Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas

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msperlin  
em 06/02/23 9:35
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Comentários

Último comentário 1º comentário do autor Só moderadores Só quem eu sigo Ordenar por gostei
L_a_w_y_e_r  
em 20/05/2019 14:46
2000 a 2019... Excelente! 
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #1 de 42
cezar1602  
em 20/05/2019 15:00
@msperlin Há possibilidade de fornecer os dados que usou? Estou fazendo um MBA e talvez esses dados possam me ajudar a desenvolver alguns estudos.
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #2 de 42
msperlin  
em 20/05/2019 15:02
@cezar1602 Os dados estruturados não são públicos e infelizmente não posso compartilhar o arquivo. Essa foi uma das condições para conseguir as informações e publicar os resultados no blog e aqui.
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #3 de 42
scrat  
em 20/05/2019 15:06
Muito bom, Marcelo!!
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #4 de 42
FilhodaAlta  
em 20/05/2019 15:15
Parabéns pelo trabalho Marcelo!

Desculpe a minha ignorância, mas com base neste estudo pode-se concluir que depois de 6 anos de quedas no resultado liquido, a empresa tende a quebrar ?
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #5 de 42
Bastter  
em 20/05/2019 15:19
podia colocar cores

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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #6 de 42
msperlin  
em 20/05/2019 15:21
@Libertario De certa forma sim. Ou quebra ou é vendida. No mínimo sai da bolsa. 
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #7 de 42
msperlin  
em 20/05/2019 15:21
@Bastter Muito trabalho
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #8 de 42
cezar1602  
em 20/05/2019 16:01
Sem problemas @msperlin e parabéns pelo belo trabalho. 
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #9 de 42
Engior  
em 20/05/2019 18:05
Eu não entendi direito como interpretar eles juntos.
Exemplo, uma empresa está com 5 anos seguidos de lucro, porém estes lucros são cada vez menores (queda de resultado). Pelo gráfico de lucro, teria 90% de chances de seguir tendo lucro. Pelo gráfico de queda de resultado líquido, a chance de seguir tendo lucro é de 40%.
Acredito que eu esteja vendo alguma coisa errada... qual seria a interpretação correta?
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #10 de 42
msperlin  
em 20/05/2019 18:14
@Engior Cada probabilidade é única a cada evento. Sua interpretação para o lucro está correta. Para a mudança do resultado (aumento/queda), o evento é sobre aumento/queda também. Por exemplo, uma empresa com 5 anos de aumentos de lucro tem 60% de chance de aumentar o lucro novamente no próximo ano.  
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #11 de 42
Engior  
em 20/05/2019 18:55
Perfeito, entendi. Achei que o eixo y era sempre de lucro ou prejuíz, quando na verdade é a mesma variável da contagem de anos. Que burrão que sou
Obrigado e parabéns pelo estudo!
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #12 de 42
Saddam123  
em 20/05/2019 21:28
Dúvida sardinhesca: por que o Efeito Lindy nao se aplica também aos rendimentos e temos a máxima “RENDIMENTO PASSADO NAO GARANTE RENDIMENTO FUTURO”? Bem sei que rendimento é máquina de triturar sardinhas e nao o utilizo pra absolutamente nada em minhas decisoes. Mas surgiu essa dúvida...
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #13 de 42
msperlin  
em 20/05/2019 21:39
@Saddam123 acho que nao entendi a sua dúvida, mas note que o efeito lindy é probabilístico (sujeiro a chance) e não determinístico. Em nenhum momento pode-se tirar a conclusão equivocada de garantia, e isso vale para qualquer investimento e qualquer produto do mercado financeiro.
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #14 de 42
celtiberian  
em 21/05/2019 08:31
Eu cheguei a montar uma idéia de estudo desse efeito, mas não encontrei uma boa forma de apresentar. Ficou bem interessante. Só ficou complexo de interpretar essa questão de ser a "probabilidade do evento se repetir".
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #15 de 42
Eddie_Brock  
em 26/05/2019 15:16
Interpreto essa gráfico também da seguinte maneira: existe uma probabilidade grande do lucro da empresa cair no curto prazo e ao longo do tempo (acima de 8 anos) o percentual de probabilidade de queda no lucro despenca vertiginosamente.

Quanto mais tempo de bolsa a empresa tiver e mais dados, significa maiores informações para analizar e mais segurança da hora de investir. Mas isso não descarta uma queda do lucro no LP por alguns anos. 

