Taxa de Performance
comentada em 19/04/2022 20:41

se vale a pena investir ou é melhor priorizar os que não tem taxa de performance ou se no final dá no mesmo

A taxa de performance pode ser justa, quando gera alinhamento de interesse com o cotista. Ou pode ser ruim, quando gera conflito de interesse.

Uma tx de performance de um FII de tijolo que seja cobrada caso o gestor entregue IPCA + 6%aa, por exemplo, é uma taxa decente. Relação ganha ganha.

Outra métrica interessante seria lastrear a tx pelo IFIX ou por uma NTNB por exemplo.

Ideal que não seja atrelada ao mero patrimônio do FII. Senão gestor vai querer empurrar ativo dentro do FII pra crescer e ganhar tx, mas a qualidade ficar comprometida.

Já pra FII de papel o indexador poderia ser pela maioria dos indexadores dos CRIs. Um fii de papel predominantemente vinculado ao CDI, até faz um pouco de sentido cobrar tx vinculada ao CDI + X%. Já pra um fii de tijolo com contrato atrelado à inflação não faz. O problema do CDI é que é meio incongruente atrelar tx de um ativo de renda variável por indexador de renda fixa, haja vista que o risco na RV é maior, e entregar um retorno acima do CDI/Selic é o mínimo q se espera (tx livre de risco).

Quando bem calibrada, a tx de performance serve como um estímulo à gestão. Quando não, pode diminuir valor, mas creio que não precisa evitar um Fii só por causa dessa taxa, o que importa é ele gerar valor, se ele gera valor pra vc, através de valorização e rendimentos, cobre a inflação, tem boa diversificação interna etc, não vejo problema.
Um gráfico pra curisidade:


Ver mais

como é exatamente calculada e como é abatida dos rendimentos a taxa de performance do FII

Isso tem no regulamento do FII. Todo Fii que cobra tx de performance esmiúça detalhadamente no regulamento como ela é feita. Costuma ser cobrada semestral ou anualmente, obviamente, apenas se o Fii “bater a meta” e performar acima do benckmark. Se cobrada, ela é abatida do rendimento antes de vc receber, já cai líquido pra vc, igual a tx de administração.

Particularmente não uso isso como critério definidor pra muita coisa. Tem Fii bom q cobra essa taxa, tem ruim q não cobra. E vice versa.

Como o Giovanni escreveu, na prática são 250 FIIs tentando cobrar o máximo que conseguirem dos investidores.

A maioria que não cobra taxa de performance são aqueles que foram formados antes de a cobrança ser usual.

Eu não utilizaria a existência de taxa de performance como critério de escolha, mas evitaria aqueles fundos com taxas abusivas como "20% que ultrapassar 100% do CDI" ou "20% que ultrapassar o IPCA + IMA-B". Isto é pagar performance pelo mínimo que é esperado. Para isso já existe taxa de administração. Você não precisa pagar gestor para fazer isso.

Gestores dizem que taxa de performance gera alinhamento de interesses. Não sei. Tem que olhar caso a caso. 

Este argumento que gera alinhamento de interesses é questionável. 

@Giovanni Uma coisa que eu não consigo entender e não concordo é o seguinte: você tem um FII top de mercado, com imóveis excelentes, gestão muito boa e que vem apresentando um grande resultado desde que fez o IPO (talvez o melhor resultado de todo o mercado) e que te cobra 0,6% ao ano; qual o sentido de vir um FII novo, com gestora até conhecida, mas relativamente nova em FIIs e cobrar 1,2% + 20% do que passar IPCA +6%.
Eu tenho os meus FIIs "bench mark" e não consigo aceitar ter um novo, menos conhecido e confiável, cobrando mais.

PS: só para complementar, essa questão que você colocou que nas empresas existem aquelas que performam muito mais do que a média do mercado, e FII as performances giram bem próximas em torno da média e, sejamos sinceros, não tem muito como uma "super gestão" vir a trazer um retorno absurdo.

Pela diversificação, eu acho. 

