ON x PN na visão de Jorge Paulo Lemann - caso AMBEV
comentada em 29/04/2024 16:20

postado por @Joe.Conrad em 14/04/2022 19:00

Esse tipo de conhecimento é básico, mas, até na faculdade de Direito, quando o professor explica sobre ONs/PNs parece que PNs são melhores.
Imagina o estrago que faz difundir esse tipo de ideia no meio acadêmico.

Exatamente. Na Faculdade de Direito, a exposição é neutra. Ninguém chega e fala, "dono é apenas quem tem ON" ou "geralmente, os controladores quase nada têm de PN". Pode-se dizer o mesmo a respeito da imprensa. 

Trecho do livro "Faça fortuna com ações", do Décio Bazin, a respeito das ações preferenciais:

"Um amigo meu, diretor de empresa que entrou há alguns anos na bolsa, contou-me que durante muito tempo o presidente proprietário da companhia foi repetidamente assediado por profissionais do mercado acionário.

Eles tentavam convencê-lo abrir o capital da organização, expunham-lhe as inúmeras vantagens que favorecem as empresas de capital aberto.

Entre essas vantagens, disseram-lhe, estava a propaganda gratuita de que desfrutam as empresas da Bolsa, que passam a ter seu nome veiculado diariamente nos jornais e adquirem uma e adquirem uma aura de respeitabilidade junto a bancos e fornecedores, além de poderem obter dinheiro mais barato no mercado acionário por via de subscrições.

O que realmente o fez decidir foi o argumento de que o dinheiro proveniente de venda de ações ao público seria totalmente seu, já que lhe pertenciam os papéis. Mas não seriam vendidas ações ordinárias, que dão direito a voto e ao controle. Seria usada uma invenção ardilosa chamada de ‘ações preferenciais’, que não dão direito a voto nem ao comparecimento às assembleias gerais.

 A empresa desdobrou suas ações em 3x1. Os fundadores que tinham uma ação ficaram com quatro, uma das quais emitida na forma preferencial.

Foi assinado contrato de underwriting, pelo qual o banco de investimento seriam responsáveis pelo lançamento das ações preferenciais junto ao público, com aagarantia de compra se não fosse adquirida toda a quantidade colocada à venda. Desse modo, a absorção já estaria antecipadamente assegurada.

Até então, para os cofres da empresa não tinha entrado nenhum centavo. Posteriormente, os homens do mercado acionário passaram a assediar o presidente da empresa com propostas para manipulação de preços. Ele concordou quando lhe disseram que a manipulação poderia ser chamariz para subscrição a preços altos.

Daí para frente, a companhia nunca mais deixou de chamar subscrições em períodos regulares, mas seu controle permanece na mão do fundador sob rédea firme. A parte que cabe a este subscrever é muito pequena em relação à de outros acionistas que vieram depois. Mas isso não fez diferença.  Se precisa de dinheiro para subscrever, tira-o própria empresa que controla.

Ele controla a empresa, mas não o papel, que está em grande parte nos portfólios dos investidores institucionais, que determinam os preços. As subscrições são agora cumpridas sem demora e sem alarde. Em menos de 5 anos a companhia teve expansão geométrica, que a transformou em poderoso grupo econômico".

Até os nomes são enganosos, "ordinárias" vs "preferenciais" (como se estas últimas fossem melhores). Se há uma lição a ser tirada é que as ações estão atreladas a negócios reais, que movimentam dinheiro, e não é à toa que as PN existiram durante tanto tempo.