Sempre explicamos aqui que opções não são ativos direcionais. Mas acho que sempre vale a pena trazer exemplos sobre isso.
Uma análise superficial sobre travas de baixa diz que elas ganham na alta e perdem na alta. Mas isso é considerar apenas um dos vários fatores que influenciam sobre as opções. É possível encontrarmos travas de baixa que não perdem na alta. Vamos a um caso concreto:
Em 03/07, às 16:20, PETR4 estava em R$ 12,38. E, naquele momento, foi possível montar a trava abaixo:
- Venda de PETRH14 a R$ 0,24 (Strike R$ 14,00)
- Compra de PETRH65 a R$ 0,13 (Strike R$ 15,00)
Ou seja, você teria recebido R$ 0,11 para montar e com vencimento em 14/08 e um lastro de 17%.
De lá para cá, PETR4 veio subindo. Hoje está em R$ 13,40, uma alta de mais de 8%. E a trava ficou basicamente parada durante todo o período. No último pregão, ela passou o dia inteiro girando em R$ 0,11-0,12.
O que aconteceu? Bruxaria? Não, nada anormal. A cada dia, a trava perde VE, o que mitiga os prejuízos da alta.
Por isso, falamos que uma trava de baixa bem montada ganha na baixa, no mercado de lado e até na alta leve, só perdendo na alta forte. E como essa trava foi montada com um lastro muito grande, mesmo uma alta de 8% diluída ao longo de um mês, não conseguiu gerar prejuízo.
(Não estou afirmando que a trava em questão era uma trava boa. Isso vai dos critérios de cada um. Aqui é apenas um estudo.)
