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Tenho acompanhado os murais dos FII aqui e percebi uma certo entusiasmo demasiado nas novas emissões. Tenho visto muitos se emocionando em tentar entrar na emissão para comprar mais barato, fazer como o André chama de pseudoabitragem (ele sabe fazer muito bem, pelo tempo de mercado). Para quem já acompanha FII por mais tempo percebeu: se você não souber o timing certo (algo que nem mesmo os gestores de FOF`s acertam, imaginem o minoritario), entrar na maioria das emissões, subscrevendo nos direitos de preferencia, não traz vantagem clara na maioria das vezes. O mercado não é burro, muitos investidores tem a mesma ideia: vender a mercado e entrar na emissão, isso gera uma grande oferta de venda no secundário, que leva o preço do FII a valores perto ao da emissão, geralmente chegando quase ao nível da emissão no ultimo de subscrição. Peguei 2 situações reais, mas sem dizer os nomes:
Fundo 1 - lajes corporativas - emissão a R$172,96, hoje o valor de mercado é R$173.90.
Entrando na emissão você vai levar em torno de 2, 3 meses para o recibo ser convertido, ganhando rendimento pró-rata (o dinheiro da emissao geralmente aplicado em renda fixa). Imaginando aqui que a distribuição desse FII continue a mesma dos outros meses e que o rendimento pró-rata seja metade dele.
R$172,96 - 3 meses *R$0.37= R$171.85
R$173,90 - 3 meses * R$0,75 = R$171,65
Resultado: vantagem do mercado secundário, sem correr o risco da emissão
Fundo 2 - lajes corporativas - emissão a R$100,00, valor de mercado a R$100,13
Rendimento tipico: R$0,81/mês
Rendimento pró-rata imaginado: R$0,40
R$100,00 - 3 meses * R$0,40 = R$98,80
R$100,13 - 3 meses * R$ 0,81=R$97.70
Resultado: vantagem do mercado secundário, sem correr o risco da emissão
As emissões são feitas geralmente para dois propositos: permitir crescer o fundo e dar liquidez aos investidores institucionais (muitas vezes o mercado secundário não tem a liquidez que ele precisa).
Resumo:
Essas continhas aqui podem ter erros teóricos,claro que tem exceções, mas tem como objetivo tentar dar uma luz, sobre o motivo de não se emocionar com emissões a preço menor. Segue o BS, se ele disser para comprar o fundo em emissão, compra no mercado secundário e pronto. Se quiser ser mais sardinha, aguarda para comprar perto da data final do direito de subscrição e pronto.