Acompanhei o tópico porque tinha uma dúvida igualzinha a sua. Estudei as respostas e não me sinto ainda a vontade pra investir em FII que tenha a taxa, ainda que alguns muito bons como o HGRU, XPLG, XPML, VINO e VILG. Na verdade, não consigo investir em nada que cobre a taxa. Tem excelentes multi multi que não cobram como ALZR, HGLG, HGRE, KNRI, LVBI, PVBI, VISC, XPIN, etc. Penso: pra que entraria em um com taxa se tem outros (até mesmo do mesmo segmento) que não cobram? Posso estar sendo exigente mas.. Obrigado a todos, muito interessante ver as diferentes visões do tema.

Não admira que comprem FIIs porcaria. Se até título de capitalização vende bem, que dirá um ativo com "renda aaagarantida"..

Em síntese, o que deve ser evitado é o abuso, de uma forma geral, seja em taxa de Administração, seja em taxa de performance, pois, ambas são deletérias para o acúmulo de capital do cotista.

Combinações diferentes podem existir:
TX Adm Abusiva + Tx Performance inexistente (lobo em pele de cordeiro)

TX Adm Abusiva + Tx Performance Abusiva 

Tx Adm Justa + Tx Performance Inexistente 
etc…
Um dos problemas já abordado pelo Giovanni é a falta de padronização/transparência nos relatórios, o que pode mascarar os abusos.

Mas, pode haver, pelo menos em tese, uma taxa de performance  que seja uma situação ganha/ganha, quando é estabelecido um parâmetro bem acima da média de retorno esperado, e sobre o que exceder esse parâmetro x% seja repartido com o Gestor.

Ou seja, seria um estímulo à Gestão para ter um retorno “extra”, pois, ambos (cotista e Gestor) repartiriam parte desse excedente.

O difícil, principalmente no Brasil, é conseguir ter gestão séria/transparente para fazer valer a Taxa de Performance.

Portanto, por enquanto, minha opinião é que regra geral Tx de Performance é ruim, sendo exceção aquela que se enquadra no “Ganha/Ganha”.

Eu ainda tenho muita resistência com FII's que cobram taxa de performance. Há algum tempo, eu defini que não investiria nos fundos que cobram. Mas, novamente, vêm os números mostrar que minha análise não significa nada.

Observei dois fundos novos da mesma gestora: VISC11 (que não cobra taxa de performance FIIe) e VILG11 (que cobra taxa de performance).

VISC11

Taxa de Administração: 1,20% Valor de Mercado

Custo com adm/gestão: 16,16% dos rendimentos do mês

Taxa de Performance: -

VILG11

Taxa de Administração: 0,85% Valor de Mercado

Custo com adm/gestão: 10,51% dos rendimentos do mês

Taxa de Performance: 20% - Rendimentos que excederem IPCA + 6% sobre o valor total integralizado de Cotas do Fundo
Conclusão: o FII que não cobra taxa de performance tem um custo com adm/gestão menor do que o FII que cobra taxa de performance.

Dentro do que o @Giovanni falou. Tirando os casos abusivos de taxa de performance atrelada ao CDI, não dá para eliminar um FII só por conta de taxa de performance.

@DeltaFM Só um adendo às suas considerações, no momento temos um ciclo de baixa e nenhum FII está pagando taxa de performance (não estão performando melhor que o benchmark), em algum momento é bem provável que se pague essas taxas e assim os custos com gestão vão subir bastante.

Mais uma observação, há FIIs mais antigos do que esse que você citou, com um histórico excepcional, que cobram uma taxa de administração menor e NÃO cobram taxa de performance. Claro que aí vai dos critérios de cada um..

@WillianMates muito bem colocado. Eu ainda tenho muitas dúvidas en relação a taxa de performance. Muitas mesmo. Ora acho que não interfere ou que já está precificada, ora acho que pode minar a qualidade do fundo. 

Por exemplo, nos FII que tem benchmark de IPCA + 6%, como seria se o IPCA explodisse, como aconteceu com o IGPM?