A Verdade Sobre EBITDA - Buffet/Munger
comentada em 01/05/2025 14:27

Eles usam owners earnings, substituem o D&A pelo maintenance capex:

"If we think through these questions, we can gain some insights about what may be called "owner earnings." These represent (a) reported earnings plus (b) depreciation, depletion, amortization, and certain other non-cash charges such as Company N's items (1) and (4) less (c) the average annual amount of capitalized expenditures for plant and equipment, etc. that the business requires to fully maintain its long-term competitive position and its unit volume. (If the business requires additional working capital to maintain its competitive position and unit volume, the increment also should be included in (c). However, businesses following the LIFO inventory method usually do not require additional working capital if unit volume does not change.)"

Na prática você precisa avaliar qual o número que realmente indica a geração de valor da empresa.

Em alguns casos será o lucro líquido, em outros FCFE, em outros FFO, em outros owners earnings e por aí vai.

Infelizmente nada é simples como pegar um número X (padrão para todas as empresas) e ver a quantas vezes esse número a empresa é negociada.

Outro ponto, se você descobrir qual é esse número você precisa ter uma ideia de onde ele estará daqui 5 ou 10 anos considerando onde está hoje, se irá aumentar ou cair.

Quais os drivers pra que isso ocorra etc.

Analisar a sério da um trabalho danado e não garante retornos elevados.

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Lembro-me de que o Bastter, com razão,  sempre preferiu considerar o lucro líquido como melhor indicador na análise de empresas. "Cotação segue lucro."

Não se aplica a qualquer negócio. Um exemplo corriqueiro são empresas que têm influência do câmbio no LL contábil. EBITDA ou FCL, muitas vezes, passam a ser variáveis mais importantes na análise. Não raramente, nestas empresas vemos prejuízo contábil, mas o operacional segue melhorando e dando retorno ao sócio. 

postado por @fernando em 01/05/2025 13:52:19

Eles usam owners earnings, substituem o D&A pelo maintenance capex:

"If we think through these questions, we can gain some insights about what may be called "owner earnings." These represent (a) reported earnings plus (b) depreciation, depletion, amortization, and certain other non-cash charges such as Company N's items (1) and (4) less (c) the average annual amount of capitalized expenditures for plant and equipment, etc. that the business requires to fully maintain its long-term competitive position and its unit volume. (If the business requires additional working capital to maintain its competitive position and unit volume, the increment also should be included in (c). However, businesses following the LIFO inventory method usually do not require additional working capital if unit volume does not change.)"

Na prática você precisa avaliar qual o número que realmente indica a geração de valor da empresa.

Em alguns casos será o lucro líquido, em outros FCFE, em outros FFO, em outros owners earnings e por aí vai.

Infelizmente nada é simples como pegar um número X (padrão para todas as empresas) e ver a quantas vezes esse número a empresa é negociada.

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