Fundos alavancados na carteira de longo prazo
comentada em 04/06/2015 00:57

Bom, seguindo a regra do dobro/metade, o mínimo e máximo razoável é exatamente no mínimo a metade da média e máximo o dobro da média. Isso porque só existe um FII que é alavancado de fato na bolsa, o BRCR. E o pessoal ainda tá tentando fazer que ele deixe de ser... Tem alguns FIIs que estão alavancados de direito, mas por situações temporárias (XPCM, WPLZ), e uns poucos com gestão ativa fazendo obra (HGRE, HGLG), que até crescem organicamente, mas não na mesma velocidade que uma alavancagem. Se aqui fosse um mercado mais eclético, diria que o mínimo é zero e o máximo até metade. Nos Estados Unidos a pergunta seria invertida. Qual percentual, máximo, que seria possível de se montar desalavancado, já que lá o normal é alavancado quase todo mundo, e alavancado em nível mais que banco brasileiro.

@André.PC Em FII alavancado os cotistas se obrigam a colocar mais dinheiro para pagar as dívidas?

Em *qualquer* FII os cotistas se obrigam a colocar mais dinheiro para pagar as dívidas. Condomínio, administração, contador, auditor, IPTU, água, luz, telefone. Tudo isso é dívida. Claro que FII alavancado tem mais dívida que FII desalavancado. Mas a questão legal é estritamente a mesma, alavancado ou não.

@André.PC No alavancado a dívida pode ser maior que o Patrimônio. Então o que estou dizendo é se o cotista se compremete a tirar dinheiro do bolso se o fundo for liquidado e o Patrimônio não for suficiente para pagar a dívida. Desculpe me se não me fiz entender no post anterior. E agradeço sua atenção.

Eu estou me baseando na classificação da Anbima: Classificação | Classificação ANBIMA de Fundos | Anbima "Um fundo é considerado alavancado sempre que existir possibilidade (diferente de zero) de perda superior ao patrimônio do fundo, desconsiderando-se casos de default nos ativos do fundo." Não sei se pra FII é a mesma coisa.

Então @Anderson88 , a resposta continua valendo. Na situação que a dívida é maior que o patrimônio os cotistas se obrigam a colocar dinheiro. Na situação que a dívida é menor que o patrimônio os cotistas também se obrigam a colocar dinheiro. O que é importante lembrar é que um FII pode ficar sem dinheiro mesmo que tenha patrimônio positivo! Veja o caso de CEOC, THRA, DOMC. Quando o dinheiro acabar, ou cotistas colocam dinheiro, ou patrimônio diminui. Se deixar patrimônio diminuindo, uma hora fica negativo. Na hora que falta dinheiro já chama capital, e uma integralização não atendida é um titulo executável extrajudicialmente (lei dos FIIs). Sobre a definição da AMBIMA, basta lembrar que teve prédios caindo no Brasil, e no processo ainda derrubando outros na vizinhança. Ou seja, perde quase todo o patrimônio num instante e ainda fica devendo o patrimônio de vizinhos, fora processos criminais. Daí que qualquer FII de tijolo tem possibilidade diferente de zero de perda superior ao patrimônio do fundo.

Mas é terrorista, como pode :)

Simplificando então @André.PC, Se eu compro uma cota de um FII por R$1000 e no dia seguinte o prédio cai e derruba o prédio vizinho... O máximo que eu perco são os 1000 reais ou posso ter que arcar com prejuízo maior com indenizações, etc... ? Mais uma vez obrigado pelas respostas.

Achei um discussão antiga (2012) aqui no fórum sobre isso. Bastter.com - FII com PL negativo

Pode ter que pagar. Claro que o prédio pode ter seguro ou coisas assim, mas pode pagar. Pense que você é dono do prédio. Se você é dono do prédio, ele cai e derruba outros, você não tem que arcar com o prejuízo dos vizinhos? A lógica é a mesma.

Que é diferente de ser socio de uma eztc - o predio pode cair que o maximo que pode acontecer é zerar o valor das minhas ações - nao sou obrigado a pagar nada.

Sim FII é diferente de ações. Ações não risco de aporte. Só lembrando que qualquer valor a pagar ou aportar é sempre proporcional ao numero de cotas. Exemplo: prédio de R$100milhoes que tem 1 milhão de cotas. Cada cota vale R$100,00. Voce investe R$1mil e, portanto, tem 10 cotas (10*100). Se o prédio cair e derrubar outro vizinho que custa R$50milhões você vai perder os R$1mil e ainda pagar mais R$500,00 (50milhoes/1milhao * 10 cotas).

A diferença aí é legislação. FII é FI, fundo de investimento, onde tem a regra geral do patrimônio líquido negativo é obrigado a aportar. De específico tem o artigo 13 da lei 8.668. Tem gente que lê ele e interpreta que a limitação máxima é dada pela integralização inicial. Eu leio e vejo que o artigo inclui integralizações previstas em regulamento ou boletim de subscrição, que portanto não se restringe só a integralização inicial. Ainda está para acontecer. Daí que vamos ver na prática como é. Em direito civil sim, pode-se limitar a perda ao capital investido de empresa limitada, o risco não se transferindo ao acionista. Mas FII não é empresa limitada.