ou se a fórmula não bater com os PUs históricos. Tente lá e depois conte como foi :)

Obrigado pela atenção de todos ! Fiz a pergunta a como sugerido e aguardo a resposta .. Tenho uma outra dúvida. Tenho NTN-B 15/08/2020 adquiridas em 03/10/2013 e outras em 20/03/2014. O CUPOM ( IPCA + JUROS ) pagos nessa sexta ( 15/08/2014 ) foram relativos ao período integral dos últimos 6 meses para aquelas adquiridas em 03/10/2013 e proporcional para as outras de 20/03/2014 ? Qual o IPCA usado nesse caso ? Para o período integral usa-se o IPCA-15 ou o IPCA do mês ? E como se acha o IPCA para o período proporcional ? Abs

Putz, que confusão... no pagamento do rendimento semestral (cupom de juros) o quando você comprou o título não faz diferença nenhuma. O tesouro paga o mesmo valor por título para todo mundo. No caso da NTN-B é 2,956301% (não é 3% pois é juro composto) sobre o VNA nas NTN-B (que é 1000 multiplicado pelo IPCA acumulado de 15/07/2000 à data de pagamento do cupom) Maiores detalhes: http://www3.tesouro.gov.br/tesouro_direto/download/metodologia/ntnb.pdf

Como o @evs falou, o valor pago no provento é único para todo mundo. Independe do período de compra. Tem os detalhes operacionais de calcular os valores da NTN-B na net (Folha/Caro Dinheiro, em especial), mas já adiando que não tem nada a ver com a sua pergunta. Isso porque a conta tem de ser feita "desde o começo", pois depende do PU VNA atualizado. Não é conta que se faça num semestre só. E daí, acredite-me, montar toda a série certa é coisa bem chata de conseguir.

Obrigado Buy_and_hold64 !!!

Olá André PC, vou ler melhor nos sites indicados por vc e pelo EVS. Porém, fiquei bastante preocupado com a afirmativa de vcs .. Deixe-me ver se entendi bem sem entrar nos detalhes do cálculo. Então, seu eu tenho NTN-B 15/08/2020 adquiridas em 03/10/2013 com tx de 5,49 % e comprei as mesmas 20/03/2014 agora com tx de 6,59%, vou receber o mesmo valor monetário de CUPOM para cada um dos lotes em 15/08/2014?Creio que não faz sentido, pois as txs são diferentes e o período decorrido tb ... acho que para primeiro lote devo receber o valor integral e o segundo lote com valor pró-rata ( parcial).

Quanto a taxa que você comprou, tem que ler os documentos do Tesouro que falam em precificação de títulos para ver como funciona. (basicamente: a taxa de 5,49% em 03/10/2013 considerava o valor de aquisição do titulo daquele dia, os pagamentos semestrais dos cupons no valor de VNA * 2,96xxx% até o vencimento, e finalmente o valor que você recebe no resgate do título) Não existe pró-rata. Se está com o título na data do pagamento recebe integral, se não está não recebe nada. E o valor pago por título na data é o mesmo, não importando o dia da compra.

Essa é uma dúvida comum @winstar e eu vou tentar respondê-la sem complicar muito. Suponha por um momento que o IPCA é zerado, e que por isso todos os pagamentos semestrais de qualquer NTN-B são fixos e conhecidos. Suponha também que ainda assim o preço diário das NTN-B varie todo dia. A partir dessas suposições você pode pegar a data e preço de hoje, mais as datas e preços de cupons+resgate, colocar tudo numa planilha e fazer uma conta de Taxa Interna de Retorno, que solta um resultado em forma de taxa percentual. Ok até aqui? Então... Esse percentual que aparece no site do TD é justamente o resultado de uma conta assim. Detalhes mudam, mas o significado da conta é o mesmo. A taxa que você compra uma NTN-B é o resultado da conta dos fluxos futuros, frente o preço atual. A compra em 5,49% significa que você comprou o papel tão mais caro que, em relação preço que comprou e considerando todos os fluxos futuros, a operação toda renderá 5,49. Para 6,59% o mesmo raciocínio. Os cupons serão iguais a todo mundo, o que muda é o preço de compra. Mas note que essa conta é feita de trás para frente. Ela só fecha se você levar a operação até o fim. É diferente, por exemplo, de uma conta feita de frente para trás. Compra um CDB, e o resultado a partir daí depende só do tempo que o CDB dura. Resgatar o CDB antes afeta o resultado proporcionalmente ao tempo que a operação durou. Você está imaginando que a conta da NTN-B (ou dos provento) é de frente para trás, que depende da data de compra da NTN-B. Mas essa não é a realidade. As coisas da NTN-B são sim calculadas de frente para trás, mas a partir da data de *criação* do título. Por isso que rendimentos e resgates são iguais a todo mundo. Mas a taxa *sua*, aquela que você vê no site do TD, é uma conta de trás para frente, depende dos fluxos previstos da NTN-B. Depende, note bem. Não ditam como esses fluxos serão.

