Estudei só agora o 4T15. Na TOTS, ebtida ajustado caiu 31,5% e LL ajustado 32,8% no 4T15. Na BEMA, ebtida ajustado caiu 53,2% e LL ajustado 73,6% no 4T15. No consolidado, ebtida ajustado caiu 35,3% e LL ajustado 39% no 4T15. Esses números já excluem custos com fusão, provisões pra contingências e outros que não devem se repetir nos próximos trimestres, embora pra mim alguns deles não sejam desprezíveis.
Enfim, resultado muito fraco e isso não tem nada a ver com a fusão como muitos falaram. Claro que não tão fraco como no quadro, mas -35% é resultado bem ruim. Empresa justificou que o descasamento entre IGP-M e IPCA afetou os resultados, pois as receitas são reajustadas pelo IGP-M e custos pelo IPCA... mas pra mim não colou. Agora os dois índices já estão andando juntos, então vamos ver no 1T16.
De qualquer forma, essa mudança de licenciamento pra subscrição parece interessante pra longo prazo, como já foi falado. Também acho que a fusão pode trazer boa sinergia, mas é coisa pra um tempo.
Pro 1T16, é esperar mais um resultado fraco mesmo em relação ao ano anterior, mas a empresa não ficou ruim. Várias outras empresas excelentes estão sofrendo no mercado interno, mas algumas conseguem compensar com exportação, resultado financeiro ou diversificação de negócios. Não é o caso da TOTS, ao menos hoje... o que não a torna ruim. É acompanhar se passa de forma razoável pela crise, mas a tendência é que sofra mais do que apenas um tri, na minha opinião.
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