Nossa bolsa ainda é muito nova e poucas empresas boas tem mais de 20 anos de bolsa. 
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #16 de 42
azevedobsb  
em 26/05/2019 19:30
@msperlin parabéns pelo estudo. Ficou ótimo. O importante é ideia central: empresa boa tende a continua boa. Esquece turnarround.
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #17 de 42
Rhoads  
em 26/05/2019 21:27
Caros, Boa noite.

Me corrijam se minha interpretação estiver errada. Quando vejo de uma forma mais "fria" esse tipo de estudo, me arremete ao tempo em que eu dava alguma importância para "Análise Gráfica" de ações, tentando prerver algum movimento de mercado com base nos sinais. Claro, não foi essa a finalidade do post, eu sei, mas o "povo das regrinhas" pira com isso.

Apesar de não conseguir entender bem o grafico (é gente, passei longe da fila do QI antes de nascer ). Minha interpretação reforça que devemos olhar resultados consistentes por longos períodos como base a se entrar e ir aumentando sua participação nas empresas (pelo gráfico eu não sei, mas isso foi mais pelas observações na conclusão do post). Ou seja, nada muda rsrsrs.

Ademais, entendo que resultados das empresas são consequências de diversos fatores como gestão, mercado, inovações tecnológicas que podem afetar o ramo, etc......, Essas coisas podem dar uma reviravolta numa empresa, porém são exceção. Então continuo achando que a regra é diversificar e acompanhar a evolução anual.

Abraço
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #18 de 42
msperlin  
em 26/05/2019 21:59
@azevedobsb Exato. Eu chamo isso de inércia financeira, empresas boas (com lucros positivos ou aumento de lucros) tendem a continuar com lucro positivo e aumento de lucros. 

@Rhoads Longe de análise gráfica. A mensagem para investimentos é o que falei antes, empresas boas tendem a continuar boas ou melhoram. 
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #19 de 42
Tesla  
em 27/05/2019 00:45
Tem um problema aí. A chance da empresa que tem prejuízo continuar tendo prejuízo é menor por conta de um viés da amostra, a distribuição da ocorrência de lucro e prejuízo é não normal nesse caso. As empresas que tiveram muitos prejuízos seguidos quebraram (e não entraram no estudo), já as que tem lucro não. Então no seu estudo tem mais empresas que dão lucro do que prejuízo. Isso é chamado de viés de sobrevivência e torna a inferência em cima da média frágil.

Outro fator é que o prejuízo é um não recorrente na visão do universo empresarial. Em geral a maioria das empresas não existem pra dar prejuízo, existem pra dar lucro. Não estou falando que discordo da sua conclusão, só acho que as evidências não permitem chegar a ela.
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #20 de 42
Tesla  
em 27/05/2019 00:51
Outro ponto, a questão do lucro ou prejuízo ser probabilístico é discutível. Se você chega uma "probabilidade" de 50% de que a empresa que teve prejuízo terá lucro, e trata isso como um evento probabilístico, então quer dizer que toda empresa péssima, em média, tem um lucro a cada dois anos no longo prazo.

Na minha concepção esse evento é determinístico, porque tem uma porrada de outras fatores que influenciam a probabilidade de ter lucro, e não só a ocorrência passada. É a mesma crítica sobre volatilidade ser uma medida de risco eficiente.
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #21 de 42
Tesla  
em 27/05/2019 00:51
De que qualquer forma, esses dois comentários são apenas a minha opinião e te parabenizo por ter trazido uma discussão mais profunda e estudos interessantes. É normal que tenham limitações, como qualquer estudo.

Existe um grupo de usuários aqui capaz de fazer uns estudos muito bons, melhores até do que os tais dos "pesquisadores" que nós financiamos em universidade públicas. Eu acho que o site deveria pensar em como fomentar isso, igual a ideia de fomentar parcerias de "vai lá e faz", ao invés de chegar desestimulando e chamando de academicismo inútil (que é a definição desse post). Esses estudos ajudam a dar uma visibilidade e prestígio maior pro site, e propiciam outras parcerias adicionais. Eu já trouxe uma porrada de usuários aqui pro site só nessa de mandar um estudo ou outro daqui em grupos de investimento.
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #22 de 42
Bastter  
em 27/05/2019 08:08
@Tesla estes detalhes nao mudam em nada quem quer aprender o conceito de nao ficar atras de turnaround
apenas complicam tudo