Gente, muito obrigado pela atenção !!! Mas confesso que minha preocupação aumentou ..hehe Quando comprei o título NTNB imaginei ter um fluxo semestral de proventos que garantisse uma taxa adicional à inflação do período semestral ( ganho real ). No caso específico, no período de Fev a Jul de 2014 tivemos IPCA acumulado de 3,19% e a taxa semestral dos títulos adquiridos em Outubro/13 são de 2,335% (5,45% anual ), resultando em um CUPOM bruto de 3,19% + 2,335% = 5,525 % sobre o valor monetário investido nos títulos em Outubro. Se tivesse adquirido em Janeiro/2014 os mesmos títulos, porém com taxa de 6,59% , eu teria uma rentabilidade bruta no período de Fev a Jul /14 de 3,19% (IPCA) + 2,9563% ( juros compostos semestrais de 6% anual), totalizando rendimento bruto de 6,1463% sobre o valor monetário investido em Janeiro/14. Ou seja , tenho mesmo título NTNB 15/08/2020 adquiridos em datas diferentes com taxas diferentes e apresentando rentabilidade brutas diferentes para o mesmo período de Fev a Jul. Aquele adquirido em Outubro/13 com tx de 5,45% tendo rendimento bruto de 5,525% e o outro adquirido em Janeiro/14 com rendimento bruto de 6,1463% para o mesmo período de Fev a Jul de 2014. Esse raciocínio é inválido ?

Sim, é inválido. Primeiro porque o retorno da operação tem de considerar todos os rendimentos futuros, não só um semestre. Outra porque o cupom é realmente único em cada data, não importa a qual preço/data você comprou as NTN-B. Do jeito que está calculando está furando essas duas condições. Bom, você terá certeza disso quando receber os cupons. Tirando pequenas diferenças de arredondamento/truncamento, verá por simples regra de três que o cupom recebido é diretamente proporcional à quantidade de títulos investidos, sem relação nenhuma com as taxas ou datas de investimento.

Entendi perfeitamente seu raciocínio e , confesso, estou surpreendido. Estive lendo a metodologia de calculo dos títulos e me deparei com essa mesma argumentação ... Porém, vc a deixou mais simples em um dos seus posts. Parabéns pela explicação ! Dessa forma, não existe qualquer vantagem em comprar NTNB com objetivo de garantir um ganho real semestral CONSTANTE acima da inflação. Imagine um cara que se aposente com 3 MM na conta e resolvesse aplicar tudo em NTNB 2050 com tx de 6% ... ele imaginaria receber bruto R$ 88.689 a cada 6 meses além da variação do IPCA do período. Porém, esse ganho real semestral variará ao sabor dos rendimentos futuros ... ou seja, terá semestre que esse nosso personagem passará fome e outros que comerá caviar. Abs

Bom... em partes. Comprar NTN-B dá uma boa aproximação de um rendimento constante acima da inflação (medida pelo IPCA). Apenas que a conta parte do PU VNA da NTN-B escolhida, e não das taxas que aparecem no site do TD. Aquelas taxas do site, apenas e somente apenas se levar até o fim. Os rendimentos semestrais algo constantes saem do documento linkado acima pelo @evs. Isso porque os pagamentos semestrais são função exclusiva do: - PU de valor nominal atualizado; - Dos IPCAs futuros; - Dos juros, que são fixos. Juntando tudo isso os pagamentos semestrais são sim juros fixos, reais, atualizados pela inflação. De uma olhada na página 6 e 7 do linkado acima. Tem o exemplo da fórmula do rendimento semestral. Acho que vai clarear bem a questão teórica. A última questão é que o calculo do PU semestral é feito em cima do PU VNA, não em cima da taxa que aparece no site. Tanto os rendimentos semestrais e a taxa do site dependem do PU VNA, aliás, e não o contrário. A taxa do site só serve de levar até o fim. Falou qualquer coisa de semestre, tem de ter PU VNA na história e não pode ter a taxa do site.