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Primeiramente é necessário entender a diferença entre juros nominais e juros reais. Os juros nominais são aqueles que o produto diz que está pagando. Já os juros reais é quando você subtrai custos e inflação dos juros nominais.
Juros Nominais = Juros Reais – (custos + inflação)
Vamos considerar um exemplo hipotético de um TD que paga X + IPCA a.a.
Neste caso a taxa nominal (TN) anual será:
TN = X + IPCA
O imposto de renda (IR) vou considerar 15%. O IR incide sobre a TN, logo:
IR = 0,15*(X + IPCA) = 0,15*X + 0,15*IPCA
Primeiramente precisamos subtrair o IR da TN nominal, assim teremos a TNIR (Taxa nominal com dedução de imposto de renda):
TNIR = X + IPCA – (0,15*X + 0,15*IPCA) = 0,85*X + 0,85*IPCA
Para chegarmos na taxa real (TR) precisamos ainda subtrair a inflação do período, logo:
TR = TNIR – IPCA
Então,
TR = 0,85*X + 0,85*IPCA – IPCA = 0,85*X - 0,15*IPCA
Observe que quanto maior a inflação menor será a taxa real.
Se a inflação (IPCA) crescer muito acima do valor X poderemos ter um retorno (TR) de zero, ou seja:
0 = 0,85*X – 0,15*IPCA => 0,15*IPCA = 0,85*X
IPCA = (17/3)*X ≈ 5,67*X
Vamos imaginar um título de RF que pague uma TN de 1% + IPCA, neste caso qual a taxa real se:
IPCA = 0%
IPCA = 5,67%
IPCA = 6%
1. Para o IPCA = 0% temos:
TR = 0,85*1 – 0,15*0 = 0,85%
2. Para IPCA = 5,67% temos:
TR = 0,85*1 – 0,15*5,67 = 0%
3. Para IPCA = 6% temos:
TR = 0,85*1 – 0,15*6 = - 0,05%
(O retorno real é negativo, ou seja, o montante perdeu poder de compra)
Abraços