o recado ta dado e ta bem claro
nao va atras de turnaround
de preferencia na sua carteira a empresas com lucros consistentes

ponto

as suas observaçoes sao detalhes q nao mudam nada o conceito
que queremos passar para a maioria
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #23 de 42
msperlin  
em 27/05/2019 09:30
@Tesla O problema de viés de sobrevivência sempre estará presente em qualquer estudo sobre lucratividade histórica. Mas, nesse caso não é tão óbvio. Os cálculos são baseados em probabilidade condicionais, ou seja, condicionado a um evento, usa a amostra para calcular a proporção de casos. Se em um ano teve 100 empresas com lucro e 50 sem lucro, ambas probabilidades são calculadas em cada sub-amostra (N1=100 e N2=50, e não N=150). Ou seja, a análise das empresas com lucros passados não é utilizada junto com empresas com prejuízo. O grande problema aqui é que, nesse caso, o N2 vai caindo com o horizonte e aí sim temos um viés de amostragem devido ao possível baixo número de observações (e maior peso de um valor individual no resultado final). 
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #24 de 42
msperlin  
em 27/05/2019 09:37
@Tesla "Na minha concepção esse evento é determinístico, porque tem uma porrada de outras fatores que influenciam a probabilidade de ter lucro, e não só a ocorrência passada. É a mesma crítica sobre volatilidade ser uma medida de risco eficiente." 

 

 Em nenhum momento o estudo tem pretensão de explicar ou registrar os fatores para lucro e muito menos substituir uma análise de uma empresa. 

 
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #25 de 42
cezar1602  
em 27/05/2019 09:53
@msperlin Acho que ele se referiu aos grupos que vão saindo de N1. No exemplo que você deu, imagina que das 100 empresas que deram lucro, 5% deu prejuízo no ano seguinte. Aí no terceiro ano esses 5% tão fora de N1.

Novamente, isso não tira o mérito do trabalho, até pq os números são impressionantes.

Uma análise interessante que pode ser feita é, qual a probablidade de uma empresa que teve cinco anos de lucro crescente quebrar (ou ter prejuizos) em qualquer tempo no futuro. Isso eliminaria o viés de sobrevivência. 
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #26 de 42
msperlin  
em 27/05/2019 10:13
@cezar1602 Obrigado. Também achei muito interessante o resultado. Dá para ir mais a fundo, quero ver se complemento a análise com diversificação (qtos empresas e % lucro combinado).

"Uma análise interessante que pode ser feita é, qual a probablidade de uma empresa que teve cinco anos de lucro crescente quebrar (ou ter prejuizos) em qualquer tempo no futuro. Isso eliminaria o viés de sobrevivência. " 

 

Essa informação está lá. É tirar o valor de (1-p). Como falei antes, são probabilidades condicionais.
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #27 de 42
cezar1602  
em 27/05/2019 11:42
Bacana @msperlin.

Talvez eu não tenha entendido corretamente, me corrija se eu estiver errado. Quando você fala de probabilidade condicional eu havia entendido que por exemplo uma empresa que está no gráfico (+) com 10 anos de lucros consecutivos, obrigatoriamente tem que estar contida em 9,8,7,6,5,4,3,2,1 ano e por isso a probabilidade é condicional, pq depende do resultado anterior.

Uma empresa que foi até o 5 ano com lucro consecutivo e no sexto ano deu prejuízo saiu do gráfico no 7 ano, pois no ano 7 você só pegou as empresas que deram lucro no ano 6, e isso vai acontecendo ano a ano, a cada ano um % de empresas que não se enquadra vai saindo. Acho que isso que @tesla se referiu como viés de sobrevivência, pois a cada ano uns 10% das empresas caem e você sempre ta analisando o Topo do ano analisado.

Sobre a minha pergunta pelo que entendi a forma de calcular seria:
Se depois de 5 anos, a cada ano aproximadamente 6% das empresas dão prejuízo, então empresas que deram lucro durante 5 anos, tem chances de dar prejuízo de até (1-0,94^5) = 26,60% em + 05 anos.
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #28 de 42
Tesla  
em 27/05/2019 12:46
@msperlin

 

@Tesla "O problema de viés de sobrevivência sempre estará presente em qualquer estudo sobre lucratividade histórica."

Discordo, só pegar todas as empresas que já foram listadas e não só as que estão sendo negociadas atualmente. Tirou o viés. Eu entendi o estudo, só apontei as limitações e o porque das inferências serem frágeis. 

