IFIX e DYs
comentada em 27/05/2015 16:11

O @André.PC adora explicar isso de composição de índices. Então vou deixar ele contar a versão mais longa e explicar todos os detalhes. A resposta na versão curta é a seguinte: quanto um FII distribui rendimentos, o valor distribuído não é usado para "comprar" o próprio FII (como era o Ibovespa em sua metodologia antiga). O valor é usado para comprar todos os demais ativos da carteira. Mas isso só vale dentro de cada rebalanceamento. A cada quadrimestre, todos esse histórico é esquecido e a carteira sofre um "reset": todos os FIIs que entram no índice são ponderados pelo seu valor de mercado. Respondendo sua pergunta da maneira mais direta: O Ifix não usa o DY para o cálculo de nada. Mas os dividendos divulgados são contabilizados no cálculo. E, a cada quatro meses, tudo isso é jogado fora, e uma nova carteira se inicia.

O @André.PC adora explicar isso de composição de índices. Então vou deixar ele contar a versão mais longa e explicar todos os detalhes. A resposta na versão curta é a seguinte: quanto um FII distribui rendimentos, o valor distribuído não é usado para "comprar" o próprio FII (como era o Ibovespa em sua metodologia antiga). O valor é usado para comprar todos os demais ativos da carteira. Mas isso só vale dentro de cada rebalanceamento. A cada quadrimestre, todos esse histórico é esquecido e a carteira sofre um "reset": todos os FIIs que entram no índice são ponderados pelo seu valor de mercado. Respondendo sua pergunta da maneira mais direta: O Ifix não usa o DY para o cálculo de nada. Mas os dividendos divulgados são contabilizados no cálculo. E, a cada quatro meses, tudo isso é jogado fora, e uma nova carteira se inicia.

O IFIX não leva em consideração a distribuição dos aluguéis ou rendimentos dos FII. O índice leva em consideração a liquidez dos FII ponderada pelo seu valor de mercado. Abaixo segue o link para melhor entendimento da metodologia. http://www.bmfbovespa.com.br/Indices/download/IFIX-Metodologia-pt-br.pdf

Abaixo segue a composição atual do IFIX e as ponderações de cada FII na carteira. Índice de Fundos de Investimento Imobiliário - IFIX | BM&FBOVESPA

@fabricioband, só não esqueça de metodologia de rebalancamento do índice a cada distribuição de rendimentos. Como a cotação do ativo "diminui", o redutor se altera para que não haja mudança na pontuação do índice.

Essa é uma explicação longa de mais para essa hora da madrugaga, então vou só pontuar por hora. IFIX criado como outros índives do Bovespa? Sim. Índice de "retorno total", para usar a terminologia exata. Inclui distribuições (e outros eventos acionários), sim. Mas o detalhe da fórmula não é como a intuição dita, menos ainda como jornal reporta isso. Se cotas não variassem o IFIX subiria com os rendimentos? NÃO. É nessa última que todo mundo fica supreso, mas isso está escrito com todas as letras no manual dos índices da Bovespa, inclusive tem exemplo numérico, demonstrando que não, OS INDICES NÃO SE MODIFICAM com qualquer evento acionário, rendimentos inclusos. Daí o meu espanto de isso não ser conhecimento comum. Na verdade o índice só mede a variação da cota, dado que o "retorno total" na verdade só retifica o preço de fechamento anterior, tentando (mas falhando miseravelmente) em replicar reinvestimento. Para entender é preciso separar o "não variar" das cotas. Dois cenários: A) uma ação que começou em 1.000, paga proventos todo mês, mas *não negocia mais*. Índice cresce, estável ou desce? B) uma ação que *sempre* negocia em 100, paga provento todo mês. Índice cresce, estável ou desce. Considerem que o índice tem só essa ação, para simplificar.

Além do efeito deletério, quadrimestral, dos rebalanceamentos, tem outra coisa @Nod.RJ: os ativos com eventos não compram suas próprias ações com rendimentos. Sim, isso está escrito em todo lugar, mas simplesmente não é que acontece em 99,9% de todos os eventos acionários. Especificamente no caso proventos em dinheiro a quantidade teórica *não* se altera, relativa ou absolutamente. Depois pegue os rebalanceamentos do IFIX para dar uma olhada. Nesses casos se altera preço teórico e divisor, mas não as quantidades teóricas.

@André.PC, Você diz: "os ativos com eventos não compram suas próprias ações com rendimentos." Mas eu já tinha mencionado isso: "o valor distribuído não é usado para comprar" o próprio FII (como era o Ibovespa em sua metodologia antiga). O valor é usado para comprar todos os demais ativos da carteira" Mas de boa. Segue o jogo!

Sim, comi bola aí. Mas daí a reclamação é sobre comprar todos os outros. Que falar em comprar dá a noção de acréscimo, quando na verdade não é assim. O jeito de detectar isso é respondendo a seguinte pergunta: ok, comprar todos, mas com que dinheiro? Os índices são hermeticamente fechados: não entra dinheiro, não sai dinheiro. Em caso de um ativo pagar dividendos, *ele é primeiro vendido*, e com esse dinheiro são comprados todos. Em outras palavras, aquele ativo que paga dividendos *perde* participação relativa no índice, "abrindo espaço" para os outros crescerem, o número do índice ficando exatamente igual, antes e depois, desses ajustes. Se o ativo varia depois, de alguma forma recuperando o ajuste, é outra história. Daí que ocorre sim um rebalanceamento cada vez que algum ativo do índice paga provento. É um rebalanceamento diferente. Não chega a resetar a carteira toda como a revisão, mas que muda a composição do índice, ou ao menos o redutor, que faz parte do índice assim como a carteira.

Para ilustrar essa história do "não compra": BOVESPA - Plantão Empresas - Íntegra Nesse dia teve vários ajustes em vários índices, IFIX incluído. A notar: - Quantidades individuais: não alteradas. - Quantidade teórica atual: não alterada (igual a anterior). Ajustados: - Preço teórico - Redutor. Não teve venda de fato (sem alteração de quantidade nas poições) e nem compra (sem alteração na quantidade teórica total). Mexeu-se nos itens para diminuir de preço, e mexeu-se no redutor para o índice não ser alterado. É isso, especificamente isso, e apenas isso que ocorre com proventos nos índices. Pode ser *interpretado* como "tudo é comprado", mas só uma maioria aumenta *percentualmente*. Porém "tudo" é comprado ao custo da *diminuição* das parcelas que tiveram dividendos, já que o índice permanece rigorosamente o mesmo, antes e depois do ajuste.