Eu sei que o objetivo não é explicar a ocorrência do lucro, mas pra tratar lucro/prejuízo como probabilístico tem que desconstruir os outros fatores que levam ao lucro.

"Em nenhum momento o estudo tem pretensão de explicar ou registrar os fatores para lucro e muito menos substituir uma análise de uma empresa."

Pois é, mas se conseguisse transformar em uma ferramenta de análise de empresa sua contribuição seria grande. Eu gostei da idéia e vou fazer uns testes.

Abs.
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #29 de 42
tonykee  
em 27/05/2019 12:46
Eu não entendi como se l este gráfico. Na minha leitura temos:

Se uma empresa tem lucro consecutivo há 10 anos, temos:
- 95% de chance de ter resultado líquido positivo no próximo ano (cruz)
- 89% de chance de ter resultado líquido negativo no próximo ano (quadrado)
- 70% de chance do resultado líquido aumentar no próximo ano (círculo)
- 0% de chance de haver queda no resutado líquido do próximo ano (triângulo)



Como se tem 95% de chance de uma coisa acontecer e ao mesmo tempo 89% de chance de outra coisa diferente acontecer também?
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #30 de 42
Tesla  
em 27/05/2019 12:49
@Tesla

"estes detalhes nao mudam em nada quem quer aprender o conceito de nao ficar atras de turnaround
apenas complicam tudo

o recado ta dado e ta bem claro
nao va atras de turnaround
de preferencia na sua carteira a empresas com lucros consistentes

ponto

as suas observaçoes sao detalhes q nao mudam nada o conceito
que queremos passar para a maioria"

Eu concordo que turnaround é ruim em média. Não estou discutindo isso, estou discutindo a evidência que leva a essa conclusão nesse tópico. Foi o único objetivo do meu comentário. Não complicou pro autor, o intuito foi contribuir.

Abs.
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #31 de 42
msperlin  
em 27/05/2019 13:03
@cezar1602 Sua análise está correta, porém observe que o numero de empresas em cada grupo muda. Isso é o que comentei sobre probabiliddades condicionais. Matematicamente o denominador do cálculo das probabilidades muda a cada caso e ano. Veja abaixo:

Ano 1: De 10 empresas com lucro a 5 anos, 8 apresentam lucro de novo (p = 80% (8/10))
Ano 2: De 8 empresas com lucro a 5 anos, 5 apresentam lucro de novo (p = 62,5% (5/8))

 

Veja que o denominador mudou de 10 para 8. 


Do ponto de vista prático, imagine um caso de um investidor que olha os dados para 2018 e vê 10 empresas que tiveram lucros nos últimos 5 anos e 6 empresas com lucro a 12 anos. O que os resultados do estudo dizem é que as empresas com 12 anos de lucro terão mais chance de apresentar lucro novamente. Em outras palavras, tempo é documento. 

 

 

 
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #32 de 42
msperlin  
em 27/05/2019 13:07
@tonykee Vou tentar explicar.  O seu erro na frase foi entender que o único evento é a existência de lucro. Tecnicamente, cada evento é analisado isoladamente e permeia todas probabilidades condicionais.

 

Por exemplo, o círculo preto é: dado o aumento de lucro líquido T períodos, qual a probabilidade do aumento de lucro líquido de novo. O sinal de + é: dado o lucro positivo T períodos para trás, qual a probabilidade de ter lucro positivo novamente. 
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #33 de 42
msperlin  
em 27/05/2019 13:11
@Tesla Obrigado. 

 

"Pois é, mas se conseguisse transformar em uma ferramenta de análise de empresa sua contribuição seria grande. Eu gostei da idéia e vou fazer uns testes."

 

De certa forma já está no site. A taxa composta de aumento do LL (CAGR) das ações ao longo de 5, 10, 15 anos, tabela encontrado em qualquer página da ação do site, é uma maneira de reportar esse resultado.
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #34 de 42
msperlin  
em 27/05/2019 13:15
@Tesla Nem um pouco complicado! Agradeço pelos comentários! Nenhuma pesquisa com dados é infalível. Sempre existirão maneiras de criticar, por mais perfeccionista e bem intencionado que seja o autor. 

 

 
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #35 de 42
Tesla  
em 27/05/2019 13:49
Excelente. Obrigado você e continue trazendo estudos! Abs.
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #36 de 42
cezar1602  
em 27/05/2019 13:49
@msperlin Excelente, não tinha me atentado a isso, mas se o número de empresas vai decaindo, obviamente o denominador tem que cair também.
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #37 de 42
celtiberian  
em 27/05/2019 16:52
@Tesla

Mesmo pegando também as que saíram da bolsa, o viés de sobrevivência pode ainda existir pelo número de pontos de dados.

Uma empresa fica 20 anos na bolsa, gera 20 pontos de dados.

Uma empresa fica 10 anos de bolsa e faz OPA, gera só 10 pontos de dados.

Mas claro que se esse viés será para cima ou para baixo, só calculando para ver. Tem muita empresa boa que faz OPA, não é só tranqueira que fica falida.
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #38 de 42
oxe  
em 27/05/2019 17:25
Muito legal o estudo, msperlin. Obrigado!

Num site de qualidade de vida e tranquilidade financeira, a finalidade de um estudo como esse não é provar cientificamente um ponto, mas ajudar a educar, trazer mais evidências para reforçar a mensagem, a filosofia. Justamente o que você buscou fazer - e fez com eficiência.

No fundo, tanto faz se empresas que dão lucro têm maior ou menor chance de dar lucro no futuro. Ninguém consegue prever o retorno de qualquer ativo de renda variável e nem se vai dar retorno. Afinal, o comportamento passado não é garantia do comportamento futuro.

A ideia é diversificar ao máximo para aumentar as chances e focar no processo mais do que no resultado. Se der lucro, deu. Se não der, não deu. É preciso estar preparado pra se não der certo também (daí investir em si mesmo, manter-se ativo, ter reserva de valor).

Por isso que o foco tem que ser no conceito geral, algo mais preciso serve como curiosidade ou num campo acadêmico. Não que seja ruim, eu gosto bastante desses estudos e espero algum dia ter conhecimento técnico pra fazê-los também.

E aí vai o marketing, o msperlin tem um livro exatamente sobre isso pra quem tiver interesse =)
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #39 de 42
Tesla  
em 27/05/2019 22:51
@celtiberian

Também. Mas aí não é um viés de sobrevivência especificamente, mas de balanceamento do painel. Pra mitigar isso teria de ser uma amostra onde as observações são de empresas que tem exatamente apenas 5 observações por exemplo etc. Ou aplicar um peso diferente pras empresas dependendo na quantidade de observação. Complicado, né?

Bem lembrado.

Vou complicar mais um pouco: O número de prejuízos reportados tem aumentado nos últimos 30 anos, por vários motivos, alguns deles sendo a maior discricionariedade dos accruals, aumento da intangibilidade dos ativos, elisão fiscal, aumento dos não recorrentes e itens extraordinários etc. E aí, as empresas da amostra que deram prejuízo foi porque o operacional piorou, por conta de um não recorrente ou por conta de estimativas contábeis? Se for o primeiro motivo, é mais difícil de reverter o prejuízo no ano seguinte, agora se for os outros dois motivos seguintes é mais difícil etc. Isso implica inclusive que dependendo da janela temporal do estudo você tem esses fatores influenciando mais ou menos a probabilidade de prejuízo etc. É o caso de fazer esse estudo aqui antes ou após 2010.

Kkkkkk. Mas deixa isso queto. Discussão pra outro lugar. Seria bom ter um espaço aqui pra gente discutir esses estudos com uma maior profundidade.

Abs.
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #40 de 42
msperlin  
em 29/05/2019 07:26
@Tesla Irei sim. Tenho mais algumas ideias. Vamos ver se acho tempo para implementar.

@oxe Obrigado pelo marketing. PAra quem ainda não viu, o livro está disponível para todos Bastter blue. Basta ir no link:

Bastter.com - Assine já!

@Masamune Segue abaixo as respostas:

1) Veja que estou comparando duas linhas, uma para lucro, outra para prejuízo. Para qualquer ponto de horizonte, as chances de lucro ser seguido por lucro são maiores que as chances de prejuízo ser seguido por prejuízo.

2) Claro. Não é a mesma coisa, mas é o mais próximo do meu estudo que tem disponível no site atualmente.

4) Desculpe, mas não vejo porque complicar. O gráfico já está complicado do jeito que está. Só olhar a quantidade de texto aqui!
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #41 de 42
Marcelo  
em 29/05/2019 14:03
eu entendi o estudo.

mas as discussões posteriores me serviram para lembrar como eu sou um idiota...

parabens mais uma vez a comunidade!
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Efeito Lindy no Resultado Líquido das Empresas - #42 de 42

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